本報(bào)記者 張煒

　　在那些即將面臨退市考驗(yàn)的ST上市公司中，ST春都特別顯眼。如果該公司2003年中期仍無(wú)法扭虧的話(huà)，將成為又一家集多項(xiàng)問(wèn)題于一身的退市公司。

　　上市公司被大股東占用巨額資金并因此可能跌入退市困境中，原來(lái)風(fēng)險(xiǎn)最大的要數(shù)ST 棱光，而現(xiàn)在ST春都似乎很難學(xué)ST棱光把報(bào)表上的赤字抹去；上市公司欺詐上市后又因業(yè)績(jī)連年虧損而遭遇退市，已有九州實(shí)業(yè)“拔得頭籌”，而現(xiàn)在ST春都極可能成為第二家與欺詐上市有染的退市公司。ST春都急欲扮演的角色，是任何人都不愿看到的。可隨著日子一天天地過(guò)去，ST春都“反轉(zhuǎn)”的機(jī)會(huì)也越來(lái)越小。

　　上市只是為了最后賭一把

　　ST春都曾經(jīng)有過(guò)輝煌的過(guò)去。說(shuō)起火腿腸，很少有人不知道春都。火腿腸消費(fèi)的興起，具有特殊的經(jīng)濟(jì)意義。1986年前后，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)出現(xiàn)了賣(mài)豬難問(wèn)題，養(yǎng)殖戶(hù)利益嚴(yán)重受損。就在這一年，春都的大股東春都集團(tuán)率先在國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)火腿腸系列產(chǎn)品。火腿腸的問(wèn)世不僅豐富了國(guó)人的菜籃子，更是引發(fā)了畜牧業(yè)的一場(chǎng)革命：對(duì)生豬生產(chǎn)及效益的提高，起到了重大作用。當(dāng)時(shí)，河南火腿腸的“三劍客”便是春都、雙匯、鄭榮三家。這也是中國(guó)火腿腸產(chǎn)業(yè)的“三巨頭”。

　　如今“三巨頭”中只剩雙匯一家依然保持著高速發(fā)展的勢(shì)頭，春都和鄭榮都陷入了衰落和停滯。而在火腿腸市場(chǎng)形成的初期，春都集團(tuán)生產(chǎn)的肉制品連年保持了產(chǎn)量第一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一、經(jīng)濟(jì)效益全國(guó)同行業(yè)第一的地位。

　　1998年12月，春都招股募集資金4.098億元。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司上市前三年的凈利潤(rùn)年年增長(zhǎng)，1995年至1997年分別為3726.1萬(wàn)元、3955.4萬(wàn)元、4304.4萬(wàn)元。1998年上半年，取得凈利潤(rùn)1338.7萬(wàn)元。春都當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)，按所得稅33%計(jì)算，1998年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4428萬(wàn)元。實(shí)際上，積極謀求上市的ST春都已經(jīng)開(kāi)始業(yè)績(jī)滑坡。1998年勉強(qiáng)保住業(yè)績(jī)不“變臉”的面子，1999年凈利潤(rùn)跌落為2408.06萬(wàn)元。若扣除非經(jīng)常性損益，這一年已經(jīng)每股虧損0.128元。

　　春都A于1999年3月上市，該公司掛牌上市當(dāng)年之所以成功地避免虧損，還得歸功于上市本身。在幫助1999年報(bào)表盈利的非經(jīng)常性收益中，包括募集資金凍結(jié)利息1217.19萬(wàn)元、資金占用費(fèi)1660.24萬(wàn)元。換句話(huà)說(shuō)，新股上網(wǎng)申購(gòu)讓ST春都狠賺了一筆，新股發(fā)行募集的資金被大股東占用又帶來(lái)了巨額資金占用費(fèi)。

　　就在1999年，ST春都撕下了經(jīng)濟(jì)效益同行業(yè)第一的“皇帝新衣”，也暴露出資金被大股東違規(guī)占用的風(fēng)險(xiǎn)。從上市前后的業(yè)績(jī)變化看，春都上市屬于典型的劣質(zhì)公司“圈錢(qián)”。背水一戰(zhàn)、先圖上市的例子，在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)不止ST春都一例。但在中小投資者“輸血”后，ST春都終究還是難以挽回?cái)【帧Ｆ鋵?shí)，若該公司未能幸運(yùn)地趕在1998年底上市，到了第二年再想努力也沒(méi)有了上市希望。或許春都集團(tuán)早已深知這一點(diǎn)，只是把中小投資者蒙在鼓里。就此而言，春都的上市只是為了最后賭一把。

