部分被證監會發審會通過，但仍未發行上市的企業

        名稱                發行數量(萬股)     主承銷商

中國南方航空股份有限公司        100000	       銀河證券
無錫慶豐股份有限公司              6000	       光大證券
杭州恒生電子股份有限公司          1700	       中金公司
北京三元食品股份有限公司         15000	       興業證券
航天信息股份有限公司              8000	       國泰君安
浙江海粵股份有限公司              6000	       華夏證券
江蘇聯環藥業股份有限公司          2000	       南方證券
河南瑞貝卡發制品股份有限公司      3600	       中信證券
無錫華光鍋爐股份有限公司          5000	       華泰證券
安徽星馬汽車股份有限公司          3000	       申銀萬國

　　本報記者 周穎

　　“在明年一季度管理層將加快新股發行速度，因為目前已通過證監會發審會批準的有近百家企業等待發行上市，這其中包括20%左右的企業已經有一次或兩次通過發審會批準但仍未發行上市的企業”，一位業內人士日前這樣對記者透露。

　　記者就此在圈內廣泛求證，業內人士看法不一。主要是認為管理層目前處于排隊等待上市的公司和市場面的雙重影響之下，決策面臨很大的壓力。

　　企業苦候上市有“情緒”

　　“有的企業已經兩次通過發審會，但仍沒有最后發行上市。有一家山東的企業，今年6月份已經被發審會批準，至今也沒有上市，因為在這家企業面前已經有幾十家在排隊了。相比較而言這家企業還算是比較幸運的，在等候上市的隊伍里還包括兩次通過發審會批準但仍未上市的企業，遲遲不上市能沒有‘情緒’嗎�！币晃毁Y深投行部的經理告訴記者。

　　按照規定，如果通過發審會批準但6個月后仍未上市，那么會計師、審計師事務所提交的審計報告，必須要追加半年的審計報告。遲遲不能上市對企業的經營和財務等方面都會產生影響，因而企業有“情緒”也是情理之中的。

　　由于市場持續走弱，從去年開始新股發行的速度明顯放緩。2000年市場發行新股137只，而去年僅為67只，今年截至11月底，共計發行新股64只。

　　資料表明，2000年第一季度發行新股13只，2001年發行35家，2002年發行17家。2000年在市場走勢一路上揚的情況下，從第二季度后發行新股開始發力。與之相反的是，去年和今年雖然第一季度發行新股較多，但由于隨后市場趨弱，因而從第二季度開始發行減弱。從這些往年的的歷史發行情況來看，發行速度與市場走勢有著密切的關聯性。但有券商認為，市場正在發生一些變化，新股發行與市場之間的關系日趨理性，兩者之間的關聯性也逐漸趨弱。

　　武漢證券的余凱認為，如果市場面臨新股發行密集期，與以往的新股擴容高潮在市場環境上存在明顯的差異。這種差異指的是今年6月13日起已開始實行向二級市場配售發行新股。因此，相比以往的新股發行方式而言，目前新股的發行對市場的抽血效應明顯弱化了。而且有相當一部分機構是在新股發行之際才對一些流通性較好、走勢穩定的大盤股先行建倉，以獲得配售新股的資格，這無疑在一定程度沖抵了新股發行對市場的沖擊。

　　兩難局面困擾管理層

　　記者也試圖向證監會求證，但對方始終保持緘默。在向一些發審會批準的企業詢問時，這些企業認為很有可能在明年一季度加速發行，而且表現出了積極心態，這也從側面反映了他們期待早日上市的急迫心情。

　　但也有人對一季度密集發行一說并不認同。大鵬證券投行部的徐浪認為，如果說一季度密集發行，第二、三季度該怎么發行？如果全年都要加速的話又不太可能，畢竟在這樣的市場環境下，肯定會對市場產生進一步的影響。

　　管理層目前正處于兩難的境地。如果不密集發行，排隊等候的企業會進一步“情緒”高漲，影響到企業的融資進程。而一旦密集發行，誰也無法預料對市場的影響到底有多大。假設由于發行新股引發大盤繼續走低，市場低迷的“罪魁禍首”無疑將是密集發行。

　　業內人士分析認為，現在的發行速度完全卡在了管理層，也就是說發行制度實質仍是行政審批。從最初的額度制到核準制，再到目前的通道制，完全是管理層進行操控的。如果真的按照當初設計的那樣，合格一家發行一家，不會是現在的狀態。矛盾的是，現在放開又不知道市場會做出何種反應，而不放開的話又違背于制定規則的初衷。

　　管理層為了緩解企業排隊上市的壓力，對企業上市發行股票的審核更嚴格了。另外，今年為了規范上市公司的再融資行為和一級市場的監管，管理層有意出臺一系列再融資政策，包括減少上市公司融資規模，嚴格再融資條件，降低再融資頻率，建立再融資責任制度等等。實際上，這也是管理層有意在為資本市場降壓。

　　不過，這也是管理層在受到資本市場各方面的壓力而采取的權衡之舉。管理層的行為今后將會更多地受到來自各方力量的影響，哪方力量會更加強大，政策面的變化可以透露出一些痕跡。

　　資本市場上的無形力量仍在博弈。密集發行是否會如人所測，明年一季度見分曉。