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本報見習記者 張隱隱
近日，記者從建設銀行獲悉，今年前三季度，建設銀行財務顧問業務共實現手續費收入2700萬元，同比增長了4.1倍，此項業務呈現喜人的發展勢頭。今年8月中國信達資產管理公司首個綜合性長期財務顧問項目也已正式啟動。幾乎同時，南方證券股份有限公司宣布投資銀行業務通過認證機構審核，在業內首家通過ISO9001國際質量管理體系認證，主要開展股
票和債券承銷、上市保薦人等投行業務。
券商主要涉及投資銀行承銷業務，資產管理公司和商業銀行憑借其特殊的手段和資源，財務顧問業務做得紅紅火火，并且也開始涉足傳統投行業務。那么，誰將更可能成為未來投行業務市場的贏家？
傳統業務券商地位岌岌可危
按照國際慣例，投行業務包括證券承銷、并購、私募發行、風險投資、衍生產品、項目融資、資產證券化、租賃、證券抵押融資、咨詢服務等。而目前國內券商仍將主要業務集中于承銷、經紀、自營三大傳統項目。而事實上今年券商通道周轉緩慢，部分大券商的年周轉次數甚至低于一次。這使得不少券商投行業務處于困難時期，承銷費收入大幅下降。
但今年以來資產管理公司開始積極涉足投資銀行的傳統業務。8月中國信達資產管理公司宣布信達首個綜合性長期財務顧問項目正式啟動，由信達為天脊煤化工集團有限公司提供為期三年的財務顧問服務，內容包括閑置資金運用方案設計，重組改制咨詢，法人治理結構設計、培訓等。據了解，四家資產管理公司均具有特別承銷業務資格。據悉，東方資產管理公司也要介入到承銷業務中來。
當初為了處置不良資產而成立的資產管理公司，隨著時間的推移，逐步進入到上市公司的管理層面。有資產管理公司參與的個股，雖然大多數基本面多少存在著一些問題，卻能吸引投資者的重點關注。這是因為資產管理公司的目的就是處置不良資產，他們不可能在接手后任其繼續“不良”下去。因此資產管理公司施展其專業的投行能力，將此類個股進行全方位改造，渝鈦白就是最好的例子。而“這實際上是現代投行業務的內容”，一位投行人士分析說。近來一系列的具有實質性重組的個股恢復上市樹立了資產管理公司在投行業務方面的良好形象。
財務顧問成為新亮點
作為現代投行業務重要內容的企業購并、資產證券化等，對于國內券商還未有涉及。因此有業內人士說，“國內的券商幾乎都不是真正意義的投資銀行。”
似乎大家都看到了財務顧問這塊兒蛋糕正在急劇膨脹的勢頭。
對此華泰證券副總裁張海波認為，經過近幾年的股市大規模擴容之后，國內一級市場證券承銷業務的空間將越來越有限，要想把投行業務做大做強，就必須要大力拓展并購重組顧問、管理咨詢等非承銷業務，實現投行業務的多元化。華泰證券近日成功運作湖北興化重大資產置換的獨立財務顧問項目，正是其在并購重組業務上不懈努力的結果。華夏證券等多家券商的投行人士也表示“兼并收購業務將不再是券商投行業務的雞肋，即將展開的外資并購業務將會成為券商一個新的利潤增長點！”
資產管理公司的相關人士則認為，資產管理公司在資本市場上運作的規模、遇到的各種類型的企業和各種復雜的情況，是中國任何一家投資銀行機構目前都無法相比的。因而資產管理公司在投資銀行業務開拓方面積累的很多經驗，也是中國目前其他投資銀行機構所無法相比的。
而作為國內首家獲準開辦財務顧問業務的商業銀行，建設銀行在財務顧問業務領域默默進行著卓有成效的探索，先后為全國上百家不同類型的企業提供了各類財務顧問服務。上半年，英國殼牌石油公司和中國石油公司組建的國際投資集團聘請建設銀行作為其財務顧問，對未來“西氣東輸”項目下游用氣企業的資信進行調查，同時對每家企業提出有針對性的資信提升方案。建行出色地完成了此次財務顧問項目的一期工作。接著8月，該行又承擔了德國柏林水務公司承建的江西南昌污水處理廠項目的財務顧問業務。據了解，建設銀行正著手建立財務顧問業務項目經理制，實行項目小組內部配備核心人員或在大的項目執行小組內設立核心工作小組的制度，研究探索財務顧問業務的激勵辦法，逐步完善科學的財務顧問業務運行機制。
探索現代投行業務
近期，國內上市公司購并重組的法律、規章日漸完善，特別是自去年年底以來，中國證監會等有關部門連續出臺了《關于上市公司重大購買、出售、置換資產若干問題的通知》、《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》、《利用外資改組國有企業暫行規定》以及新近發布的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》第15-19號等法規和規章。在采訪中很多業內人士均表示，隨著上市公司并購重組外部環境的不斷成熟，中國證券市場將迎來新一輪的大規模上市公司并購重組的熱潮，購并重組將成為國內企業實現快速增長的重要途徑。
“這無疑是一個很大的契機”，臺灣寶來證券的相關人士在跟記者談及并購重組業務時，幾乎是喜形于色。在內地各家投資銀行機構小心翼翼“摸著石頭過河”之時，臺灣的券商早已悄悄地開始了對內地企業并購重組的大膽操作。
從國外券商發展經驗看，并購業務是券商穩定的收入來源。近幾年高盛和摩根斯坦利并購收入占其投行收入的40%以上。有投行人士表示，外方對并購業務有更高的認同度，因此外資介入將有利于與券商加強合作。
另據統計，中國目前國有資產存量達10多萬億元，其中至少近3萬億元需要經過重組才能發揮效益。因此，無論從社會經濟意義還是從投行機構本身業務發展來說，企業并購都應成為投行業務重點發展的領域。據分析，在未來的外資并購中，行業龍頭公司、藍籌公司等將成為整合企業資源的興奮點。據悉，有券商已打算取消裁員計劃，準備組織人員進入并購部門，為未來的并購業務作好前期儲備。
面對潛在的重大機會，不少海外投行人士表示，將逐步加大與國內市場接觸的力度。不少專門輔導內地企業到海外上市的海外投行已開始積極做準備。
資產管理公司更多進行債轉股、資產收購、資產重組、資產處置等業務，同時還開始探索資產證券化業務。業內人士樂觀地認為資產管理公司的資產證券化業務將很快可以開展。若資產證券化業務在資產管理公司順利實施，將會是資產管理公司開展現代投行業務的標志。
無論是大力發展承銷業務，還是開拓財務顧問等現代投行業務領域，許多客戶都要求投行提供融資服務，這就要求投行必須具有一定的資產規模，并具有較強的融資能力。爭取更大的投行市場，無疑將是未來各類投行機構竭力比拼的方向。
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