劉志剛王巖

　　近日三大期貨交易所各主要交易品種紛紛漲停

　　-財富課堂主題：期貨交易

　　-主持人：陳輝劉志剛王巖

　　-時間：2003年1月10日下午

　　-地點：北京青年報20層會議室

　　你了解期貨市場嗎？你想知道近期期貨市場為何火爆異常嗎？你想知道期貨市場下一步的走勢嗎？1月10日，在本報20層會議室，中國國際期貨有限公司、大連商品交易所的專家與近百名投資者就期貨市場的投資前景等話題展開了熱烈的探討。

　　就期貨市場的發展及其功能和作用，大連商品交易所的陸衛先生介紹說，2000年之后的這兩年來，國內期貨市場呈現復蘇的局面，每年都有百分之二三十的增長。2002年整個國內期貨市場的規模大約為39000億元，比低點時翻了一倍。今年以來，三個交易所的資金量更是明顯增長。

　　價格是市場經濟活動中最重要的信號，企業很多決策都是圍繞著價格信號作出的，價格信息是否真實和準確，對企業的經營決策非常重要。而期貨市場一個很重要的功能就是發現價格，這是由期貨市場的特點決定的。

　　　期貨市場的作用對于生產企業也是非常明顯的。比如一個榨油企業，要估計今年大豆價格是否上漲，事實上從去年下半年到今年，大豆的價格上漲了將近500塊錢，如果榨油企業不在期貨市場上進行一些相關的套期保值操作的話，它恐怕很難承受市場價格如此波動。

　　針對近期期貨市場的火爆，中國國際期貨有限公司業務部總經理夏海認為，是供求關系導致了期貨行情的上漲。他以天然膠舉例說明，今年天然膠國內總產量為50萬噸左右，還比較正常，價格在每噸9600至11000元左右。天然膠去年國內的需求量是150萬噸，今年是180萬噸，而今年的配額是85萬噸，每年的供需缺口都在擴大。

　　另外夏海認為，資金面也是導致期貨交易活躍的關鍵因素。證券和期貨市場有替補效應，如去年8月份，期貨市場活躍，很多證券資金流向了期貨市場。反過來說，這兩天證券市場又開始活躍起來，上周三、周四股市大漲，上周五回調，又有很多做期貨交易的客戶提款開始做股票了，這屬于正常的資金流動。對于一般投資人來說，應該同時具備證券和期貨的交易知識，證券市場有機會，牛市來了，趕緊做股票。感覺不對了，沒有機會了，撤出資金做期貨。而做期貨，只要看對了，漲跌都有機會，相對看來機會較多，但是風險更大。因此，夏海建議，手中的資金要進行組合投資，一部分做期貨，一部分做股票，這種組合無論對投資機構還是個人來說都是比較理想的。

　　-課堂答問

　　問：能否預測一下今年期貨市場的總體狀況？

　　陸衛：我認為2003年期貨市場發展的勢頭還將比較猛。1月6日上海、鄭州和大連三個交易所各個品種基本上都是漲停板，資金量明顯增長，這一天我們大連商品交易所還創了歷史上的天量，特別是大豆和豆粕，交易量達到138萬手，是大連商品交易所成立以來的新水平。2003年，我覺得期貨市場應該有一個比較明顯的增長。

　　問：期貨市場有哪些突出的特點？

　　夏海：一是保證金制度，保證金產生了期貨市場的放大效應，炒股一年要賺百分之百，很難。期貨市場一年之內賺一倍則很容易，虧一倍也很容易。第二，雙向交易。這也是期貨的魅力所在。期貨可以買漲，也可以賣空。股票牛市的時候幾乎大家都賺錢，熊市時大家都賠錢。期貨則每一筆交易都有賺有賠，是零和游戲，參與的人很多，進出方便。因此期貨市場要看資金的規模，證券市場則在于牛市和熊市的區分。第三點，做期貨要分析供求關系。期貨價會根據價值規律上下波動，投資股票則主要是看企業的價值。第四點，期貨市場有獨特的交易制度，每一個從事期貨投資的客戶必須掌握。最后一點，結算制度不一樣。期貨是每日結算，每天都要看報表。

　　問：對于期貨入門者來說，哪些期貨品種比較容易操作？

　　夏海：目前雖然有12個品種可以交易，但真正活躍的也就是幾個品種。對投資人來說，要做期貨，大連大豆是首選，是既有投機價值又可套期保值的大品種，大機構可以介入，小機構和個人也可以介入。第二是上海的銅和天膠，銅是一個比較專業的品種，很多與金屬相關的機構可能對其比較了解，一般人則比較陌生。天膠則更具有投機活躍性，每天的波動率比較大，容易吸引短期的資金，現在已經吸引了很多證券客戶參與。鄭州小麥是大品種，正逐步走向比較活躍的程度。我相信，鄭州交易所也會慢慢地形成一個比較活躍的局面。