在弱市中大規模增發能獲得80%的認購比率應算基本成功，其銀行業務的快速擴張仍將需要很多資金支持

　　編者按：浦發銀行的增發雖然已經結束，但圍繞浦發增發引出的話題卻并沒有結束。在此次增發過程中，浦發銀行推出了與國際金融巨子花旗集團合作的利好，浦東新大樓的入住喜慶，提前披露未經審計的2002年靚麗的年報，但在市場低迷的情況下僅僅只完成了50億 元募資計劃的一半。

　　對投資者而言，所關注的問題集中表現在，銀行股今后是不是每間隔2-3年就要通過證券市場募資一次？這樣的問題無論是已經上市的銀行股浦發、民生、招行，還是即將上市的華夏或希望上市的中信銀行、光大銀行、興業銀行等都必須認真面對的。

　　記者李俊發自上海

　　增發之變

　　浦發增發給市場帶來諸多思考。

　　“浦發當初增發預案的胃口非常大，開口就是50億元，理由也很簡單，業務發展需要。但到后來降至40億元，又調整到30億元，而本次增發實際募集資金僅25億元。”市場分析人士認為。

　　“增發前夕，浦發公告和花旗合資的消息，還公布了未經審計的靚麗年報，到頭來還是未能達到預期目的，主承銷商光大證券也因此包銷5304萬股。”平安證券分析師表示。

　　“從銀行股角度看似乎總是缺錢，浦發銀行首發至今也才3年，今年民生銀行也正好到了3年，也提出了發可轉換債券的計劃，招商銀行時間未到，銀行股似乎3年左右一個輪回就要到市場去募集資金。”天同證券研究員潘先生說。

　　弱市增發

　　“現在發行一只新股也只能募集一個多億資金，”浦發銀行有關負責人說，“一次融資25億已經是非常理想的成績，說明還是有許多投資者看好我們的未來。”從最初預期籌資50億元到最終的25億元多，盡管落差太大，但對此結果，浦發銀行方面明顯表示相當滿意。

　　從浦發銀行最近的一系列公告中不難看出，其增發計劃準備已久，弱市增發屬迫不得已。

　　去年12月28日，浦發公告其3億股新股增發獲證監會批準，并拋出招股說明書。12月31日，浦發銀行披露與花旗進行戰略合資的消息。時隔兩天又公告3億新股增發申購區間上下限。緊接著又披露了與花旗所簽訂所有十個協議，核心內容包括協議的排他性和雙方在信用卡方面的合作。

　　浦發銀行行長金運對媒體表示，花旗海外投資公司將成為浦發惟一戰略性參股的國外金融機構，浦發也將成為花旗在中國境內惟一商業銀行。基于雙方的戰略合作關系，花旗對浦發的股權投資將有個相對長期的過程。

　　而來自浦發內部的消息表明，花旗與浦發的合資其實兩年前就已經開始，本次所公布的十個協議早就簽訂了，只不過希望選擇比較適當的時機公布。

　　不難看出，浦發銀行對此次增發的迫切性。上海證券高級研究員暢會玨表示，根據巴塞爾協議規定，商業銀行資本金充足率不得低于8%，否則就會被央行亮紅燈。巴塞爾委員會于去年年初又發布了新資本協議草案，并在全球范圍內征求意見，修改后的核心內容包括資本金充足率由8%提高到12.5%。

　　由于銀行資產的高流動性，其資產和負債從公開財務資料上是很難完全看清。浦發銀行上市以來資本擴張速度非常快，那么對資本金的需求也就會越來越高，這也是所有銀行企業面臨的問題。

　　浦發銀行公開資料顯示，若以修改后的巴塞爾協議為準，截至2002年6月30日，其風險資本金充足率將由50%上升到60%，資本金充足率也將在9.05%的基礎上進一步降低，逼近央行規定的8%底線。時隔半年之后，隨著浦發銀行資產的進一步擴張，資本充足率是否接近底線不得而知。

　　從另一方面看，作為一家上市的銀行企業，其公眾形象是非常重要的，從浦發銀行看，其總股本36億多一點，如果不進行快速擴張，將直接影響到業務的開展。

　　進入2003年后，所有上市公司在4月30日之前都必須公布2002年年報，浦發同樣也面臨這個問題，如果不及時補充資本金，其資本充足率能否達到8%還很難說。所以即便是在市場狀況如此低迷的情況下，浦發也得實施增發，因為只有募集資金盡早到位，才能避免其資本充足率跌入警戒線。

　　需要多少資本金

　　對于增發不順的原因，主承銷商光大證券投行部負責人首先歸結為增發的時機不好。浦發銀行增發前，大盤正處于持續下跌當中，發行前的頭一天(1月2日)上證綜指又創了新低，投資者的信心受到沉重打擊，普遍對市場的系統性風險感到憂慮，因此認購浦發銀行增發股票的積極性受到很大影響。

