華爾街之道：投資中的老子哲學

　　【MarketWatch加州6月16日訊】最好的投資建議是簡單、永恒、看似矛盾的，而且常遭人忽視。是的，忽視！因為太多投資者不能作出決定。由于缺乏自信，他們依賴隨機出現的突發消息。

　　這種新資訊的壓倒性涌現——都是短期的——淹沒了我們本該堅持的投資建議。那些永恒的原則要求我們忽視突發消息，并承擔起個人的責任——對于失去了自信的投資者來

說，這是一個非常令人驚恐的主意。

　　這種意思，中國古代哲學家老子歸納為：“知者不言，言者不知”。在三千年前“道德經”這本著作里，他給出了這種投資建議。不妨把它放在任何專家級人物身上測試一番：葛羅斯(Gross)、席格爾(Siegel)、博格(Bogle)、克萊默(Cramer)、柏南克(Bernanke)、保爾森(Paulson)，甚至本人。當然，如果投資者采納了老子的建議，那么華爾街將無生意可做。發號施令的將是你！

　　知者不言

　　聯儲前主席葛林斯潘是一位現代道家大師，他曾經說過下面深得老子真傳的話：“如果我的觀點看起來對你們是異乎尋常地直白，那么你們一定是誤解了我的話�！�

　　類似地，在網路瘋狂的頂峰時期，“商業周刊”一篇文章的標題是：“你用什么來稱呼一位作出預言的經濟學家？是錯誤！”為什么呢？因為像投資者一樣，經濟學家對藏身于基于過去作出的一致預測中也是感到安全的。另外一個例子：幾年前，一位供職于著名大學的經濟學家、經濟顧問委員會(Council of Economic Advisors)的著名成員，在預計聯邦稅數字時差錯竟然達到12兆美元，還記得嗎？

　　幾年前，InvestmentNews一項研究得出結論：“如果你真的聽信上年媒體推薦的各種‘最佳’基金，”那么買進任何一支都可能造成虧損，而且“往往表現不及大市�！毖哉卟恢�，的確是這樣！

　　華爾街和基金行業擁有一套可以匹敵黑手黨的秘密規則。這些規則使得內線人士具有了超越客戶的“資訊上的優勢”。比起普通投資者，他們總是能夠得到更多、更好、更快的資訊，而且在傳達給客戶之前再重新“包裝”一番。普通投資者處在弱勢地位，游戲的起跑線不是公平的，游戲被做了手腳，莊家總是贏家。

　　他們的規則得到政界和披露相關法律這個龐大網絡的保護，這使得華爾街內線人士有權力把大量資訊不告訴他們的客戶。是的，他們知道，但是他們不說。他們的貪婪使他們“明智”。

　　玄之又玄的矛盾 公里

　　好吧，假設你最終決定采納老子的建議。你打算不去注意我或任何其他人所說的東西。畢竟，根據老子的觀點，如果我真的擁有最好的建議，我就不會告訴你，除非我想要誤導你，不是嗎？如果我真的告訴了你，那就證明我并不真正知道我在說什么。那么這篇專欄將永遠不會出現。(啊，我開始像葛林斯潘一樣模棱兩可了！)

　　不幸的是，如果你采納老子的建議，你將陷入更大的雙重束縛(double-bind)狀態之中！你不能信任專家，但是你又怎么知道是否你知道“足以”信任你自己呢？

　　我與金融顧問梅里曼(Paul Merriman)討論了這種DIY式的投資形而上學中的含糊領域，最后得到這么一種感覺：投資也許知道得太少，以致不能作出任何決定：

　　一，你知道的東西，實際上是真的

　　我們都渴望能夠擁有明天的報紙。不幸的是，投資者是歷史學家而不是未來派信徒。我們負載過多，即使在可以得到的最好資料方面，如我們的基金投資組合——你需要應付的基金多達1萬支，每支基金有許多資料實際上是過時的，通常至少過了3至6個月。因此，你在充分掌握資訊的虛假感覺與對未來的不安全感覺之間徘徊。

　　二，你認為你知道的東西，但卻是錯誤的

　　經濟學家、

　　三，有些東西你知道你無法知道，但偏偏揮之不去

　　你知道，你無法真正知道太多有關明天的事情。你知道“過去的表現不能預計將來的結果”，盡管你并沒有真正重視這一點。每一天，數以百計的大師、經濟學家、執行長在媒體上發表評論。所有這些相互抵觸、進退兩難、似是而非的資訊，使你獲得了大量關于明天不可知和不可預測的矛盾的資料。于是你焦慮、困惑，試圖找出事實呈現之前你永遠不能真正知道的東西。

　　四，你知道是真的，但就是拒絕接受

　　我們的思想在拒絕真相方面可謂大師，甚至當真相面對我們的時候！事后看來，任何傻瓜也可以預計到網路股的崩潰，但貪婪驅使著我們，我們拒絕承認本益比的重要性。我們用一句俗話來欺騙我們自己：“時代不同了，這是一種新經濟�！蹦悴荒苄湃螛酚^主義，也不能信任悲觀主義，不管是你們的還是他們的。如果你知道的25%是真實的，那你就夠幸運了。但事實是，即使當你感到自己正確時，你仍然可能錯得離譜，以致死死不肯放開一個差勁的念頭。

　　五，所有你不知道的東西你都不知道

　　這是直到事實呈現否則你無法知道的東西，但那時已經太晚！無法知道的事情無法預計地打擊市場：自然災害、赤字崩潰、國土遭恐怖分子攻擊、核戰。去年，華爾街的巨大利潤來源于諱莫如深的全球避險基金游戲的巨大風險，讓我們想起長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)——一家遮遮掩掩的避險基金，1998年，該公司的高杠桿交易幾乎觸發了一場 全球經濟崩潰。我們的新財長在高風險的全球避險方面也是一個大玩家：他會不會把美國推下懸崖？你不知道，對吧？

　　朋友們，任何投資者必須作出的最艱難決定是負責的行為。如果你不停止追隨“專家”，并全盤對自己負責，你將永遠不會成熟。歸根到底，出現盈利或虧損的是你的錢，受影響的是你的退休生活，不是那些你聽從的專家們的！

　　因此，記住老子的名言：“知人者智，自知者明�！�

　　那么，你知道什么？

　　(本文作者：Paul B. Farrell)