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公司治理開始真正觸及深層結構性矛盾，對市場規范發展意義重大
繼2001年監管年后，上市公司的公司治理開始真正觸動深層結構性矛盾和歷史遺留問題，隨著監管的進一步加強，上市公司治理情況有望進一步好轉，證券市場的系統性風險將得到有效釋放，也為今后的長期發展打下了堅實的基礎。
□本報記者李東平／文
曾一度受市場關注的某些上市公司高管危機，正在得到有效的化解。
仰融涉嫌經濟犯罪被批準逮捕；隋元柏因虛假財務案出庭受審；唐朝金犯挪用公款罪被判無期徒刑；59歲的勞德容非正常離職；吳烏因提供虛假財務被提起公訴；孫鳳娟從公司突然失蹤……他們都是上市公司當家人，他們都曾是優秀的企業家，但在今年秋末冬初，他們卻都因為經濟犯罪或作為犯罪嫌疑人而離開自己的職位，并受到相應的處罰。
事實上，今年秋天以來，在中國證券市場，上市公司高管人員頻頻落馬或更換，已成為一道獨特的風景線，他們或被免職、或被逮捕、或被公訴、或失蹤。自1991年中國證券市場建立以來，今年上市公司高管人員出事頻率超過歷年，在二級市場，由“高管風險”帶來的影響也正在顯現。
在12月，從今年1月開始的證監會和國家經貿委對上市公司的治理整頓行動已接近尾聲，據悉，證監會關于落實《上市公司治理準則》的總結會議將在近期舉行。
今年1月證監會和國家經貿委聯合發布《上市公司治理準則》，揭開了兩部委聯合監管序幕，在4月26日兩部委發布的《中國證監會、國家經貿委關于開展上市公司建立現代企業制度檢查的通知》，開始落實《上市公司治理準則》全行業大檢查。
經過大半年的時間，受到中國證監會、國家經貿委、財政部、滬深兩個證券交易所查處、稽查或是譴責、罰款的上市公司，初步統計近50家，而在2002年9月2日至10月16日一個半月的時間內，上市公司共發生人事變動70多起，其中有多起高管異動，而且，基本上每家高管異動的上市公司都曾被監管層調查。
最終的檢查結果尚未揭曉，但業內人士評價，在這樣短的時間內，這么多上市公司的高管人員被曝光乃至免職甚至被逮捕并非偶然，這是2002年監管部門對上市公司檢查行動的必然結果，更有人認為，繼2001年監管年后，上市公司的公司治理開始真正觸動深層結構性矛盾和歷史遺留問題。隨著監管的進一步加強，上市公司治理情況有望進一步好轉，證券市場的系統性風險將得到有效釋放，為今后的長期發展打下了堅實的基礎。
高管危機頻頻上演
仰融無疑是今年高管危機中最引人注目者。2002年10月21日，成為這位中國資本市場一代梟雄的命運轉折點，這一天，遼寧省公安廳通知申華控股,公司董事長仰融因涉嫌經濟犯罪被遼寧省檢察院批準逮捕，此前，仰融已經遠遁美國。
盡管最終的結果尚待司法機關審理，但據報道，華晨產權之爭是導致仰融被批準逮捕的關鍵，但導火線早在十幾年前就已經埋下。1988年，仰融以華晨集團的名義，以每股一元的價格買下金杯汽車4600萬股股票，為在美國順利上市，仰融又將華晨集團的股權無償捐贈給遼寧省國資局，雖然遼寧省國資局將這部分資產委托仰融掌控的中華金融教育基金會進行管理，但華晨集團的產權已變為國家所有。所以，后來仰融的行為無疑有掏空國企資產之嫌。
