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本刊記者 于明娥 董琛
近期，證券投資基金成為空方炮火最集中、猛烈的目標(biāo)，基金指數(shù)在接連跌破1000點(diǎn)大關(guān)和1339點(diǎn)創(chuàng)下的961點(diǎn)低點(diǎn)后，至上周又創(chuàng)出了883點(diǎn)的歷史新低。所有封閉式基金均已跌破0.90元整數(shù)關(guān)，53只基金刷新了歷史最低記錄，基金折價(jià)率也達(dá)到了平均10%的歷史最高水平。那么，在基金市價(jià)連連走低之時(shí)，基金重倉(cāng)股能否獨(dú)善其身還是一同下挫，將基金置
于腹背受敵、兩敗俱傷的悲慘境地?為探究竟，本刊資料室對(duì)三季度末進(jìn)入十大股東行列的基金持股進(jìn)行了搜索與追蹤，由于該樣本覆蓋面遠(yuǎn)大于基金公司季度投資組合報(bào)告的個(gè)股，因此更具“全景掃描”的意義，我們據(jù)此分析如下。
1.個(gè)股平均跌幅超過(guò)大盤(pán)
本次統(tǒng)計(jì)的時(shí)間段為9月27日至12月2日，上證指數(shù)由1581.62點(diǎn)，下跌到1395.68點(diǎn)，跌幅為11.75%，而基金持有的股票按個(gè)股升跌率進(jìn)行簡(jiǎn)單平均，跌幅為15.48%，高出大盤(pán)31.74%，考慮指數(shù)虛增、權(quán)重影響及除權(quán)誤差等因素，其跌幅高出大盤(pán)至少也有20%，三季度末前30大重倉(cāng)股悉數(shù)盡墨，基金數(shù)百只個(gè)股中保持不敗記錄的僅十余只，數(shù)量寥寥。顯示大盤(pán)急劇下跌階段基金多隨波逐流，缺少進(jìn)取精神，鮮有生產(chǎn)自救行為。與券商相比，各家基金缺少具有標(biāo)志意義的“領(lǐng)頭羊”品種，弱市中沒(méi)有表現(xiàn)出基金這一龐大機(jī)構(gòu)群體的威力。
2.基金“黑馬”
本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，基金持股中上漲的個(gè)股僅有十余只：如長(zhǎng)安汽車(chē)、廣電信息、一汽轎車(chē)、晨鳴紙業(yè)、用友軟件、上海港機(jī)、波導(dǎo)股份、平高電氣、上海汽車(chē)、廣電電子、華冠科技、韶鋼松山、華僑城、蜀都A等。以上個(gè)股中3家為汽車(chē)股，3家為電子通訊類股，2家為軟件科技股，其余為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股。而汽車(chē)與電子通訊行業(yè)是我國(guó)今年前三季增長(zhǎng)最為迅速的前3大行業(yè)中的兩個(gè)行業(yè)，可見(jiàn)，基金在弱市中的護(hù)盤(pán)對(duì)象與行業(yè)走勢(shì)相吻合。其中走勢(shì)最為強(qiáng)勁的是長(zhǎng)安汽車(chē)，今年以來(lái)一直維持著上升通道，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)漲幅為22%，是基金中最具代表性的品種。
我們發(fā)現(xiàn)，上述個(gè)股均為基金利用捆綁式組合在流通股中控盤(pán)的股票，如長(zhǎng)安汽車(chē)由兩家開(kāi)放式控盤(pán)，廣電信息為“二安”組合股票，一汽轎車(chē)、上海港機(jī)、上海汽車(chē)及波導(dǎo)股份基金在十大股東中均占有4席以上，韶鋼松山、平高電氣基金也占據(jù)了前兩席，可以看出，分散投資之后，基金仍以捆綁式組合投資的形式達(dá)到控制盤(pán)面的目的。
3.重創(chuàng)基金及個(gè)股
