王芳

　　不少投資者說：股指都這么低了，還能跌到哪兒？總這么觀望實在太難受

　　股民還從來沒有經歷過如此心痛的新年行情，維持三年半的生命底線輕易被擊破，身為中流砥柱的指標股連遭破位。2003年第一個交易日，滬深兩市毫不留情地下跌2%，滬指13 39點的“心理底”瞬間消失，創下1317點的新低，中國聯通、中國石化等大盤藍籌股跌勢不止。昨天大盤雖然小幅回升到1334點，對后市仍于事無補。一位入市6年的股民感慨：“真是越看越不明白了，是等待還是進場太難決定了！”

　　股市跌了又跌到底為什么

　　1339點曾經是市場的風向標和生命線，新年伊始就遭擊破，其意味深長。對于市場來說，“5·19”行情孕育出的成果喪失殆盡，市場用了三年半的時間又回到原來的起點。對于投資者而言，近在咫尺的反彈行情再度遠去，從1500點的“政策底”就開始夢想解套，到1339點就幻想抄底賺錢的股民不僅飽受2002年的煎熬，又將面臨2003年的悲劇開場。而對于新官上任的監管層，市場化和開放性都明顯超速的2002年已經讓市場付出了慘重代價，在2003年更加低迷的行情里如何恢復6000萬股民的信心，的確是擺在證監會面前的難題。

　　2003年為什么會繼續下跌？市場中充斥了太多的聲音，但見仁見智，似乎沒有一種令人信服的說法。技術派認為目前屬正常下跌，是延續下跌慣性，有的則認為是一種暫時的誘空行情。還有說法是管理層為減持國有股，有意打壓股指。

　　而更多的分析人士則認為，長期的低迷令投資者失去了信心，投資者對后市迷茫，想盡一切方法全身而退，從而導致行情的惡性下跌。

　　粗粗算來，市場已經連跌了近20個月，股價中樞也降到10元之下的歷史低位區，這期間，投資者普遍損失慘重，就連“理財專家”投資基金也無可奈何地陷入虧損困境。如此慘淡行情令越來越多的人喪失了信心和耐心。因此，有統計說，目前不僅沒有增量資金介入，相反還陸續有存量資金逐步退出。因此，下跌不是市場運行的慣性，也不存在什么誘空行情，而是做空能量的主動性釋放。

　　場外機構大資金還在觀望

　　在新年前后的“空軍”轟炸下，券商與基金終于亂了陣腳，從其重倉股毫無章法的胡亂漲跌即可略見一斑。

　　有人將目前的機構投資者分成三等人。一類是在去年被完全擊潰，目前踏上了不歸路的；二類是融資成本過高，依仗實力頑強堅守高位等待轉機的；第三類則是一批私募大鱷忍痛斬倉轉戰其他市場。

　　在倉皇出逃后，場外的資金變得豐厚起來，有消息說，已經有一些機構投資者在謀劃進場計劃，但1339點被破之后，卻沒有見到大資金的進場信號。

　　人們都喜歡用“不破不立”來形容市場的漲跌，從某種角度而言，許多機會都是跌出來的，畢竟市場跌到一定幅度，就等于提高了存量資金的“購買力”，也等于距離反彈越來越近。但令人感到迷惑的是，面對如此低姿態的行情，機構投資者為何無動于衷？場外的大量資金到底在等什么？

　　中小股民有些急于殺入 進場時機到了嗎？(二)