主持人：2002年12月29日，對于電力行業可以說是難忘的日子，因為原國家電力公司拆分重組的11家公司在北京掛牌亮相。在電信、民航打破壟斷、引入競爭機制之后再次掀起了行業重組的高潮，那么這次改革有什么顯著特點？它將對整個電力行業以及證券市場產生怎樣的影響？時隔數日，本欄目記者對這些問題進行了進一步追蹤采訪，今天我們就一起來關注電力改革的話題。來到演播室參與話題討論的是國家計委經濟研究所副所長劉樹杰和大通證券股份有限公司副總裁許學禮。

　　原國家電力公司曾排名世界500強的第60位，可以說是電力巨無霸，其1.2萬億資產重組的消息傳出后，11家新公司以及中國股市上的40多家電力板塊上市公司首當其沖的成為關注對象。

　　就在2002年歲末國電系統重組之后的第5天，2003年1月2日，在上海交易所上市的華能國際電力股份公司再次掀起了電力重組的浪潮，公告收購了母公司華能集團旗下的上海石洞口發電廠30%的股權和江蘇太倉電廠5%的股權。市場人士猜測，這次重組，標志著華能已經拉開發擴張的陣勢。實現了發電規模的不斷擴張和市場布局的調整。

　　中國華能集團總經理李小鵬：轉讓以后，華能國際在石洞口電廠當中100%控股，在太倉電廠股權比例達到75%。我想這兩個股權的增加，都將有利于我們加強這兩個電廠的管理。

　　華能國際上市以后，先后進行了五次大規模的資本運作，涉及資金、合同總額超過170億人民幣。而這次電力體制改革，無疑又給華能提供了發展的舞臺。

　　中國華能集團總經理李小鵬：華能在現有的基礎上，資產會有所增加。比如在水電方面，我們將負責瀾滄江流域的水電開發，在這次資產劃撥當中，正在運行的漫灣電站，已經開工建設的小灣電站等一系列正在開發的電站將要劃給華能。在火電方面，我們將要增加寒峰電廠、日照電廠、平涼電廠、鶴崗電廠。

　　實際上，伴隨著電力重組，44家電力上市公司在市場的表現不可小噓，早在去年4月電力改革方案頒布后，電力板塊的股價就已經出現了異動。去年10月廣州控股花14億元購買了沙角B電廠，緊接著12月19日，通寶能源又購并了母公司的優良資產，使得股價一度上揚。但是在電力企業掛牌后的第一個交易日，電力板塊大部分股價并沒有出現大的波動。在美國和香港市場上市的幾家電力公司也在當天表現出同樣的行情。

　　招商證券公司研發部經理王野：今年12月份出現了拆分方案和公司掛牌只是對4月12日那次電改整體方案的具本實施，所以大家心理上有一定的預期，股價上已經提前返回，并且今年具體并購案例沒有出現，所以電力板塊沒有具體體現這次掛牌上市。

　　王野認為，證券市場上國電系上市公司大多保持良好的績優藍籌形象，持續盈利能力較強、經營現金流充沛。電力板塊由于其穩定增長、市盈率較低等特征，受到市場中投資者的關注和青睞，并成為眾多基金公司重倉持有的中長線投資品種。另一方面，隨著電力體制改革漸進，停止了兩年多的電力行業股權重組也將隨之放開，電力上市公司大規模重組、并購的行為也將愈演愈烈，呈現“強者更強，弱者淘汰”的格局，在這樣的變革中，把握投資機遇非常重要。

