年末行情乍暖還寒，唯有ST板塊始終是盤中的不變亮點。周三上證綜指下跌9點，深證成指下跌18點，兩市卻有5只ST股封至漲停，其中ST中燕近5個交易日最大漲幅18%，ST原宜4天上漲12%，ST七砂更是連收9根陽線，合計上漲36%。這些績差板塊中的“黃金股”的堅挺表現，不得不令人刮目相看。

　　ST板塊大多是頭上刻字的績差股，靠自身循環已不足以重新煥發生機，不得不乞憐于 資產重組這種魔方。在過去的歲月里，績差股被重組是順理成章的事情，主要是由于成本低廉，但在兼并重組逐漸深化之后，ST板塊的殼資源價值已因不再稀缺而一落千丈，所以ST板塊的整體運行趨勢是逐步下行，年內ST板塊的整體跌幅也強于大勢，而ST板塊在證券市場的亮麗表現也從“全日制”降為“定時制”，大多在定期業績公告前后由于不確定性產生的想象空間而吸引市場的注意力。由于2002年中國證券市場實施季報制，所以ST板塊相對活躍時期較長，但整體的風光程度已大不如前。

　　年終盤點，業績是所有ST個股的硬指標，每股收益的正負可以決定個股將升入天堂抑或墮入地獄，所以其炒作主要圍繞年度業績進行：一個線索是炒作“扭虧——摘帽”行情，另一個是回避“續虧——退市”風險。按照這兩條主線，我們根據兩市ST公司的相關公告，分別選取兩類公司作為研究樣本，第一組是有望摘帽的ST公司，第二組是因連續三年虧損而可能退市的ST公司，如表1、表2所示。

　　分別分析這兩組股票的近期走勢，結論是：第二組中個股的走勢大大強于第一組，其中ST原宜、ST春都、ST七砂、ST中燕都是近期明星股。顯然，這一結論說明，今年ST板塊的炒作區別于往年的最大不同在于：往年大多是炒作“摘帽”過程，今年則在炒作準退市股。理由何在？風險與收益的高度相關真的讓人瘋狂嗎？

　　按照證監會的規定，這類公司“暫停上市后如果半年內不能扭虧，交易所確定其終止上市”，而被暫停上市的公司如果在半年內順利扭虧，則仍可申請回到主板市場。這半年時間內股票不交易，因此散戶大多不愿持有其籌碼，但如果主力在低價位取得大量籌碼，只要確保半年后公司扭虧為盈，就可以將常人拋棄的垃圾再度變為黃金。前期都市股份、白貓股份、ST東北電都是經歷過暫停上市后又恢復上市的個股，它們的大幅上揚帶來的示范效應就是火中取栗般的賺錢效應，只不過代價是籌碼鎖定一段時間，而不確定性也正是來源于此。但仔細分析ST類個股，我們可以理智地發現里面大有文章可做，比如ST渤海的部分大股東已經取得一致，將對公司的重組帶來機會；ST匯源雖說全年業績尚不確定，但匯源集團既然已介　入，也不妨寄予一定希望；ST中華的第一大股東已變為華融資產管理公司，同時后者是前者的債權人；還有ST春都與西安海拓普公司的關聯，大唐電信將成為ST七砂的大股東等等，均讓市場浮想聯翩�？偨Y這些公司的特征，就是雖然有暫停上市的可能，但重組正在進行或已經塵埃落定，其中可能冒出6個月后“又是一條好漢”的股票來。

　　雖然我們明白目前這些機構主力膽大妄為般的所謂理性，但仍要承認這是一種近乎瘋狂的舉動。關于這些可能歸去來兮的股票，未來的定價依然是一個巨大的問號。市場上對于想象和現實，對于重組股和績優股歷來奉行兩個標準，對于ST股票來說，它們的黃金價格周期就在于烏雞變鳳凰的“變”的過程，一旦變成鳳凰，價格反而會按照績優股的標準來定價。也就是說，當這些股票重新恢復交易的那一天，它們的價格是否能夠被市場認同，主力能否成功出逃，都是不確定的。同時，在這波ST股狂漲過程中，肯定有濫竽充數者，對這種公司的炒作，對莊家來說是末路狂奔，對跟風的散戶來說就是博傻賭本了，因此應保持充分的謹慎。(華鼎財經徐澤林)