景系基金在三季度以來(lái)的損失較大，景福虧2.11億元，虧損率為7%左右，景宏虧9867萬(wàn)元，虧近10%，景陽(yáng)虧4988萬(wàn)元，虧近5%，景博虧7886.94萬(wàn)元，虧近8%，從其所持有的股票中可以看到，景系基金所持虧損較大的股票有新太科技，景博和景宏共同持有，該股在進(jìn)入10月份以來(lái)的跌幅較大，歷史上曾暴炒過(guò)，由遠(yuǎn)洋漁業(yè)改名而來(lái)，目前正處于價(jià)值回歸過(guò)程中。景系虧損最大的當(dāng)屬國(guó)電電力，由于公司管理層發(fā)生變動(dòng)而導(dǎo)致了股票價(jià)格的劇烈下滑，景福持有3021.50萬(wàn)股，虧6133.65萬(wàn)元，景陽(yáng)基金持有816萬(wàn)股，虧1656.48萬(wàn)元，在這只股票中的虧損占了三季度總虧損的相當(dāng)一部分，顯示了重倉(cāng)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
裕系基金在三季度以來(lái)的處境也是不妙，裕隆基金成為54家基金中三季度以來(lái)虧損最多的單只基金，虧損2.51億元，我們可以發(fā)現(xiàn)，該基金所持個(gè)股的股數(shù)相對(duì)其它基金較多，與安系基金相似，在操作手法上有相同的地方，就是重點(diǎn)投資集中獲利。從其所持股票看，虧損最大的是吉電股份，單只虧損6403萬(wàn)元，考慮該股是基金換股前參與配售而來(lái)，實(shí)際虧損遠(yuǎn)沒(méi)有數(shù)字顯示那么大。值得投資者關(guān)注的是裕隆持有343萬(wàn)股華冠科技，占該股的3.43%，盈利223.09萬(wàn)，成為其所持股票中的一個(gè)亮點(diǎn)，裕隆在深天健、聚友網(wǎng)絡(luò)、中色建設(shè)、億陽(yáng)信通、精倫電子、友誼股份、航天長(zhǎng)峰等個(gè)股上虧損額也分別都超過(guò)了千萬(wàn)元。
安順、安信集中獲利模式受到考驗(yàn)。安順、安信組合獲利模式曾經(jīng)在證券市場(chǎng)上樹(shù)立了重點(diǎn)投資的典范，成功操作的案例有環(huán)保股份，東方電子等，都是以前的大牛股。目前我們可以發(fā)現(xiàn)安系兩基金的操作風(fēng)格仍然沒(méi)有太多的變化，重倉(cāng)股依舊較多，而交叉持有的股票有同仁堂(600085)，安順持有2.27%，共753.76萬(wàn)股，安信持有296萬(wàn)股占0.89%，煙臺(tái)萬(wàn)華是2001年上半年的次新牛股，掀起了一輪炒新的波段，安順持有1.69%，安信持有1.65%；海欣股份中安順持有3.33%，安信持有2.12%，中化國(guó)際中安順持有2.19%，安信持有1.17%；從上述個(gè)股的走勢(shì)上可以看出都有已經(jīng)炒作的嫌疑，從倉(cāng)位上看，二安基金再次增倉(cāng)的機(jī)會(huì)不是很大，都有莊股的跡象，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的下跌，二安基金在這幾只股票中虧損較多，除了海欣股份，單只基金在單只股票中虧損都超過(guò)了千萬(wàn)元。茉織華是去年上市的次新股，安順持有0.62%，安信持有0.89%。二安基金在該只股票上虧損額也超過(guò)了兩千萬(wàn)元。安順、安信集中獲利模式再次受到考驗(yàn)。在普跌中，一些個(gè)股的下跌對(duì)基金構(gòu)成極大的殺傷力。如煙臺(tái)萬(wàn)華、凱樂(lè)科技、深天健、天士力、茉織華、火箭股份、前鋒股份、友誼股份、恒瑞醫(yī)藥、烽火通訊、大顯股份、深能源等，由于跌幅巨大(20%左右)，倉(cāng)位較重，在單只基金上的損失就在千萬(wàn)元以上，對(duì)基金的拖累較大，有些可視為基金重點(diǎn)出貨的品種。特別值得警惕的是，像煙臺(tái)萬(wàn)華、天士力、茉織華、恒瑞醫(yī)藥、大顯股份等，均是基金絕對(duì)控盤(pán)的股票，每只股票中都有四家以上基金重倉(cāng)把守，但都難以逃脫厄運(yùn)，基金在這幾只股票上的合計(jì)浮虧在3500萬(wàn)元以上，最高的達(dá)到5700萬(wàn)元。
4.新股次新股：涅磐后再生
基金在大多數(shù)新股次新股上的折戟沉沙也是值得關(guān)注的現(xiàn)象。如新股中的安源股份、天藥股份、山鷹股份等連續(xù)創(chuàng)出上市以來(lái)新低，棲霞建設(shè)最低較上市首日下跌將近30%,大廈股份、江鉆股份、湘電股份、三佳模具下跌了20%以上。
