作者：王健君

　　中新網1月20日電近日出版的《了望》周刊撰文指，2003年中國股市將進入“大慢牛”年，同時，業內人士分析稱，國有股減持今年不會貿然出臺政策。

　　元月14日我國股市再次出現“井噴”。上證綜指和深證成指漲幅分別達5.8%和6.3%， 創下6.24行情以來的單日最大漲幅，兩市分別成交235.35億元和124.92億元。當日，中國聯通、中國石化等低價國企大盤股挾巨量封于漲停，帶動個股全線普漲。

　　但這種“暴動”式的市場表現，并沒有改變國家信息中心經濟預測部副主任范劍平和中國銀河證券公司高級經濟學家苑德軍對今年市場發展的看法。他們一致認為今年股市會比去年好，但不會出現大起大落的“亢奮”局面，更多將是一種基于穩定的穩步走強，市場會越來越理性，市場信心也將逐步恢復。

　　中國人民大學金融與證券研究所李永森教授也認為，2003年入世的積極效應將會進一步釋放，中國經濟融入世界經濟的步伐也會繼續加快，我國將更加充分地利用國際國內兩個市場和國際國內兩種資源，促進國民經濟新景氣的出現，帶動以上市公司為代表的企業業績和質量的回升與提高。

　　范劍平告訴本刊記者：“去年經濟增長的質量很高，今年這一特點將會繼續保持，經濟景氣將繼續高位運行。宏觀經濟在市場化、信息化、城市化和國際化的發展動力帶動下，使得2003年極有可能成為中國證券市場新一輪大行情的起點�！�

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　　范劍平以“大慢牛”這一比喻定義了他所預測的這一行情的特點。對這個判斷，他認為有充分的證據基礎：“自去年以來中國經濟運行出現了一個格外喜人的特點，這就是經濟自主性增長明顯。”

　　過去幾年，國民經濟增長的拉動多依靠國債投資，加上消費市場的低迷，造成經濟過多依靠外力作用。進入2002年后，民間投資等社會投資明顯活躍，投資力度加大，而且以住房、汽車、通訊、旅游和教育為代表的居民消費熱點趨于成熟，使經濟增長的自主性明顯加強。因此，這種自主性增長使8%的GDP增長率的質量遠遠超過其他年份，“是貨真價實的高增長”。

　　他認為這種增長的較高質量，必然會反映到市場和上市公司的業績上。比如，從上市公司2002年第三季度季報的統計分析結果看，滬市上市公司第三季度平均每股收益和凈資產收益率分別較中期增長58%和近57%；深市則分別較2001年增長了117.15%和108.74%�？梢�，隨著新會計制度和所得稅政策等規范措施的基本結束，深滬上市公司已經開始享受到由宏觀經濟走強帶來的好處了。

　　范劍平相信，在市場制度框架雛形初現、股市泡沫大部分清除的基礎上，作為證券市場基石的上市公司業績的回升，在2003年將有更好的表現。

　　“但是指望2003年一改去年的低迷，出現像過去那樣的大行情，不大可能”。范劍平認為，雖然宏觀經濟今年還會走強，但由于我國證券市場的特殊性，許多場外因素會導致今年的股市不可能出現“翻天覆地”的變化。比如國有股的歷史遺留問題、市場信心的恢復、投資者對政策預期的穩定等等，都不可能是一朝一夕可以解決的。特別是股市這幾年的擠泡沫，也從心理上教育了投資者理性地對待市場，那種“追漲殺跌”的瘋狂不大會在今年再現。

　　“而且，從政策的角度來看，決策層也不愿意出現以前那種大起大落的局面，更希望是一種腳踏實地的穩定發展。”范劍平的判斷是，今年的政策思路主要還會表現為：對外開放政策的進一步完善和消化，尊重中國證券市場作為“新興＋轉軌”市場的現實基礎，在實施持續監管的同時，圍繞著穩定來支持市場的發展。

　　這就決定了2003年的市場將呈現出一種穩步向前的態勢。范劍平認為增長可能會分階段：“每年漲一些，逐步向好的方向走。而且它不會像過去那樣，行情建立在虛假信息、炒作、泡沫上。它更可能是一種有質量保證的增長行情�！�

　　他的結論是，在大多數人看空市場的心理下，行情有可能發生轉折，“這種一步一步發展的市場特點，使2003年有可能成為一個‘大慢牛’的起點”。

　　行業“靚點”照亮市場

　　中國銀河證券公司高級經濟學家苑德軍認為，“2002年上市公司的整體業績水平回升已成定局，2003年市場的整體環境將好于2002年，上市公司整體業績有望繼續提高�！彼�認為這會突出反映到一些行業板塊上。