　　其次是浦發銀行增發的規模比較大。去年下半年以來，許多上市公司的增發比較成功，但是增發的規模一般都不是很大，而浦發銀行的增發規模為3個億，發行難度要大很多。因此80%的浦發增發認購比率應算基本成功。

　　另外中信證券的發行上市以及華夏銀行預期的發行導致了部分投資者的觀望。對新的銀行股發行，投資者預計其定價比較低，加上新股的風險相對較小，這也造成了部分投資者參與浦發銀行增發的意愿不強。

　　對于包銷的約5304萬股，光大證券有關人士表示，從自身資本金的規模和融資能力來看，包銷這些股票基本不受影響。上海東新國際投資管理有限公司研究部經理任東認為，增發股票并不很受歡迎，由于投資者擔心股價被稀釋，增發股票公司的股價總是有很大下跌壓力。

　　而浦發銀行有關部門負責人向記者表示，對于增發募資與預期的差距公司早有思想準備，但已經作好相應應對措施。

　　金運在增發推介會上對記者表示，此次增發募集資金將全部用于補充資本金。而增發招股說明書顯示，至2003年末，公司資本金缺口約為50億元，此次增發完成后，預計募集資金基本能夠滿足未來兩年補充資本金的需要。

　　而此次增發實際募集資金才25億元，只達到浦發資金缺口的一半，那是否意味著明年還要繼續通過市場來募資呢？浦發銀行有關負責人對此閉口不談。

　　上海市場評論人士賀宛男認為，對于銀行企業來講，不斷擴大規模是自身發展的需要，而隨著其規模的擴張，必須源源不斷地進行資本金的補充，資本金的來源無非是利潤轉增，或者是通過發行新股或債券從市場募集。對浦發銀行而言，現有39億的總股本相比花旗、匯豐等外資銀行簡直是微不足道，未來擴張的空間還相當大，那么就必須不斷補充資本金來滿足其擴張的需求。至于多少合適還是要視自身發展而定。

　　募集資金走向

　　此次增發招股說明書顯示，浦發銀行前次募集資金40億元使用情況中15.3億元用于購買原上海市政府辦公大樓引人注目，幾天前浦發銀行上海總部又剛剛入住位于浦東陸家嘴的新大樓，據記者了解也花了7億多元，兩者加起來20多億元，的確不是一個小數額。本次增發募集來的錢又將如何使用自然就成為投資者關注的焦點。

　　浦發銀行負責人告訴記者，購買原上海市政府辦公大樓已在公司首發招股說明書中作過披露，得到全體股東的認可，此次落成的新大樓并非浦發銀行獨家所有，資金來源也不是資本金，希望投資者不要把兩者混為一談，前次募集資金中尚有4.65億元收購兼并銀行資金未使用，按央行有關規定及市場情況，此筆資金項目正在實施中。而對于本次增發募集資金的使用，招股說明書也已經作了披露，完全按央行的規定用于補充資本金。

　　這位負責人還強調，未來4年國內銀行業面向全球開放的競爭態勢日趨明顯，同業兼并浪潮和開放將勢不可擋。對浦發銀行來講，惟有進一步增強資本實力，完善自身風險管理，迅速擴張資本規模，提高自身競爭能力才是真正出路。所有這一切都需要有充足的資本金作后盾。既然浦發銀行是公眾公司，那資本金的來源也將是廣大公眾股東。

　　賀宛男告訴記者，作為一家上市銀行，浦發必須要有一棟屬于自己的大樓，這對于樹立公眾形象和業務擴張都是必不可少的。從市場角度看，地處百年外灘的大樓現在無疑是增值了，因此15個多億并不冤。

　　暢會玨則表示，銀行在快速擴張的過程中需要很多資金的支持，業務擴張的同時，資本也相應要擴張，否則達不到巴塞爾協議的要求。資本金的增長永遠難以滿足其規模擴張的速度，其來源要么發新股，要么私募。而資本金的真正使用情況在國內一般不是很透明，僅由董事會成員掌握，通過其公開財務報表很難看出。

　　資料：上海浦東發展銀行

　　浦發銀行(股票代碼600000)于1999年9月23日發行，1999月11月10上市。

　　該行于1992年10月19日登記成立，1993年1月9日正式開業，注冊資本金為10億元人民幣。

　　1996年該行通過增資擴股10億元人民幣的決議，1997年進行了增資擴股工作，當年注冊資本金由10億元人民幣增加至20.1億元人民幣。股票發行后，注冊資本為24.1億元。