新股板塊大幅下挫現(xiàn)象與新股發(fā)行和上市時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)，一是“生不逢時(shí)”，從去年開(kāi)始大盤(pán)大幅下滑目前還沒(méi)有停止的跡象；二是上市后的股價(jià)高，不管是主力拉高也好、還是高溢價(jià)發(fā)行，新股的價(jià)格普遍高于市場(chǎng)的平均值，中國(guó)聯(lián)通上市定價(jià)偏低后，新股、次新股出現(xiàn)重新尋求合理定價(jià)的過(guò)程，同時(shí)大盤(pán)重心的不斷下移使得新股的上升空間被封閉，高價(jià)總給人一種“高處不勝寒”的感覺(jué)。在這種情況下，其中的基金也不可避免的受到了影響，由于大盤(pán)難以有效止跌，最終使看好新股、次新股的投資者被迫暫時(shí)離場(chǎng)，因而形成新股次新股快速補(bǔ)跌的走勢(shì)。它們的快速下行應(yīng)是大盤(pán)下跌及個(gè)股補(bǔ)跌合力的結(jié)果。但是，由于下跌過(guò)急，而且歷史上從沒(méi)有經(jīng)過(guò)炒作，所以不排除基金借助現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)對(duì)這些股票進(jìn)行拉抬，特別是位于基金重倉(cāng)股之列的新股、次新股或增發(fā)的新股，很可能由于超跌而在反彈過(guò)程中表現(xiàn)較好。
不過(guò)，這個(gè)板塊開(kāi)始出現(xiàn)一定分化，雖仍有不少個(gè)股繼續(xù)回落，但亦有類似華冠科技、江汽股份等表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)。江汽股份中基金同盛持有639.51萬(wàn)股占2.34%，泰和持有161.88萬(wàn)股占0.70%，同益持有132.61萬(wàn)股占0.58%，該股應(yīng)引起投資者的注意。還有光明乳業(yè)，其中興華持有317.10萬(wàn)股，科瑞持有205.43萬(wàn)股，科訊持有165.91萬(wàn)股。北大荒中泰和基金持有533.84萬(wàn)股，成為第二大股東。
當(dāng)然，在暴跌中的新股次新股中還會(huì)有基金棄盤(pán)的現(xiàn)象出現(xiàn)，因此投資者在介入新股次新股的時(shí)候要多方面的判斷。
5.開(kāi)放式基金的指數(shù)化操作
本刊所作的統(tǒng)計(jì)，得以使我們一覽基金持股的眾生相，從中可以看出開(kāi)放式基金極度分散的持倉(cāng)狀態(tài)。封閉式基金進(jìn)入十大股東行列的重倉(cāng)股一般一家基金有30-50只，這一數(shù)目與大券商的重倉(cāng)股數(shù)目相當(dāng)，但是開(kāi)放式基金持股分散化程度遠(yuǎn)高于封閉式基金和券商。如按分散化程度由高到低排列，鵬華成長(zhǎng)持有128只，南方穩(wěn)健持有78只，國(guó)泰金鷹62只，富國(guó)平衡51只，華夏成長(zhǎng)49只，華安創(chuàng)新47只，易方達(dá)平穩(wěn)8只。其中只有華安創(chuàng)新與華夏成長(zhǎng)持股較為集中，尤其是華安創(chuàng)新上千萬(wàn)股的股票有7只，而其他基金上千萬(wàn)股的股票幾乎絕跡。
富國(guó)平衡與易方達(dá)平穩(wěn)均為8月才設(shè)立的基金，三季度末尚未公布持倉(cāng)組合，從本刊所作的統(tǒng)計(jì)看，兩者對(duì)后市看法和操盤(pán)有天壤之別，富國(guó)更為激進(jìn)，1個(gè)多月時(shí)間即買(mǎi)入50余只個(gè)股，易方達(dá)則僅試探性地購(gòu)入8只股票，賬面浮動(dòng)虧損僅1284萬(wàn)元，兩者有明顯區(qū)別。
值得一提的是，鵬華成長(zhǎng)是目前開(kāi)放式基金中凈值跌幅最大、似乎最不被業(yè)內(nèi)看好的一只基金，但是近二個(gè)月來(lái)，在5只設(shè)立較早的開(kāi)放式基金中損失最小，在12只上漲股票中鵬華占6只，漲幅第一的長(zhǎng)安汽車(chē)也是鵬華與富國(guó)聯(lián)手的杰作，因此，可以看出，鵬華股票投資并不遜于甚至可以說(shuō)略勝于他人，鵬華凈值大幅虧損可能主要來(lái)自于股票以外的投資損失。
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