本報編輯部

　　上證綜指在1200-1700點箱體內運行，獲利機會主要集中在三大板塊

　　一方面，存在對2003年中國GDP增長8%以及上市公司整體業績向好的預期；另一方面，大盤股繼續上市、外資機構入市的因素等將導致大盤重心下移，而2002年投資者財富縮水的 負面效應不可低估。

　　因此，行情的演繹既受到制約，也將受到一些向好因素的支持，既難以產生大的行情，再度重挫人氣的可能性也不大。

　　大盤在上證綜指1200-1700點之間作箱體運行的可能性較大，最壞的情況是向1200點逼近。

　　輕大盤、重個股、波段操作，將成為主流思路。新出現的一些低市盈率股票、ST類股票、外資并購概念股將成為主要獲利板塊。圍繞業績操作的思路將有所升溫。農業生物科技板塊以及尚不被關注的冷門個股和板塊，也可能產生局部行情。

　　發行方式呈現多樣化格局

　　按持有股票市值配售的發行方式是一種讓利于民之舉，但隨著市場化建設的深入，采取過于單一的發行方式，不利于創新，也不利于談判機制的建立。

　　在2002年中信證券等突破單一發行方式之后，2003年將繼續有所改進。IPO可以采取網上競價、戰略投資者認購、市值配售、拍賣競價等多種方式，以充分發揮一級市場的功能。

　　交易制度改革舉措有望推出

　　面對交投清淡的二級市場，管理層積極醞釀交易制度改革。國際通行的T＋0交易方式對活躍交易的作用頗值得重視。進一步削減印花稅稅負以降低交易成本，亦顯得迫切。

　　非流通股問題相關政策安排將加快，但大范圍推行的可能性不大

　　長期困擾中國股市的股權割裂問題，繼續成為各參與主體面對的難題。

　　預計新一屆政府將會把國有股、法人股流通權等問題提上議事日程，加快相關政策設計和安排，穩步漸進地進行試點和制度創新。

　　考慮到該問題具有全局性和復雜性，新的制度創新不可一蹴而就，明年大范圍實施新思路的可能性不大。

　　“新國資管理時代”來臨，國有資產戰略調整出現新格局新特點

　　新一屆政府將組建國有資產管理委員會，建立中央和地方兩級管理的新型國資管理體制。

　　在“新國資管理時代”，國有資產戰略調整將出現新格局、新特點，與此密切相關的外資并購、行業重組、MBO等帶來新的投資機會。

　　金融企業及產業巨頭將陸續上市，擴容速度與上年持平

　　繼招商銀行、中信證券等上市之后，2003年將繼續有銀行、保險、證券等金融企業搶灘國內A股市場。航空、石油、電信等產業巨頭也將發股上市，增大大藍籌公司的比重。

　　新的大盤股低價發行，繼續牽引大盤重心下移，但擴容速度不可能過快。預計今年新股融資總量大體與2002年持平。

　　券商大規模戰略重組，壟斷競爭格局雛形顯現

　　迫于國際化的壓力和大面積的行業性虧損，2003年券商大規模戰略重組將提速。超大券商將獲得明顯的競爭優勢，壟斷競爭格局初步形成。

　　統一指數推出，股指期貨加快醞釀

　　統一指數編制工作業已完成，2003年推出只是時間問題。

　　提出股指期貨這一避險工具，是市場規范化建設的需要。管理層會加快征求意見，完善相關配套措施。但2003年能否出臺仍然微妙，我們預計，推出的可能性很小。

　　深圳市場進行結構性、特色化調整

　　深圳交易所停發新股后，預計中的創業板遲遲未能推出，而相關條件也已發生改變。

　　基于中國證券市場全局進程的安排，2003年深圳市場將加快進行結構性、特色化的調整。

　　一種可能的安排是，在考慮滬深主板市場合并的前提下，構造服務于中小創業企業的新型市場，與原來擬議中的創業板市場有所調整。

　　銀行資金入市可望有限度獲得突破

　　社保基金入市，將為銀行資金深度介入證券市場提供經驗，在風險控制機制上提供借鑒。

　　面對金融全球化和金融創新的發展，2003年銀行資金合規進入證券市場有望出現政策性突破，在操作層面獲得有限度突破是可能的。

　　事實上，中信控股成立，已經表明管理層對于混業經營的積極態度。