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時下關(guān)于用公積金彌補虧損的公告逐漸多了起來，其中，既有重組完成后用公積金彌補虧損以恢復利潤分配能力者，也有主業(yè)未變，只求粉飾報表者，還有巨額虧空，補了也無濟于事者
西南證券研發(fā)中心 田磊
今年以來，二紡機、天頤科技、ST科龍、利嘉股份、ST天宇等多家公司發(fā)布公告表示，將用公積金彌補虧損。公積金彌補虧損不會對當期凈利潤產(chǎn)生任何影響，但對年終后的利潤分配有一定影響。對此，投資者又當如何看待呢？
恢復利潤分配能力
上市公司資產(chǎn)重組往往要經(jīng)歷股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組方入主董事會、剝離劣質(zhì)資產(chǎn)、引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等程序。如何判斷重組效果，即新“東家”是否幫助上市公司真正走出困境？除了重組后上市公司獲得較好的經(jīng)營業(yè)績外，實施公積金彌補虧損有時更能說明問題。
某些上市公司通過資產(chǎn)置換或自身素質(zhì)的提高，經(jīng)營狀況出現(xiàn)了明顯改觀，甚至在新年度獲得了較好的業(yè)績。但是，由于往年出現(xiàn)較大虧損，未分配利潤顯示有巨大虧空。根據(jù)企業(yè)會計制度規(guī)定的凈利潤分配順序，在向投資者分配前，首先要“彌補以前年度虧損”。也就是說，只要上市公司未分配利潤還是負值，就無法進行利潤分配。而僅僅依靠新資產(chǎn)逐步獲得的利潤，較短時間內(nèi)也不可能完全彌補以前年度的虧損余額。為爭取主動權(quán)，一些上市公司就考慮利用公積金彌補虧損。事實上，從以往經(jīng)驗看，不少上市公司通過重組，在主業(yè)盈利能力獲得恢復并實現(xiàn)了較好的業(yè)績后，即利用公積金彌補了歷年虧損,隨后用新資產(chǎn)實現(xiàn)的凈利潤向投資者進行了分配。典型的如健特生物、渝鈦白、航天長峰(原PT北旅)等，重組完成后，上述公司均通過公積金彌補虧損恢復了分配能力，并隨后回報了投資者。
從某種意義上講，完成重組的上市公司，在取得較好業(yè)績后推出公積金彌補虧損的方案，實為確證其重組獲得了較好的成果并已經(jīng)到了“收官”階段。典型的如ST天宇，許繼集團入主后，很快幫助ST天宇清理了遺留問題：2001年內(nèi)計提固定資產(chǎn)減值準備3010萬元，計提在建工程減值準備903萬元，合計調(diào)減留存收益3913萬元；按個別認定法對壞賬可能性大的應(yīng)收款補提壞賬準備8903萬元；支付職工解除勞動關(guān)系經(jīng)濟補償金1783萬元。隨后，新“東家”又通過引入先進的管理機制激活了公司原有主營業(yè)務(wù)。2002年前三季度實現(xiàn)每股收益0.13元，扣除非經(jīng)常性收益后依舊達到0.12元。三季報預(yù)計“2002年全年公司實現(xiàn)較大盈利，比上年有較大幅度增長”。截至三季度末，實現(xiàn)每股凈資產(chǎn)1.49元。這樣，今年年報披露后摘“帽”可能性較大。正是有此基礎(chǔ)，ST天宇在報告期內(nèi)完成了用公積金彌補歷年累計虧損，使未分配利潤達到了1752萬元，基本恢復了回報投資者的能力。
類似的ST科龍、天頤科技也通過不同方式恢復了主業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，獲得了較好的業(yè)績，并在報告期內(nèi)發(fā)布公告擬實施公積金彌補虧損。從兩家公司2002年前三季度分別實現(xiàn)每股收益0.135元、0.079元看，2002年報后有望結(jié)束近幾年不分配的情況。
“粉飾”報表需另眼看待
某些上市公司也準備實施公積金彌補虧損，但由于經(jīng)營狀況并沒有得到根本改善，似乎只是對財務(wù)報表起到一定修飾作用。對此，需要引起投資者的關(guān)注。
如二紡機日前公告稱，“擬用資本公積和盈余公積彌補期初未分配利潤虧損”。公司期初未分配利潤為-33061萬元，現(xiàn)擬用盈余公積14493萬元、資本公積18568萬元彌補虧損。完成后，公司未分配利潤一欄將變?yōu)檎�。不過，需要指出的是，公司稱“所處行業(yè)未發(fā)生變化”，即主業(yè)并沒有明顯改觀，這從近年來公司一直處于微利狀態(tài)也可以得到反映。2002年前三季度，二紡機僅實現(xiàn)每股收益0.0077元。這樣，即使用公積金彌補虧損后，2002年報推出利潤分配的可能性也是較小的。
巨額虧空難彌補
不少上市公司雖然同樣完成或正在進行較大的資產(chǎn)重組，有的已經(jīng)實現(xiàn)扭虧，或顯示重組前景樂觀。但是，由于往年經(jīng)營惡劣，財務(wù)報表中未分配利潤顯示為巨額負值。造成的直接影響：一是每股凈資產(chǎn)較低，往往低于面值1元，甚至是負值，即資不抵債。如此，即使實現(xiàn)盈利，ST“帽子”通常也難以摘“掉”。二是短期內(nèi)無法回報投資者。未分配利潤顯示“巨虧”，而歷年積累的“家底”——資本公積金和盈余公積金又不是很豐富，沒有能力彌補累計虧損。這樣，即使暫時實現(xiàn)盈利，但新利潤可能在相當長的時間內(nèi)無法進行分配。
典型的如ST中華、ST石化，截至2002年三季末，未分配利潤分別為-24.52億元、-23.82億元，資本公積金則分別只有2.53萬元、2.33億元。顯然，即使兩公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，短時間內(nèi)回報投資者也幾乎是不可能的。
值得關(guān)注的是，某些公司可以通過巨額債務(wù)的豁免獲得豐厚的資本公積，隨后用于彌補虧損，在較短的時間內(nèi)恢復利潤分配能力。
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