　　招商證券公司研發部經理王野：這樣的公司非常多，據各地調研的結果，大家都有購并的想法，都有拋包袱，而撿優質資產的想法。

　　主持人：這次電力行業的拆分重組可以說是我國電力體制改革邁出的實質性一步，那么這一輪改革醞釀的時間也是比較長，請您先給我們談一談這次改革的主要內容是什么？

　　劉樹杰：這輪改革是一個非常復雜的系統工程，它的內容涉及多個方面，它主要有四個方面的內容：第一，進一步的打破壟斷，引入市場機制；第二，要進行行業分解，也就是通常所說的廠網分開；第三，就是進行企業重組；第四，建立現代的監管機構。這四個方面的核心內容是引入競爭，就是因為我們要引入競爭，所以才進一步的引入行業分解，為競爭創造必要的鴻漸，需要建立那些在資產質量、在市場占有率這幾個方面大體相當、實力相當的五個集團，才需要有一個現代化的能夠和市場化改革相配套的監管結構。

　　主持人：這次電力體制改革，在我國證券市場，尤其是對電力板塊上市公司來說，已經起了很多的變化。那么許先生請您跟我們談一談，這些變化主要體現在那些方面？

　　許學禮：應該說電力體制改革的核心是電力生產企業和電網分開，那么競價上網，這樣對于不同價格形成的電力企業，形成一個利益的再分配。那么原來成本比較低的一些電力企業，通過競價上網，它的上網價格有可能會提高，甚至有可能大幅度提高。相反由于那些電力成本相對比較高的企業，它通過這樣競價上網會降低它的上網價格，這樣對于價格有可能上浮的電力生產企業，會帶來較高的利潤，而對會證券市場價格產生一定的影響，相反關于電力價格有可能下降的企業對影響它的業績、它的股價也會產生一定程度的影響，這種影響程度的差別與大小就看這次競價上網的這種實質運行到何種程度，對他的業績影響，提升或者是下降的這種幅度有多大，可能證券市場的反映會對利潤的增減變化產生一種放大效應。那么當然他也要看整個市場環境和市場形勢來確定電力企業的股市價格，由于國家電力體制的改革，所以證券行業的研究人員、投資家、分析家，包括投資者應該特別關注我們這40來家電力企業的這種盈利變化。

　　主持人：2002年的電力體制改革牽動著很多人的心，改革方案提出的廠網分開、競價上網等原則被認為是電力體制改革邁出的實質性一步。

　　1995年以來，隨著電力工業的快速發展，我國電力供需發生了巨變，壟斷經營管理的體制缺陷日益明顯，原國家電力系統“廠網不分”，發電和電網業務都由電力公司一家獨攬，電力行業明顯存在成本高、人員多、效率低和服務質量差等問題，使發電五一節難以形成公平競爭環境。其次，各省間市場壁壘嚴重的阻礙了電力資源優化配置，“地方保護”等問題嚴重。

　　2002年12月29日，電力體制改革邁出了關鍵的一步，被分拆過后的國家電力資產一口氣成立了11家公司，分別是國家電網公司和中國南方電網有限公司，以及中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國華電集團公司、中國國電集團公司、中國電力投資集團公司五在發電集團和中國電力工程顧問集團公司、中國水電工程顧問集團公司、中國水利水電建設集團公司和中國葛洲壩集團公司四大輔業集團公司。

　　在資產劃撥方面，按照行政劃撥方式，5家發電集團公司的資產規模、質量大致相當，地域分布基本合理，在各區域電力市場中的份額均不超過20%。平均可控容量為3200萬千瓦時，權益容量為2000萬千瓦時左右。國家電力公司在規模較小的上市發電公司股權也分別劃入5家發電集團公司：浙江東南發電股份有限公司劃歸華能集團，廣西桂冠和湖南華銀電力公司劃歸大唐集團，黑龍江電力劃歸華電集團，湖北長源電力劃歸國電集團，山西漳澤電力和重慶九龍電力劃歸中電投集團。

　　國家計委副主任張國寶：這次改革的主要內容就是廠網分開，引入競爭機制，逐步實現竟價上網。

　　對于這次改革方案的實施情況，張國寶坦言，由于改革的復雜性和艱巨性。使得具體實施細則在2002年遲遲沒有公布，這次在年終實現了廠網分開，也只是第一步。有關部門目前正在抓緊時間研究和規劃下一步的戰略。