同仰融一樣玩失蹤的還有民豐實業董事長孫鳳娟，據悉，自今年9月以后，孫鳳娟就像從人間蒸發一般，至今沒有音訊。孫鳳娟進入民豐實業也十分神秘。去年6月16日，上海正邦計算機網絡有限公司擬受讓第十印染廠所持民豐實業股權，改選董事會后，正邦計算機法人代表孫鳳娟當選民豐實業董事長，與此同時，民豐實業于2001年7月實施了每10股轉增5股的分配方案。在上海有關方面認定重組可行性分析不完整不受理重組的情況下，雙方仍執意重組。但孫鳳娟進入當年公司便虧損，而民豐實業二級市場的走勢更是玄機重重。后來的事實證明，孫鳳娟的正邦計算機根本無重組民豐實業的實力，正邦計算機及其控制人上海安格投資集團的辦公場所已被上海市公安局查封，之后孫鳳娟便失蹤了。
珠峰摩托三位高管的失蹤卻沒有更多的懸念，公司只簡單公告，原董事會秘書趙琪云先生、原財務總監吳東蓉女士、原董事、行政總監尹芳女士自2002年9月23日起未到公司上班。據傳三人正在接受中華人民共和國成都海關走私犯罪偵查局的調查。
勞德容的免職在今年高管異動中最為意外，這位59歲的深能源前董事長的去職讓市場充滿猜測，而勞在進入深能源前曾是中國社科院管理局局長。
ST東方原董事長、總經理隋元柏的受審則在意料之中，2001年東方電子神話破滅，隋元柏被迫辭職，雖然有業內人士猜測東方電子事件將就此淡化，但今年11月29日，山東省煙臺市中級人民法院在昌邑市異地開庭公開審理東方電子虛假財務報告案，隋元柏、高峰、方躍三名涉嫌人員到庭接受審判。這是證券市場首例沒有先經過中國證監會的行政處罰，而直接進入最為嚴厲的刑事司法程序案件。
據深交所監察部出具的《東方電子股票在指定日期的下跌情況統計》顯示，涉及偽造內部職工股、自炒自賣股票、虛造財務報表、虛假信息披露等一系列造假情節的東方電子，股票市值大幅縮水給投資者造成的經濟損失高達25.7億余元。煙臺市檢察院在公訴中提到，是隋元柏等涉案三名高管導演了這一“杰作”。
同樣被送上審判席的還有劉邦成、吳烏和陳少熙。ST長控原重組單位—四川泰港實業(集團)有限公司主要負責人劉邦成，以及公司董事湯建海(四川泰港實業集團有限公司常務副總裁，未在公司擔任其他職務)等涉嫌詐騙罪，經成都市人民檢察院批準，于2002年9月19日被逮捕，據悉，泰港集團在兩年時間內從ST長控抽走了2億元的資金。而ST海洋前董事長吳烏和前副董事長陳少熙則涉嫌提供虛假信息被提起公訴。
國際實業子公司國際置業董事長唐朝金在今年高管危機中第一個成為階下囚，他將在監獄中了此余生。因挪用8000萬資金，唐朝金被判無期徒刑；同犯原國際置地董事王芹忠被判有期徒刑15年。
唐朝金后下一個會是誰呢？
盡管部分高管的變動不是因為司法原因，但卻異常得讓市場看不明白，比如江西紙業，2002年10月9日，江西紙業董事會發布公告，稱公司已解聘鄧潤國總會計師、胡志紅總經理助理職務，同意汪立浩辭去總經濟師、鄒擎云辭去副總經理職務，同時聘任有關人員擔任相關職務。加上此前江西紙業原董事長姜和平已辭去公司董事、董事長職務，公司原副董事長、常務副總經理、副總經理、總工程師、董事會秘書、證券事務代表等相繼辭職。整個上市公司管理層“一鍋端”，已經超出了正常的人員調整，但公司尚沒有關于這方面的說明。而有媒體就報道，江西紙業因巨虧引出管理層經濟案。
中川國際公司原董事、副董事長、河南四通電力設備有限公司(公司控股97%)原董事長趙國珍的去職也使投資者不解，該公司副董事長趙國珍私下對外擔保、違規抵押以及對外借款等合計達3億多元，已超過公司三季末凈資產2.59億元，且有的擔保已逾期，趙卻在問題暴露后一走了之，沒有明確的說法。
市場聯動
城門失火，殃及池魚，上市公司高管的異動，波及市場，由于公開信息披露的滯后，中小投資者基本上處于被動的位置。
最典型的例子是國電電力，國慶節前夕，市場傳言國電電力第一大股東中國國家電力總公司負責人被中紀委調查，受此消息影響，10月8日開盤伊始，國電電力即封于跌停位置，10月9日，國電電力再度延續8日的跌停走勢，報收于7.43元。
