民生證券研究所 袁緒亞 田東紅●
在中國十幾年的證券市場發展中,投資理念一直由證券公司和投資基金所主導,中小投資者大都是市場投資理念的跟隨者。我國證券市場的發展過程實際上也是投資理念的不斷嬗變、轉型及與國際接軌和融合的過程。
2002年,是中國證券市場投資理念轉變及其與國際投資理念融合最為明顯的一年,很多專家稱2002年是中國證券市場投資理念轉變年,同時也是與國際較為先進投資理念融合的開端之年。證券公司的市場投資理念也在不斷嬗變、轉型乃至與國際較為先進的市場投資理念的融合。
其標志有以下三點:
一、價值投資越來越有市場。
價值投資的個股選擇特別注重以下三點:1、上市公司經營業績的連續性。2、上市公司所處的行業面。3、上市公司的穩定性。在價值投資觀念主導下,特別注重上市公司的經營業績連續性強、行業面較好、公司經營穩定。
從我國證券市場中投資比較穩健的券商———海通證券2002年持股情況看,個股所處行業基本上都避開了風險較大的非成熟性行業,較多的集中在機械、交通運輸、商貿等,個股的穩定性也比較強,15只股票連續3年盈利,大多呈增長態勢,屬于成長價值型個股。透過海通證券公司的投資現狀,可窺視中國證券市場2002年投資理念轉變及其與國際投資理念融合的一斑。
二、投資藍籌股意向顯露。
進入2002年,特別是在近一階段的下跌行情中,市場不斷地教育著投資者和證券經營機構,QFII實施后也在昭示著中國投資者和證券經營機構,鎖定績優大盤股是避開投資風險、獲得盈利的重要手段,同時也是今后必須根本轉變的投資理念。
深滬兩市2000年以前(含2000年)上市、總股本較大的前100只股票,其股本均在6.9億以上,流通股本大多在2億股以上,這些股票上市以來的業績表現出較強的穩定性和持續發展能力。其中有58家公司每股收益呈逐年增長或穩定在相近水平,也就是說近六成大盤股上市公司業績表現理想,27家公司業績能夠逐年增長,31家公司業績基本穩定。這表明,在中國證券市場中,完全可以形成一個從股本到業績、從成長性到滿足投資需要的藍籌股板塊,這一板塊的形成,也將會崔生出證券經營機構投資藍籌股的理念。
三、組合投資漸成主導。
與坐莊、跟莊投資策略或投資理念相比,在2002年的證券市場投資中,組合投資明顯主導著證券經營機構的投資行為,不論是證券投資基金還是證券公司莫不如此。對于基金來講,分散化投資、大組合投資是規避下跌行情風險的重要措施,對于券商而言,自營投資組合的目標也是如此。
組合投資既是今年證券市場投資理念的集中體現,也是對下跌行情進行市場投資經驗的重要總結,是下跌行情對中國證券市場投資理念轉變的重要“貢獻”。由于今年市場行情看空,各家證券公司不敢輕易拆入更多資金,因此自營投資可以認為大都是證券公司的自有資金,以目前各證券公司擁有的股本金看,綜合類證券公司平均自有資金大致在10億~12億元左右,按照自營投資不能超過證券公司實收資本的80%計算,各證券公司的自營盤會在6億至8億元。按照正常的投資策略,應該進行集中投資,實現投資利潤最大化。但在今年的市場行情中,大多數證券公司都選擇了分散化的組合投資,這一方面說明在我國證券市場中莊股時代已經結束,另一方面也說明我國證券公司或證券經營機構的投資理念正在與國際市場接軌融合。
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