　　國家計委副主任張國寶：明年我們將適時推出電價竟價規則，還要規劃建設一批新的電源建設，這些都有具體安排。

　　主持人：劉先生，這一輪電力體制改革之后，對于整個電力行業來說，可以說是面臨利益的重新分配，那么這個重新分配主要涉及哪些方面？

　　劉樹杰：從近期看它的影響對消費者不是很大，它的影響主要是在發電公司之間，發電公司和電網公司之間。但是從中長期影響來看，幾乎是所有和電力生產消費有關的各個方面都會影響。首先是電力公司和電力公司的利益分配，我認為如果其它條件不發生變化的話，短期內那些上網電價高于平均上網電價水平的公司，利益可能會有所減少。而上網電價低于平均水平的發電公司，它的收益可能會相對增加。長期來看我國那些負荷率比較高，用電量比較大的用戶，他的電價水平有可能下降，那么負荷率比較低，用電量又比較少的用戶，用電價格相對可能會有所上升。但絕對水平現在很難判斷，它取決于未來某一個地區的電力供求關系，也取決于我國相對的稅費對于成本的影響，總之這個調整是結構性的。

　　主持人：隨著這次電力市場的拆分重組，眾多的電力主體也應運而生。那么許先生，對于電力板塊的上市公司還有地方電力企業來說是不是它的發展戰略也會發生一些變化？

　　許學禮：我想是的，這次重組本身就是一個很重大的重組，如果說是產生眾多的電力公司，應該說電力生產公司的數量相對減少了，因為他把若干的電廠組建為全國只有四至五家的電力生產公司，實際上電力企業數量是減少了。在這樣的情況下，由于電力生產企業的成本不同，他在競價過程當中，他們之間在利益的分配上會產生較大變化。這個變化會導致一些原來折舊已經提光、成了凈收入期，或者生產成本比較低的這些企業收入會大量增長，會形成大量的利潤。相反一個成本比較高的，比如說用燃油的一些電力企業，它的利潤會攤薄，由于它在一個集團內部，他們的利潤多少可能會抵消，對這個集團的影響不會大，對不同的生產企業來說會產生較大的影響。這種影響積累到一定的程度，實力強的一些企業就會逐漸收購和兼并一些弱勢企業。另外，從集團公司來考慮，它會整合它所屬的電力企業，按照市場導向，按照成本低、收益高的這么一個原則去選擇再投資，甚至有些企業停產，這樣的話應該說這種改革有利于整個集團的經濟效益提高。

　　主持人：現在廠網已經分開，發電公司也已經建立了，那么下一步的改革重點在什么地方？

　　劉樹杰：下一步的改革重點，應該說有關方面都在抓緊研究，雖然有些問題還有爭議，但總體上看，大家比較傾向于要抓緊電力市場的布局和抓緊設計電力市場的交易模式。因為我們改革的最終目的，或者說我們改革的核心內容是要引入競爭，發電公司也組建了，廠網也分開了，咱們該競爭了，但是我們在什么地方競爭？我們怎樣競爭？這些問題如果不解決，那么我們前面做的工作都沒有意義。

　　許學禮：隨著這種體制的變換，有一批電力成本比較高的企業，它的利潤一定會逐漸攤薄。那么這些上市公司一定要調整自己的電力局部，趕快利用現有的積累資金實力，收購一些低成本的電廠，同時增加一些新的投資。如果弱勢企業也可以利用這種機會擴大自己的實力，迅速邁進資本市場，這會給我們證券市場帶來更大的兼購重組機會。

　　主持人：11家電力企業的掛牌只是電力改革邁出的第一步，未來的電力監管問題、電力價格體系的變革都需要一個過程。如此大規模的重組行為，對市場產生的影響必將是積極而深遠的。