廣州證券　　尹飛

　　2001年——傷心年，即將逝去的2002年——失望年，2003年將怎樣呢？

　　我們有理由相信，2003將是中、小投資者的翻身年、決勝年。

　　機(jī)會中的機(jī)會，新興證券市場走向成熟前，給我們的最后一次機(jī)會，“打土豪，分田地”式的社會財富再分配，因股指期貨的推出將成為現(xiàn)實。

　　2003，財富神話再次上演；2003，財富效應(yīng)再次刺激您的神經(jīng)。您，做好準(zhǔn)備了嗎？

　　時間已推移到2003年，年初的行情讓市場目瞪口呆，上證綜合指數(shù)觸及1311點后迅速拉高，量價齊升，股指絕處反擊，V形反轉(zhuǎn)形態(tài)展現(xiàn)在投資者的眼前，帶來的是什么呢？興奮，它讓您對當(dāng)前的行情有更高的憧憬；懷疑，反彈行情高度在哪？是減磅操作還是加倉介入，這是一個問題。投資者無所適從。筆者認(rèn)為有必要從行情啟動的背景，行情演化的格局以及如何把握機(jī)會上，做一次戰(zhàn)略總動員，行情全接觸。

　　全新的機(jī)會

　　當(dāng)前的上證綜合指數(shù)，從技術(shù)上來說，應(yīng)該可以確認(rèn)V型反轉(zhuǎn)，但市場卻心存狐疑，沒有一個明確的主流觀點。為什么？行情的啟動方式如急風(fēng)驟雨，量能的爆發(fā)如火山噴薄，而指標(biāo)大盤股卻身輕似燕，如同小盤袖珍。所有的技術(shù)特征難以用傳統(tǒng)的模式做出合理的解釋。

　　筆者的觀點非常明確：制度創(chuàng)新是2003年證券市場的主旋律，如果離開這一大背景，大前提，我們將既看不清行情演化的來由，也不知道行情將走向何方。

　　原有的市場平衡將徹底改變，新的市場力量迅速集結(jié)，將激發(fā)新的游戲規(guī)則更快地出臺；市場行為則因主體結(jié)構(gòu)的變化而變化。通俗地說，證券市場盈利模式大變臉，市場既得利益者將隱退，數(shù)風(fēng)流人物，還看今朝。

　　主體結(jié)構(gòu)在變化

　　(1)中外合資基金公司的步伐在加快。

　　2002年6月中國證監(jiān)會正式頒布《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》、《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》，2002年10月，第一家中外合資基金管理公司——國安基金管理公司獲準(zhǔn)籌建，與此同時，多個合資基金、合資券商的設(shè)立申請都已在審核之中。

　　(2)境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入了視野

　　2002年11月中國證監(jiān)會與央行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，由此掃清了制度上的障礙，中國銀行宣稱該行成為第一家向監(jiān)管部門正式提出QFII業(yè)務(wù)資格申請的銀行。QFII機(jī)制出臺后，里昂證券、新鴻基國際有限公司、富通基金亞洲有限公司等機(jī)構(gòu)投資者表示將積極參與中國的證券市場，瑞銀華寶明確表示希望成為第一批進(jìn)入A股市場的境外機(jī)構(gòu)投資者。

　　(3)海歸派在壯大

　　中國國際金融有限公司、中銀國際證券相繼成立，尤其是前者，在市場中已是赫赫有名。根據(jù)資料顯示，中金公司成立于1995年，是由國內(nèi)外著名金融機(jī)構(gòu)和大型公司共同投資組建的、具有戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的國際投資銀行，是中國第一家提供投資銀行服務(wù)的國際金融機(jī)構(gòu)，注冊資1億美元，總部設(shè)在北京。從其股東構(gòu)成來看，中國建設(shè)銀行占43.35%，摩根士丹利國際公司占34.3%，中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司占7.65%，新加坡政府投資公司占7.35%，名力集團(tuán)占7.35%。自成立以來，中金公司領(lǐng)導(dǎo)并參與完成了數(shù)十個項目，包括股本融資、收購兼并、債務(wù)融資等。中金公司的勢力在不斷增強(qiáng)，中國金融公司獨特的公司背景力作有中海發(fā)展、寶鋼股份、招商銀行、中聯(lián)通等。

