□本報記者劉興祥

　　QFII托管人即將浮出水面，首批QFII的推出也將指日可待。那么，QFII投資范圍到底有多大，是否僅限于股票與債券，購買其它品種是否有比例限制，可否參與一級市場申購……顯然，這些問題對境外機構投資者的具體運作將產生較大影響。有關人士認為，只要是在法律規定范圍內，盡可能放寬QFII投資范圍、減少投資障礙，將更加有利于增強國內證券市 場的吸引力，提高QFII投資運作效率。

　　根據中國人民銀行與中國證監會聯合發布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，QFII的投資范圍包括：在證券交易所掛牌交易的A股股票、國債、可轉換債券、企業債券及中國證監會批準的其他金融工具�！爸袊�證監會批準的其他金融工具”這一點很關鍵，也恰恰是最有彈性的地方。業內人士普遍認為，這樣的規定將為QFII拓寬投資渠道留下空間，有助于適應國內證券市場不斷發展的新趨勢。

　　首先，QFII能否投資證券投資基金？顯然，根據相關規定，只是獲得管理部門的首肯，境外機構投資者購買基金就沒有任何制度上的障礙。業內人士指出，由于發展基金業是近些年來大力發展機構投資者的重要組成部分，而且，目前的基金規模仍然相對偏小，還需要進一步壯大規模。在這種情況下，顯然沒有任何理由來拒絕QFII購買基金。一個可預見的結果是，隨著國內基金管理公司推出創新基金產品，合格境外機構投資者很可能會成為重要的投資者之一。

　　那么，QFII購買基金是否還會有比例限制呢？根據《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》的規定，除發起人或另有規定外，一個投資者直接或間接持有某一基金的份額不得超過基金總規模的3%。后來，隨著保險資金間接入市，經協商，保險資金的購買比例被放寬至10%。有關人士認為，為適應基金市場日益變革的大趨勢，目前不宜對QFII購買基金設定比例限制。其中一個很重要的原因在于，開放式基金在基金市場中所占的比例將越來越大，這很可能會成為QFII的投資重點之一。有多家境外機構投資者曾公開表示，投資國內證券市場就是看好中國的經濟發展前景，國內證券市場的指數基金就會成為他們的重點投資目標之一。由于開放式基金規模存在不確定性，設定投資比例的限制是很不現實的，甚至會影響QFII　投資積極性。其實，國內的一些開放式基金目前就取消了對境內投資者的投資比例限制。

　　另外，QFII雖然被允許投資于A股，但能否參與配股、增發等上市公司的再融資仍然有待明確。隨著QFII逐步進入國內證券市場，在持有A股股票后，上市公司在配股與增發等過程中，其股東享有參與的法定權利，況且，再融資對原有股東的利益會有所調整，因此，QFII毫無疑問應該能夠參與上市公司配股、增發，并通過這種方式進一步增加對國內證券市場的投資力度。

　　那么，一級市場申購能否在QFII的投資范圍之內呢？毋庸置疑，目前實行的市值配售方式不應對QFII有所遺漏。即使是上網發行，QFII在投資具體方式上的選擇應該享受國內投資者同等的權利。有關人士認為，從這個角度看，QFII參與新股發行完全不存在任何障礙。