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江蘇天鼎 秦洪
剛剛閉幕的中央經濟工作會議，總結了今年的經濟工作，也提出了明年經濟工作的總體要求，與證券市場對接的內容顯然是會議提出的“要堅持擴大內需的方針，繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。
眾所周知的是，積極的財政政策對于我國基礎設施的建設做出了巨大的不可磨滅的貢獻。因為積極財政政策的主要實施手段是國債發行規模的加大，而國債主要投入項目的高速公路等基礎設施的積極效應正在體現出來，物流速度的加快提高了經濟效率，交通的方便加快了轎車進入家庭的步伐，由此使得積極的財政政策效應正在迅速擴散，最終為我國今年宏觀經濟的穩定增長提供了可靠的保證。所以，可以講，積極的財政政策有利于宏觀經濟的平穩運行，而隨著證券市場的擴大，它的“晴雨表”作用已越來越顯現出來，至少在某些行業上已充分體現出了宏觀經濟與股票市場的影響，比如說煤炭業、汽車業在今年的火爆，在一定程度上刺激了相關股票價格走勢的堅挺。因此，隨著政策的延續以及效應的不斷擴散，相信明年一定要好于今年，股票市場也會好于今年，汽車、煤炭等行業也會好于今年，其股價走勢自不待言。
明年繼續實行積極的財政政策，這意味著國債的發行規模與今年數目相當，而從今年國債走勢來看，雖然沒有去年那么硬朗，但在今年初的降息之后，仍然為社會資金提供了一個極佳的投資機會。而明年的國債發行規模不僅僅為國內資金提供投資渠道，而且還會迎來外國投資者，因為QFII已在今年12月1日正式實施，而國債在發行規模、發行模式以及投入項目等諸多環節已與國際標準相差不遠，而目前國債的利率又高于外幣存款利率。所以，隨著明年國債的發行規模的持平或擴大，無疑對于引進外資也將起到極大的積極作用。而我們知道，國債目前進出方便，故在一定程度上也充當了二級市場“蓄水池”的角色，即只要二級市場發生轉機，那么，國債市場的資金就會跑到證券市場，進而形成良性互動的局面。所以，積極的財政政策的繼續實施，不僅僅在長遠方面為證券市場的發展提供了引力，而且在短期方面也為證券市場準備了后續資金。
如果說這還是一個間接因素的話，那么，穩健貨幣政策的實施則為證券市場的發展提供了直接意義上的資金支持。因為在會議上明確指出，要繼續實施穩健的貨幣政策，充分發揮金融支持經濟增長的重要作用，保持貨幣供應量的適度增長，規范和引導銀行、證券、保險業健康發展。由此可以透露出兩層含義：一是穩健的貨幣政策不變。我們知道，1996年證券市場之所以出現拐點，是因為貨幣政策由1996年以前的銀根緊縮轉變為適度從緊，而如今則成為了穩健的貨幣政策。由此可見，支撐著證券市場運行的貨幣政策將更為寬松，進而為證券市場的運行提供了資金支持。據資料顯示，今年前11個月，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1分別高于今年前三季度的GDP與居民消費物價CPI之和的9.5和11.4個百分點，這必然會為證券市場營造一個寬松的貨幣政策環境。二是明年的擴容可能會適度擴大，以達到發揮金融支持經濟增長的重要作用，而實證數據表明，每一次擴容速度的適度加快往往意味著股票市場的活躍。所以，這讓我們看到了明年證券市場的希望。
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