　　此漲彼消，傳統(tǒng)意義上的莊家如同秋風(fēng)中的落葉，已經(jīng)消失，或者正在消散……

　　中國統(tǒng)一指數(shù)的進(jìn)程

　　(1)中國統(tǒng)一指數(shù)及指數(shù)期貨悄然進(jìn)入了我們的視野。

　　也許你、他或者一批人不理解或不了解期指的到來意味著什么？但它不以人的意志為轉(zhuǎn)移，成為中國證券發(fā)展歷史性的選擇。

　　2002年4月9日，上海期交所正式向證監(jiān)會遞交開展股指期貨交易的申請。

　　上海期貨交易所歷時一年多，現(xiàn)已基本完成股票指數(shù)期貨的研究開發(fā)工作，并已向中國證監(jiān)會遞交了《關(guān)于開展股指期貨交易申請》。

　　2002年5月，證券日報采訪了期貨業(yè)協(xié)會副會長，大篇幅刊登了《股指期貨不會太遠(yuǎn)》。

　　姜洋文章表示經(jīng)過長時間的緊張工作，上海期貨交易所已經(jīng)如期完成了股指交易的準(zhǔn)備工作，作為企業(yè)，上海期貨交易所期待早日推出股指期貨交易。

　　2002年7月1日開始運行的上證180指數(shù)，向股指期貨邁出的實際步伐。

　　現(xiàn)在開始運行的180指數(shù)充分考慮到機(jī)構(gòu)投資者的需要，采取了一些國際通行的選樣本股方法和計算方法，并請國際著名指數(shù)公司專家、指數(shù)產(chǎn)品投資專家參與審核論證。這種做法得到了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，并且據(jù)這些機(jī)構(gòu)模擬分析，180指數(shù)價格波動比同期上證綜合指數(shù)小，而投資收益比上證綜合指數(shù)高2％，顯示出較好的投資價值。

　　2002年10月14日，上證所成立指數(shù)專家委員會，對外正式宣布：統(tǒng)一指數(shù)2003年起已內(nèi)部試運作。　

　　據(jù)上證所有關(guān)人士介紹，上證所指數(shù)專家委員會于去年12月開始工作，對上證180指數(shù)的成功推出起到十分重要的作用。在目前股票市場指數(shù)和指數(shù)產(chǎn)品取得重大突破，并對市場規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展起到積極作用的時候，上證所正式成立指數(shù)專家委員會，對推動指數(shù)及指數(shù)產(chǎn)品的深度發(fā)展，促進(jìn)市場的深度開發(fā)都有十分深遠(yuǎn)的意義。吳偉驄在接受記者采訪時指出，上證所指數(shù)專家委員會是指數(shù)規(guī)范運作的必要組成部分。國際上大多數(shù)指數(shù)編制機(jī)構(gòu)都設(shè)立專家委員會。上證所成立國內(nèi)首個指數(shù)專家委員會，說明中國市場的指數(shù)編制與運作正在全面向國際規(guī)范靠攏。

　　2002年11月20日，中國證監(jiān)會主席周小川關(guān)于期貨的講話，一石激起千層浪。

　　在當(dāng)日演講中，他談到了中國證券市場面臨的一些問題以及管理層采取的對策。進(jìn)一步發(fā)展規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者，逐步轉(zhuǎn)變整個市場的投資理念；通過提升會計和信息披露標(biāo)準(zhǔn)以及公司和會計師事務(wù)所的操守，提高上市公司財務(wù)信息的質(zhì)量；研究推出股票期貨和期指的可能性，以增加避險工具。

　　(2)期貨？現(xiàn)貨？老同志遇到了新問題。

　　有一點是清楚的，期貨與現(xiàn)貨的翹翹板效應(yīng)，將極大地改變已經(jīng)延續(xù)十年之久的資金推動型股市盈利模式。這就是大盤指標(biāo)股劍走偏鋒，氣勢如虹的內(nèi)因。所以有幾點必須明確：首先，做空機(jī)制的推出，并不是簡單地等于現(xiàn)貨市場的股價直線下滑；其次，區(qū)別于機(jī)構(gòu)投資者視之為避險工具，中、小投資者也存著在制度建設(shè)中，因市場震動所帶來的現(xiàn)貨市場獲利機(jī)會。