一批機構因此遭受損失。共有8只基金重倉持有國電電力：景系旗下五只基金均持有國電電力，二季度末持有的總市值約4.7億元；另外，基金裕元也進入了國電電力的前十大股東之列。據國電電力2002年半年報披露的持股情況，公司前十大股東中，共有7家機構持有流通股5300萬股，占公司全部流通股的15%以上。短短兩天之內7大機構共損失9200萬元，而國電電力本身總市值也減少達24億元之巨。同時引發香港紅籌國企股華能國電、北京大唐和山東國電下跌。
類似的現象出現在深能源，10月17日深能源股價大幅下挫，10月18日，公司公告高層人事有重大變動。公告當日公司股價收于7.11元，繼續下跌2.07%。
10月12日，國際實業(新疆國際實業股份有限公司)發布“關于控股子公司有關訴訟事項獲判決的提示性公告”稱，公司擁有90.63%的權益的絕對控股子公司新疆國際置地房地產開發有限責任公司(國際置地)8000萬元資金被詐騙一案已經新疆維吾爾自治區烏魯木齊市中級人民法院審理，于2002年8月24日做出了判決：原國際置地董事長唐朝金犯挪用公款罪，被判無期徒刑，受此消息影響，10月14日，公司股價以10.60元跳空低開，以全天最低價9.7 6元收盤，至10月18日最低見8.96元，僅5個交易日就跌去17.34%，盡管唐朝金事件已發生了一年，仍令投資者膽寒。
至于珠峰摩托涉嫌走私，二級市場做出了超前反應，自9月27日始，公司股價急速跳水，由前日收盤的13.74元跌至12.51元收盤，大跌8.95%。國慶長假過后繼續大跌，至10月14日最低9.92元，只6個交易日便跌去3.82元，跌幅27.80%。至今，三位高管是否涉嫌走私仍沒有公開信息。
2002年9月22日起北大科技開始異常下跌，從當日最高價8.63元跌至10月9日的最低6.68元，只8個交易日便下跌22.60%。9月23日北大科技公告了人事變動，方項先生因工作變動辭去總經理職務，9月25日，北大科技發布公告，稱公司于9月24日收到中國證監會通知對公司立案稽查，中國證監會與遼寧地方證管辦的相關人員一行五人已經入駐公司，對公司存在的問題展開稽查工作。
市場人士評價，高管變動將影響公司經營，自然會波及股價。值得關注的是，在今年高管異動中，信息披露的公開性和及時性不夠，往往是股價已經下跌一段了，中小投資者才獲知原因；另外今年高管異動信息披露語焉不詳，對高管變動的原因，基本上沒有交代，讓投資者蒙在鼓里。像江西紙業等，是什么原因導致高管“集體變動”，至今仍沒有解釋；國電電力、深能源等高管變動，市場也是傳言滿天飛投資者難以了解高管異動的真正原因，而有的上市公司高管變動卻暗藏玄機，比如東北某上市公司，某年公司一高管被替換，并未引起投資者重視，但幾年后，公司卻出現一系列令人吃驚的問題，這才發現當年高管的替換并非“因病”那么簡單，當地的投資者當年就有所耳聞，及時回避了風險，而不了解真相的外地投資者則被蒙在鼓里直至東窗事發。
改革體制的缺陷
上市公司高管異動的背后是什么呢？
2001年8、9月，在兩個月內，中國證監會查處了包括銀廣夏(000557)、張家界(000430)等在內的40余起上市公司的違規案件，由此揭開了上市公司監管大幕，而今年證券監管的主題是上市公司公司治理。
“高管的異動暴露出上市法人治理結構的缺陷。”一位證券業專家分析，許多上市公司的監事會與股東會形同虛設，董事長或總經理等高管獨斷專行。像民豐實業董事長孫鳳娟“有一個多月未到公司工作，且近半個多月公司無法與其聯系”就是明證。另外，部分高管異動的上市公司還和“國資流失”有關。