　　50萬(wàn)元行政罰款何痛之有

　　前不久，ST春都發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰通知書(shū)，被告知“自1999年3月到8月，公司多次與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽訂購(gòu)進(jìn)和出售資產(chǎn)協(xié)議，涉及金額43166萬(wàn)元，未及時(shí)披露；1998年12月及1999年上半年在中信實(shí)業(yè)銀行鄭州分行賬戶(hù)中有多項(xiàng)大額支出未能及時(shí)入賬，致使上市公告書(shū)及1999年中報(bào)、年報(bào)披露的1998年12月31日的貨幣資金比實(shí)際數(shù)額多7339萬(wàn)元，1999年中期報(bào)告所披露的1999年6月30日的貨幣資金比實(shí)際數(shù)額多30678萬(wàn)元。”

　　貨幣資金虛增的背后可能存在兩種情況：一種是被隱瞞的支出用于費(fèi)用，這會(huì)直接增加公司的利潤(rùn)，意味著ST春都當(dāng)時(shí)的凈利潤(rùn)有“水分”；另一種是支出用于固定資產(chǎn)，這不會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)失真，但仍影響到投資者對(duì)公司價(jià)值的判斷。ST春都沒(méi)有具體說(shuō)明其隱瞞了屬于哪類(lèi)性質(zhì)的費(fèi)用支出，由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)的處罰未提及該公司業(yè)績(jī)有假，估計(jì)ST春都的欺詐上市還是與紅光實(shí)業(yè)和鄭百文有所不同。

　　存在明顯欺詐上市的問(wèn)題，ST春都被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處以50萬(wàn)元的行政罰款，這顯然不解中小投資者心頭之恨。上市后的ST春都雖業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)敗退，但其股價(jià)卻如有神助，由上市初不足10元炒作到2000年10月最高24元左右。如今作為小盤(pán)重組股，仍難以遮飾可能遭遇退市的陰影，股價(jià)跌至不足7元。

　　ST春都的總股本和流通股分別只有1.6億股和6000萬(wàn)股，應(yīng)該屬于對(duì)重組方頗具吸引力的殼資源。客觀上，也只有通過(guò)國(guó)有法人股退出的方式進(jìn)行重組，才能解決大股東資金占用、企業(yè)資金奇缺、管理體制落后等一系列問(wèn)題。ST春都注冊(cè)于河南洛陽(yáng)，據(jù)稱(chēng)，當(dāng)?shù)卣�府曾�?001年初由主管市長(zhǎng)掛帥、經(jīng)貿(mào)委牽頭成立了春都重組領(lǐng)導(dǎo)小組。最早與春都A進(jìn)行實(shí)質(zhì)性談判的是一家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的藥業(yè)集團(tuán)公司，后來(lái)竟然是由于春都方面猶豫不決，該藥業(yè)公司轉(zhuǎn)而集中精力運(yùn)作香港創(chuàng)業(yè)板上市，使春都A重組失去一次良機(jī)。

　　一波多折后，西安海拓普于2002年4月正式接下ST春都重組的“繡球”，與春都集團(tuán)簽下股權(quán)托管協(xié)議，春都集團(tuán)保留對(duì)股權(quán)的處置權(quán)、收益權(quán)及其他股東權(quán)力，托管經(jīng)營(yíng)時(shí)間不超過(guò)一年。西安海拓普是西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)的一家高新技術(shù)企業(yè)，注冊(cè)資本1.2億元，其股東有新華社香港分社金鼎投資公司和西安高科背景。截止2001年底，公司總資產(chǎn)6億元，凈資產(chǎn)4億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近5000萬(wàn)元。

　　西安海拓普的出手，給ST春都帶來(lái)了重新迎來(lái)“春天”的希望。本來(lái)ST春都擺脫困境的最好機(jī)會(huì)是趕在2002年底扭虧，這樣就能與退市風(fēng)險(xiǎn)擦肩而過(guò)。海拓普接手重組時(shí)的設(shè)想是，通過(guò)較大規(guī)模的資金注入，及改變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，迅速啟動(dòng)生產(chǎn)，提升產(chǎn)品檔次。重點(diǎn)發(fā)展中成藥、生物制藥和新型包裝材料等贏利產(chǎn)品，確保ST春都2002年扭虧為盈并獲得較好業(yè)績(jī)。可到目前為止，ST春都的實(shí)質(zhì)性重組仍停滯不前，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓還沒(méi)有獲得批準(zhǔn)。2002年前三季，ST春都虧損5033.48萬(wàn)元。

　　看來(lái)，困擾ST春都的還是大股東資金占用等歷史問(wèn)題。ST春都上市公司募集的4.2億資金被大股東拿走約80%。截止2002年6月30日，春都集團(tuán)及其他關(guān)聯(lián)單位占用貴公司資金35987.46萬(wàn)元，其中其他應(yīng)收款32822.61萬(wàn)元、應(yīng)收賬款3164.85萬(wàn)元。歷史問(wèn)題得不到解決，大股東與重組方之間的關(guān)系勢(shì)必微妙。如此一來(lái)，受損失的還是中小投資者，ST春都明年被摘牌的命運(yùn)將難以避免。