　　證券市場發(fā)展至今，我們無法回避地面對股指期貨的到來，期指合約利用財務(wù)杠桿，放大了投資收益及風(fēng)險，我們的中、小投資者只能望梅止渴嗎？證券市場革命性的制度建設(shè)，難道只是為機(jī)構(gòu)投資者搭建新的舞臺嗎？請注意：統(tǒng)一指數(shù)樣本股將是我們2003年實現(xiàn)財富突破的主戰(zhàn)場。

　　股票指數(shù)應(yīng)包括何種股票，這，就是我們現(xiàn)貨市場上機(jī)會的機(jī)會。

　　一般來說，指數(shù)股的選擇會根據(jù)股票指數(shù)代表的不同市場特征而有所不同。選擇股票主要根據(jù)以下指標(biāo)：①股票具有充分的流動性，流動性用每月的換手率表示。②保證公眾對股票的持股份額，使投資者能夠購買股票，復(fù)制S&P500。③有正的凈收入。④股票市值一般為30億至50億美元，股票為主導(dǎo)行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)。⑤保持指數(shù)中各行業(yè)在指數(shù)中的權(quán)重與該行業(yè)在證券市場中的權(quán)重相一致。從這個角度來看，統(tǒng)一指數(shù)股的選擇是具有側(cè)重點的，是可預(yù)見的。當(dāng)然不排除誤差的產(chǎn)生，但，從戰(zhàn)略的高度來規(guī)劃2003年行情，從期指的建設(shè)中找機(jī)會，從現(xiàn)貨的表現(xiàn)中明察秋毫，眼明、手快、心狠，勝利屬于您。

　　不是癡人夢話

　　從現(xiàn)在到今年2月份，可能仍然是一個震蕩探底的過程，但這個過程應(yīng)該是一個瞄準(zhǔn)金元榜有所思、有所為的階段。二季度開始，隨時有大行情，所以伴隨著春天的到來，可以開始播種建倉。

　　以中金公司為代表的海歸派表面退卻，但實際力量在不斷加強(qiáng)，還會更強(qiáng)。社保基金可能入市，海歸派可能已經(jīng)動手，編導(dǎo)出一出陽謀大戲，更大的鱷魚已經(jīng)下水。

　　目前股指向下進(jìn)一步強(qiáng)化弱勢心理，但時間尚未成熟，2003年勢必產(chǎn)生不可理解的行情，股指連創(chuàng)新高，但會有80%的股票下跌，20%的股票創(chuàng)新高，指標(biāo)股有大行情，指數(shù)再創(chuàng)新高，會在海歸派的帶領(lǐng)下，展開一場保衛(wèi)戰(zhàn)，聯(lián)通是主角，深發(fā)展老樹發(fā)新芽，成為深圳市場的獨行俠，股指期貨在適當(dāng)時候推出，人們驚奇地發(fā)現(xiàn)：市場并沒有簡單地飛流直下三千尺，出人意料的一幕展現(xiàn)在您的眼前。

　　這是去年底《決勝2003股市攻略》一書中的結(jié)論，時至今日有必要修正的地方在于行情啟動的時間確實提前了，而由此延伸開的行情性質(zhì)的思考不言而喻，是反轉(zhuǎn)，不是反彈。

　　上漲僅是預(yù)演

　　大盤指標(biāo)股究竟是什么來頭呢？是新的一波行情的預(yù)演，還是終結(jié)呢？統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大盤指標(biāo)股與同期綜合股指比較，明顯背離的走勢，有暗潮涌動，有內(nèi)因使然。如果此論點可以確認(rèn)，那么，本次以中聯(lián)通為代表的大盤股啟動，則意味深長。

　　1、6.24，大盤指標(biāo)股強(qiáng)勢表現(xiàn)，什么來頭？

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)計期間大盤指標(biāo)股算術(shù)平均漲幅超過20%，平均換手率接近35%；而同期大盤平均漲幅20%不到，換手率10%左右，樣本股量、價指標(biāo)上均強(qiáng)過大盤同期指標(biāo)，說明去年年中的6.24行情，大盤指標(biāo)股具有明顯的強(qiáng)勢領(lǐng)漲效應(yīng)，市場有增量資金向指標(biāo)股傾斜。人們不禁要問：“弱勢市道炒小盤”這一中國證券市場的慣例是否已重寫。去年的行情特征不可否認(rèn)是弱勢整理，而大盤指標(biāo)股的異軍突起明確無誤地說明：市場行為方式變了，市場行為主體也變了。

