亞杰

　　歷經一年多的低迷之后，今年1月14日之后的股市讓人有耳目一新之感。猛一看是如此，但仔細一看又如何———會不會有點兒似曾相識的感覺？

　　一年多來，股市確實發生了一些重大變化。比如公司治理、信息披露等方面可以說上 了一級很高的臺階，如何用法律而不是口號來切實地維護中小投資者的利益的問題也獲得巨大進展。但是，這些拾遺補闕式的制度建設仍然無法解釋股市一年多來持續低迷的誘因，更無法說明為什么中國股市始終背離“股市是經濟晴雨表”這一定律。也就是說，它們不是也不可能是1月14日股市氣貫長虹式的表演的合理注腳。

　　如果說一年多來我們確有收獲，那首先應該是，在一場有關國有股減持的大討論中，人們終于發現了那個已存在了10余年的問題：上市公司股權分裂，流通股非流通股同股不同權。這個問題給流通股股東造成了深層困擾，而這個問題的久拖不決注定還會帶來更多更深的困擾。更為值得關注的是，上市公司股權分裂的現狀可能正是中國股市與中國經濟走勢背離的真正原因。它就像一道高高的圍墻，把股市困在中央。盡管中國經濟在市場化的潮流里大步向前，但是股市卻因此不管做出什么樣的努力都始終難逃在市場化邊緣的泥坑里打滾的命運。

　　全流通可能是一場噩夢也可能是一道美麗的彩虹，但是，在噩夢醒來或彩虹消失之后，我們注定會看到一片更加開闊更加晴朗的天空。

　　更為重要的是，不管全流通是什么，它是我們最終必須經歷的。可是現在，全流通不過仍是石頭般壓在投資者心頭的一個重大懸念。

　　在這樣的背景下，靠主力機構刻意做多營造出來的市場行情能走多遠？

　　有專家如此評論股市一年多來持續低迷的原因：沒有投資價值的股市又在政策的打壓下失去了投機價值。現在看來，股市的投機價值似乎正在重現。如此，打壓———下跌，托市———上漲，這樣一種同義反復持續到何時才能結束？

　　也許我們又一次錯過了股市與國際接軌、徹底解決全流通這個歷史遺留問題的絕佳時機。也許我們得繼續尋找大智慧，也許我們已與大智慧擦肩而過。