有專家認為，上市公司高管危機的根本原因在于，國有資產主體缺位，對國有資產的管理者或代理人缺少激勵與監督機制，讓這些管理者既有“尋租”的動機，也為其“尋租”行為提供了可能性。一些國有股占絕對優勢的上市公司，董事會成員、總經理的聘任都由國有股東或原主管部門指定，董事會與監事會同屬一個利益體，股東大會被操縱，基本上被高管層全權操控。
平安證券資深研究員封樹標認為，今年上市公司高管現象其實是證券市場重大轉型體現，是從去年開始加強監管，規范市場的結果。
而業界人士則認為，資本市場是個敏感的市場，在資本市場高速發展期，金融創新非常快，監管的政策也在不斷完善，過去很多合規不合法或者市場司空見慣的事情，在新政策下可能全是違法行為，像券商透支、上市公司自營等。從2001年開始的證券市場結構性大調整開始觸及到市場所有參與者，證券市場深層次的問題得以層層揭開，對市場規范發展意義重大。因此，對市場的長期發展而言，今年高管的異動是利好，因為對后來者有相當的懲戒作用。
鏈接
江西紙業( 600053)
2002年10月9日，江西紙業董事會公告，稱公司已解聘鄧潤國總會計師、胡志紅總經理助理職務，同意汪立浩辭去總經濟師、鄒擎云辭去副總經理職務，同時聘任有關人員擔任相關職務。此前，江西紙業原董事長姜和平已辭去公司董事、董事長職務，公司原副董事長、常務副總經理、副總經理、總工程師、董事會秘書、證券事務代表等相繼辭職。
市場反應：8月以來，江西紙業(600053)股價一直在陰跌中徘徊。10月28日上午，江西紙業更是狂跌6個多百分點，創7元新低。
珠峰摩托( 600338)
2002年9月28日，珠峰摩托公告該公司三位高管人員(董事會秘書趙琪云先生、財務總監吳東蓉女士、董事、行政總監尹芳女士)自2002年9月23日起未到公司上班。據傳，他們正在接受中華人民共和國成都海關走私犯罪偵查局的調查，該公司稱曾多次主動向中華人民共和國成都海關走私犯罪偵查局詢問，對方答復：“無可奉告”。
公告稱，該公司自成立之日起，從未從事或參與過進出口業務。截至公告日止，該公司未收到任何與此事有關的書面通知。
市場反應：自9月27日始，公司股價急速跳水，由前收盤的13.74元跌至12.51元收盤，大跌8.95%。國慶長假過后繼續大跌，至10月14日最低9.92元，只6個交易日便跌去3.82元，跌幅27.80%。
ST東方(000682)
11月29日，山東省煙臺市中級人民法院在昌邑市異地開庭公開審理了東方電子虛假財務報告案，東方電子原董事長、總經理隋元柏，原董事、副總經理、董事會秘書高峰，原財務總監、總會計師方躍等三名涉嫌人員到庭接受審判。
民豐實業(600781)
2002年10月24日，民豐實業公告稱，公司董事長孫鳳娟已有一個多月未到公司工作，且近半個多月來，公司無法與其聯系。到12月11日期間，均未出席董事會。
深能源(000027)
2002年10月18日，該公司董事會稱，同意集團公司關于調整深能源董事的提議，決定免去勞德容女士董事長及董事職務。勞德容是深圳市能源集團的董事長兼黨委書記，同時也是深交所上市公司深能源(000027)和深南電(000037)的法人代表，在來到深圳市能源集團之前，勞是中國社科院管理局局長。
市場反應：17日深能源股價大幅下挫，以7.26元收盤，大跌7.28%，最低下探7.09元，盤中最大跌幅9.45%。10月18日，公告當日收于7.11元，繼續下跌2.07%。
申華控股(600653)
