停發新股損失大 深交所寄望指數基金收復失地

　　本報記者 黎霆

　　近日傳出融通正在積極準備推出深證100指數基金的消息，這表明從年初起發布的深證100指數已開始得到實質性的應用。業內人士估計，由于上證180的指數基金有華安和天同兩家，近期推出的深證100指數基金也將會是兩家。

　　深交所寄予厚望

　　目前市場上已發行的指數基金是“華安上證180指數增強型基金”，天同180指數基金也已得到證監會的設立批準，正在準備發行。作為國內的一種新投資品種，指數基金的推出受到了市場的高度關注，同時也成為基金公司業務創新的一種方式。

　　在上證180熱鬧了半年之后，深市終于有所動作，推出深證100指數，當時就有市場人士指出這是深市抗衡上證180之舉。果然，基于深證100指數的基金很快就隨之而出了。北京證券公司研發中心證券分析師張九輝向記者表示，因為深市停發新股了，所以深證100指數的可比性可能會更好一些，當然，指數基金的設立將給市場帶來很多益處，因為它組織了資金來投資深市的

　　眾所周知，由于深交所長期停發新股，在與上交所的競爭中處在了被動地位。張九輝介紹說，目前在滬市上市的股票已經比深市多出200多只，并且在深市停發新股的這段時期滬市上了寶鋼、中石化等多只大盤股，導致現在深市的交易額差不多只有滬市的一半。為此，不僅深交所在上市費、交易費等方面遭受了損失，而且考慮到印花稅、相關公司駐深圳機構等因素，深圳的地方經濟發展也受到了影響。

　　道·瓊斯30指數是美國的老牌股指，當有人想把它應用于指數基金時，道·瓊斯卻不允許，后來就用了標準普爾500指數推出基金并在美國證券交易所上市，因投資者熱捧，美國證券交易所一下子就“火”了起來。紐約證券交易所見此局面，趕緊也推出了指數基金來吸引投資者。張九輝認為這個故事或許可以作為現在深交所推出深證100指數基金的注腳。

　　去年11月8日成立的華安上證180指數基金共募得30.94億元，而現在人們開始為天同指數基金的發售和運行捏把汗，因為天同是首家在設立后直接就發行了開放式基金(即這次的指數基金)的管理公司，而此前的基金公司都被安排至少先發行一家封閉式基金，以保證獲得固定的管理費收入。融通或其他基金公司的深證100指數基金的前景如何還難以預測，但張九輝認為，深交所肯定對其寄予了不小的期望，因為新股停發了，基金和債券成為深市僅有的可供精耕細作的領域——而就在年初，深交所剛表示了要活躍債券交易。

　　解讀指數和指數基金

　　在上證180和深證100指數分別推出的時候，有人認為這同時也是醞釀全國統一指數的舉動。事實上，統一指數在2001年就由清華大學、中信證券、銀河證券等機構分頭編制過，但這些方案最終都被棄置未用。曾參與這項研究的清華大學金融系副教授朱世武告訴記者，對指數基金本身很難作一個好壞的評價，只能說是一種投資策略，甚至可以說是基金公司吸引投資者的一種策略。

　　張九輝介紹說，指數基金是近10年來美國興起的一種投資方式，即基金完全按照某一投資指數所包含的股票名稱和權重來購買，進行被動管理。它基于“市場是不可戰勝的”這樣一個理念，過去人們認為基金是專家

　　關于投資指數的編制，朱世武認為并不神秘，如果按一種方法選出了50只股票來編指數，現在另外再選50只完全不同的股票也做一個指數，長期來看效果是一樣的。在實踐中，關鍵是股票選取的規則要透明和嚴格，防止被人為操縱。當時清華編制全國統一指數時，是通過設計幾個模型和指標，把計算后各板塊排在前幾位的股票入選，共300只，這樣做的目的同時也是想“創造”出一批藍籌股。但是，朱世武指出，目前國內的上市公司往往業績不穩定，在這樣一個市場里要編出各方面都讓人滿意指數是很難的，而在國外成熟市場，應入選的代表一個行業的龍頭股則非常明顯。并且中國股市的波動非常大，以上證指數的走勢為例，今年和去年不一樣，去年和前年又不一樣，股指基金到底該投資多長時間很難決定。

　　朱世武認為，清華編制統一指數是當年