　　2、是預(yù)演，不是終結(jié)。

　　黑莊失去了他們的市場，有新的力量在集結(jié)行動，大盤指標(biāo)股的集中爆發(fā)性的行情，正是市場新生力量開始主導(dǎo)市場的一次行情總動員。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)前證券市場問題的焦點是缺少流動性。

　　時至今日，按照股票交易的流動性能劃分，中國證券市場的發(fā)展進(jìn)程可分為兩個半階段：初生期、成長期、成長期向成熟期轉(zhuǎn)型的階段。

　　今年以來，證券市場流動性明顯不足，正是在這樣一個大背景下，最重要的特征。標(biāo)志著中國中、小投資者已擺脫追漲殺跌的幼稚操作階段，反觀莊股，高位曲高和寡，股性呆滯。由此宣告：小盤并非真金。

　　反觀大盤指標(biāo)股，因公司規(guī)模大、經(jīng)營平穩(wěn)、財務(wù)狀況良好，而受到市場的青睞；特別是投資者參與度高、流動性能好、指數(shù)權(quán)重較大。一旦股指期貨推出，其與現(xiàn)貨市場的翹翹板作用，激活市場新的盈利模式，把握先機(jī)，決勝千里，此其時也。(本文選自《決勝2003股市攻略》一書

　　羊年金元榜

　　金元榜編排不分前后順序，以摩根斯坦利公司的星級定位表示看好程度，基本面情況著重點評公司經(jīng)營狀況以及重點投資項目，技術(shù)面則力爭為投資者提供較佳的買賣時機(jī)參考，但鑒于本書《決勝2003股市攻略》以對2003年行情做出全面規(guī)劃為本，個股選擇以新的市場制度建設(shè)為契機(jī)，其前瞻性是本書的價值所在處，同時，對買賣時機(jī)把握，我們的觀點是：抓大放小，重點在市場方向、個股選擇，這是大道理，而時機(jī)把握只是技巧，不必過于精求。

　　中國石化(600028)

　　目前為低位反復(fù)整理走勢。是二級市場的旗艦之一，流通市值排名深滬市場第二，總市值排名第一，其走向?qū)κ袌鋈藲狻�價格中樞都有重大影響。

　　中國聯(lián)通(600050)

　　逢低介入，小資金可考慮于形成轉(zhuǎn)勢后再行介入。大盤風(fēng)向標(biāo)之一，機(jī)構(gòu)勢在必得的“制高點”。其流通市值排名深滬市場第三，總市值排第四。

　　寶鋼股份(600019)

　　發(fā)行價4.18元，目前股價在發(fā)行價附近徘徊，低價指標(biāo)股，具有戰(zhàn)略投資價值；流通市值排名深滬市場第四，總市值排第五。

　　招商銀行(600036)

　　是具有相當(dāng)潛質(zhì)的藍(lán)籌股，上升趨勢確立后可加倉，已有多家機(jī)構(gòu)持有較重倉位。

　　民生銀行(600016)

　　作為民營上市公司，其機(jī)制更為靈活，發(fā)展前景看好。視大盤走勢操作。

　　深發(fā)展(000001)

　　近期題材不斷，資本運作力度加大，有“老樹發(fā)新枝”的可能。可逐步逢低建倉。二級市場的老龍頭之一，至今仍具有舉足輕重的地位。流通市值在深滬市場中排名第一。

　　上海汽車(600104)

　　6.50元附近試探性建倉，待趨勢明朗后擇機(jī)而動。從周線來看有形成大型圓弧底的跡象，自今年1月以來波段低點逐步抬高，屬強(qiáng)勢品種。

　　海南航空(600221)

　　可以采用倒金字塔法逐次建倉。海南航空周K線形態(tài)組合與KDJ技術(shù)指標(biāo)形成底背離，可利用短線股價的大幅波動勇敢逢低承接，注意時間的把握，不必太過急。

　　浦發(fā)銀行(600000)

　　由于跌勢未穩(wěn)，短期以觀望為宜，由于機(jī)構(gòu)持籌較重，且題材尚未明朗，一旦扭轉(zhuǎn)下跌趨勢可積極跟進(jìn)。是藍(lán)籌金融股，有外資并購概念。