2002年10月23日，申華控股公告，公司于10月21日接遼寧省公安廳通知，公司董事長仰融因涉嫌經濟犯罪被遼寧省檢察院批準逮捕。
國際實業(000159)
2002年10月12日，國際實業稱，前總經理、公司控股子公司國際置地原董事長唐朝金犯挪用公款罪，被判無期徒刑；原國際置地董事王芹忠犯挪用公款罪，被判有期徒刑15年。2002年1月11日，公司發布重大事項公告稱，唐朝金和國際置地另一名董事王芹忠涉嫌挪用資金8000萬元被烏魯木齊市公安局依法逮捕。
市場反應：10月14日(星期一，公告是星期六)公司股價以10.60元跳空低開，以全天最低價9.76元跌停收盤，至10月18日最低見8.96元，僅5個交易日就跌去17.34%。
ST長控(600137)
2002年12月10日，ST長控公告，因四川泰港集團涉嫌利用對公司進行資產重組，騙取公司提供貸款擔保，詐騙金融機構巨額貸款，劉邦成等人涉嫌詐騙犯罪已被公安機關逮捕，目前，該案正在依法辦理之中。
中川國際(600852)
2002年9月3日，中川國際公告，中國四川國際合作股份有限公司于2002年9月2日以通訊方式召開四屆十一次董事會，會議審議通過了趙國珍辭去公司副董事長職務；不再擔任公司董事職務并提交下次股東大會審議。
據悉，公司原董事、副董事長、河南四通電力設備有限公司(公司控股97%)原董事長趙國珍，未通過董事會，違規擔保7200萬元，以公司資產對外抵押3000萬元，另有趙國珍任法人的其他企業借款及占用公司資金2.27億元。目前，趙已去職。
國電電力(600795)
2002年10月10日公告……近期有關公司的傳言，公司已向國家電力公司詢問，尚未得到答復。如獲答復，公司將及時進行信息披露。
市場反應：10月8日開盤伊始，國電電力即封于跌停位置，收市時報8.26元，居當天跌幅排行榜第一位。10月9日，國電電力再度延續跌停走勢，報收于7.43元。一批機構因此遭受損失。據國電電力2002年半年報披露的持股情況，公司前十大股東中，共有7家機構持有流通股5300萬股，占公司全部流通股的15%以上。短短兩天之內七大機構共損失9200萬元，而國電電力本身市值也減少達24億元之巨。
北大科技(600878)
2002年9月23日，北大科技公告……方項先生因工作變動辭去總經理職務，聘任劉炬先生為公司總經理，聘任李之俐女士為董事會秘書。9月25日，北大科技發布公告，公司于9月24日收到中國證監會通知對公司立案稽查，中國證監會與遼寧地方證管辦的相關人員一行五人已經入駐公司，對公司存在的問題展開稽查工作。
市場反應：從2002年9月22日起出現異常下跌現象，從當日最高價8.63元跌至10月9日的最低6.68元，只8個交易日便下跌22.60%。
ST海洋(000658)
7月30日公告，廈門市思明區人民檢察院已向當地法院提起公訴，追究公司及公司前董事長吳烏和前副董事長陳少熙提供虛假財務報告的刑事責任。
宇通客車(600066)
10月23日董事會公告，日前收到中國證監會行政處罰決定書，公司在1999年報中披露了虛假的資產和負債。
處罰書指出，宇通客車在編制1999年報時，采用編造虛假計帳憑證等手法，共計虛減資產、負債各135000萬元。證監會決定；責令公司改正上述年報虛假記載的行為；對公司處以30萬元罰款；對公司原董事長路法堯處以警告，并罰款5萬元；對原董事長兼總經理、財務負責人湯玉祥、原董事會秘書齊建鋼分別處以警告，并各罰款4萬元；對簽字董事分別處以警告，并各罰款3萬元。
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