　　國家信息中心預測部財金證券處處長王遠鴻和產業處處長陳強為本刊記者詳細介紹了他們在這一方面的研究成果。

　　“上市公司業績2002年一個明顯特點就是行業亮點持續出現，高成長的行業日益增多，從而拉動了上市公司業績平均水平的提高。機械制造、化工、石油、煤炭、電力和建材六大傳統產業表現優秀，尤其是汽車產業、工程機械行業、煤炭行業等為上市公司的業績增長立下了汗馬功勞。”王遠鴻認為這個特點在2003年仍將繼續。

　　陳強從產業的角度告訴記者，“2003年入世效應將全面顯現，其中制造業將迎來大發展，家電業將因出口增加而走出低谷，汽車產業的支柱地位將逐漸確立，房地產業的前景依然光明。投資的增加將帶動能源、原材料等基礎產業的增長。這一切將促使這方面的上市公司業績走好，投資價值提高�！�

　　他們認為某些板塊的業績有可能表現格外突出。王遠鴻提到電力行業。目前全國12個電網，現在電力富余的只有東北和海南。過去認為四川電網在二灘發電后電力會飽和。但今年四川和重慶地區也拉閘限電了。從容量增長和電量增長這兩個數值的比較可以看出，1998年容量增長大于電量增長7個百分點，到了2001年，容量增長和電量增長的比值變成了負的2個多百分點。這對電力板塊影響很大。

　　電子信息產業也是個值得關注的方面。王遠鴻和陳強都認為，今年企業信息化和電子政務兩塊將會有實質性的發展，尤其是電子政務已走進了日程，市場需求很迫切。另外，CDMA技術在國內的發展，以“龍芯為代表的芯片技術的產業化，網絡計算機、遠程教育的應用和普及，對這個行業的發展將起到持續的推動。他們認為2003年信息產業將成為我國經濟發展中增長速度最快的先導產業。

　　中藥行業在今年將也會有較快的發展。國家已將中藥現代化提高到戰略高度。衛生部副部長兼國家中醫藥管理局局長佘靜1月13日透露，中國現代中藥產業化項目落實順利，現已批準立項95個，總投資88.26億元人民幣。到2010年，政府計劃推動形成約5個年銷售額50億元以上、10個年銷售額30億元以上的大型企業集團，大幅度提高中藥產品的國際市場份額。這是一個強有力的發展信號。

　　陳強認為汽車行業的強勁增長還將繼續支持汽車板塊的整體強勢。2002年汽車行業完成利潤總額431億元人民幣，同比增長60.94%。全年產銷量同比分別增長38%和37.1%，達到325萬輛和324.8萬輛。其中轎車的產銷均突破百萬輛大關。這一業績在今年還將繼續。

　　另外，面對入世后國際競爭日趨激烈，勞動力相對過剩，十六大報告明確指出發展勞動密集型產業的重要性。他認為在這種情況下，2003年及今后傳統產業中的紡織、服裝、食品、皮革、塑料、電氣機械及建筑、建材等勞動密集型產業，將面臨更大的發展空間。

　　政策問題仍將存在

　　國有股減持在中國銀河證券公司高級經濟學家苑德軍看來，依然是2003年市場走勢的重大影響因素。“這關系到投資者對政策預期的穩定和對市場走勢的信心�！钡�他認為國有股減持今年不會貿然出臺政策。

　　范劍平也贊成這個意見，認為決策層對這個問題的研究還將繼續，在未來可能會一步一步進行減持，不會一蹴而就�！澳壳皝砜�，雖然企業變現的愿望強烈，但國家變現的迫切性不強�！痹�因很簡單，在政府機構改革沒有確定，國資體制改革具體政策不清的情況下，國有股、法人股的轉讓沒有操作的現實可能。因此，在上述兩項改革沒有清晰的答案前，國有股歷史遺留問題仍然不會解決。

　　但苑德軍認為，這個問題的解決晚處理不如早處理。在方案的制定上，要切實考慮各方面的利益，尤其要重視中小投資者的利益。在政策的出臺和操作上，要考慮發展所處階段和中國國情，以及投資者和市場的承受能力、政策出臺后的影響等。

　　對于今年證券市場的市場化和國際化發展，苑德軍認為這是個漸進的過程，急于求成則會欲速不達�！安荒軆H考慮必要性，更要考慮現實情況和可能的效果。”

　　范劍平對今年的政策決策因素提了兩個“硬道理”：“不論怎樣，發展是硬道理，證券市場有利于宏觀經濟是硬道理。”