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董旭海
市場流傳已久的中信證券發(fā)行的消息終于明朗，發(fā)行規(guī)模4個億，發(fā)行價4.5元，其中55%向二級市場投資者定價配售，45%上網(wǎng)發(fā)行，將募集資金18億元。
無疑，在目前市道低迷的情況下，中信證券上市是股市的一件大事。投資者對中信證
券的股價定位、發(fā)行模式、上市后對大盤的影響等多個問題都很關(guān)心，為此，本版特約北京首證的董旭海先生作專題解析。
-一問：4.5元的發(fā)行價低不低？
從公開資料顯示，中信證券的各項(xiàng)排名基本上都位居前列，對于這么一個公司而言，4.5元的發(fā)行價似乎低了一些。同時該股的發(fā)行市盈率僅為15倍，比其他公司動輒20、30倍的發(fā)行市盈率也低了一些。但是，考慮到中信證券的基本面，今年證券市場行情低迷，證券行業(yè)的全行業(yè)虧損可能難以避免，其中證券公司也是重災(zāi)區(qū)，因此中信證券業(yè)績的大幅度滑坡可能已經(jīng)成為定局，從此角度分析，算上今年業(yè)績，就可能不止15倍的市盈率了。因此，以發(fā)展的目光來看，4.5元的發(fā)行價并不低。
-二問：上網(wǎng)發(fā)行是個壞信號？
中信證券發(fā)行規(guī)模4個億，其中55%向二級市場投資者定價配售，45%上網(wǎng)發(fā)行，成為自今年5月證監(jiān)會決定恢復(fù)向二級市場配售新股方式以來，首家采用部分上網(wǎng)發(fā)行方式的公司。這并不是一個好的信號。長期以來，一級市場中囤積了數(shù)量非常龐大的資金，專門從事新股的搖獎工作，成為證券市場的無風(fēng)險一族。隨著市場的發(fā)展、市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，搖獎大軍逐漸蠶食二級市場的利潤。經(jīng)過市場眾多投資者的努力爭取，管理層改革了新股發(fā)行方式，而采用了市值配售方式，使得規(guī)模龐大的搖獎資金失去了用武之地，部分資金向二級市場分流。但中信證券的發(fā)行再度開了上網(wǎng)發(fā)行的口子，將重新吸引資金參與搖獎運(yùn)作，這將導(dǎo)致二級市場資金的分流，對本來就有點(diǎn)捉襟見肘的證券市場而言，是一個不小的沖擊，可能會導(dǎo)致近期大盤出現(xiàn)一定程度的震蕩，使得反彈行情的發(fā)展更加曲折。
-三問：現(xiàn)有金融類股票受多大影響？
目前證券市場的金融類股票并不多，但市場權(quán)重還是比較大的，中信證券的發(fā)行使得證券市場有了真正意義上的券商類股票，相應(yīng)也將引發(fā)金融股的重新定位。
其影響在兩方面：一是從發(fā)行到上市前的影響。畢竟中信證券才4個億規(guī)模，發(fā)行價也就4.5元，基于對中信證券的預(yù)期定位，現(xiàn)有金融股將有一個先行的調(diào)整。二是上市后的影響。市場將會參考各方面因素，給該股一個合理的定位。另外，不管是市值配售方式還是上網(wǎng)搖獎中簽的股份，都將于同一個交易日上市，因此其上市后的定位將是市場行為的合理選擇，具有比較高的借鑒意義。
金融股將根據(jù)中信證券的實(shí)際定位進(jìn)行自身股價的重新調(diào)整，如目前銀行股最低的是招商銀行(600036)，價位在8元以上，如果中信證券上市定位翻了個倍，那么招商銀行的定位也基本上可以認(rèn)為是合理的，但是如果中信證券首日收益率不足100%，那么招商銀行的定位就顯得高了，深發(fā)展(000001)的定位也相對偏高了，對市場重心形成新的考驗(yàn)，對此投資者也應(yīng)該有一定的心理預(yù)期。
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