|
昨天,ST瓊海德關于資產和債務重組方案獲股東大會通過,公司董事會將根據股東大會授權全面推進有關重組的各項工作。盡管如此,公司仍然未對2002年的業績盈虧作出估計,這使已經連續兩年虧損的ST瓊海德的前景充滿懸念。
幾度重組
ST瓊海德上市初以化纖為主業,同時經營礦泉水的生產銷售及房地產開發。但由于化纖行業不景氣及公司本身生產能力的制約等因素,銷售收入和盈利能力每況愈下。1999年底公司在大股東的支持下,投資1.23億元控股深圳市國泰聯合廣場投資有限公司,轉向以房地產開發為支柱產業。
2000年公司的化纖業務繼續虧損,房地產方面,深圳國泰聯合廣場因已過樓盤銷售高峰期,剩余部份樓盤又改作其他用途,其銷售收入和利潤大幅下降。于是下半年公司再次實施重大資產重組,退出了持續虧損的普通滌綸長絲加工業和盈利能力大幅下降的房地產業,通過收購成都大邑萊特通信科技有限公司,公司進入了以市話電纜、光纜生產銷售為主的基礎通信器材行業。
但是,這一次轉型的結果與前一次如出一轍。2001年,通信電纜的銷售市場極為疲軟,加之公司的電纜生產規模較小、資金周轉較慢等因素,導致公司銷售收入大幅下降,產品利潤降低。在2000年和2001年連續兩年虧損后,瓊海德無奈地戴上了ST的帽子。
浙江公司挺身而出
截至今年第三季度,ST瓊海德累計虧損1631萬元,2.9億元資產中有2.7億元是負債。要保牌摘帽,時間已相當緊迫。今年8月,以實業投資為主業的浙江省耀江實業集團受讓ST瓊海德大股東祥源投資51%的股權,從而成為ST瓊海德的實際控制人。9月底,在耀江集團的主持下,公司推出重大資產和債務重組方案,該方案包括追加剝離銀行債務和部分資產、資產置換和收購資產三個部分。
此次債務重組,是在2000年已剝離至海南海萊實業有限公司的化纖二期工程相關資產2.73億元及對海南中行的等額負債的基礎上,追加剝離結欠海南中行債務1.09億元及資產至海萊公司。經過這兩次債務重組,ST瓊海德的負債總額將減至1.6億元左右,有利于減少相關費用的支出。但資產負債率仍然很高,再加上或有負債,公司持續經營仍存在較大風險。
公司以9715萬元債權和1927萬元現金與耀江集團關聯公司茂隆大廈有限責任公司擁有的耀江大酒店土地使用權、房屋建筑物及機器設備等資產進行等值置換。據介紹,耀江大酒店地處杭州,資產帳面值9109萬元,預計連續經營12個月可產生150至250萬元凈利潤,資產收益率僅在1.28%至2.15%之間。同時,公司以1229萬元收購耀江集團持有的耀江藥業有限責任公司80%股權。資料顯示,耀江藥業凈資產帳面值1101萬元,但評估值1536萬元,增值39.5%,預計連續經營12個月可產生凈利潤220萬元人民幣至320萬元人民幣。
從這些信息來看,ST瓊海德此次資產重組的力度雖大,但置入資產的質量卻很一般。倒是另外一筆交易所帶來的減虧增利作用要遠遠大于這兩塊置入資產所產生的效益。
今年8月,ST瓊海德與同樣來自浙江的杭州天倫集團簽訂《委托經營協議》,將伊莎貝爾礦泉水海南有限公司委托給天倫集團經營,委托期限從2002年8月1日至2003年2月28日,天倫集團每月向公司上繳委托經營費120萬元,這將增加公司今年利潤600萬元。該礦泉水公司一直在虧損,如不作調整預計今年將虧損2000萬元左右。作為非關聯方的天倫集團在這關鍵時刻挺身而出,值得關注。
細節問題不容忽視
如果本次重組能夠在年內順利完成,ST瓊海德今年還是有希望實現帳面盈利的,但幾個細節問題不容忽視。
一是土地評估增值情況。茂隆公司擁有的耀江大酒店土地使用權帳面價值為404.96萬元,評估值為3978.82萬元,增值率達882.52%。而有關中介機構在核對茂隆公司的財務帳目及調查后發現,該宗土地于1999年6月的入帳值只是茂隆公司在補辦有關手續時補交的出讓金部分,而非該宗地土地使用權的完整價值。按照杭州市有關政策,該入帳值僅占土地使用權總價的25%,則該宗地土地使用權的原價應為1619.84萬元。根據這一結果,評估的土地使用權價格比原價增值了145.63%。近期有關部門對國內某些城市過熱的房地產發出多次警告,杭州又是全國房地產價格上升最快的城市之一,投資者對上述土地的評估增值還需謹慎看待。
二是交易對方的情況。作為ST瓊海德實際控制人,耀江集團注冊資金8500萬元,以房地產為主業,同時涉及工業投資、金融投資、交通投資、教育投資、國際國內貿易等許多經營領域,擁有全資和控股子公司23家,參股公司5家�？吹贸鰜�,該集團是一家投資分散且戰線拉得很長的投資型公司。截至2001年12月31日,耀江集團總資產110023萬元,凈資產21563萬元,資產負債率80.4%。此外,與ST瓊海德進行資產置換的茂隆公司資產負債率也高達82%。而分析重組中置入資產的質量、耀江藥業的發展計劃等,可以發現,這些企業都存在較大的資金缺口。
三是最近發生的股權轉讓。11月19日,剛剛成立半個多月的新公司海南�；顿Y有限公司以每股0.98元的價格受讓上海金輪、上海銀商持有的ST瓊海德法人股共計805.2萬股(占總股本的5.33%),此次股權轉讓完成后,海基投資將成為ST瓊海德的第二大股東。海基投資由兩個自然人投資注冊,該公司在此時以高出瓊海德每股凈資產數倍的價格受讓公司股份是何用意?該公司是否專為重組瓊海德而成立?作為未來的持股超過5%的大股東,海基投資是否將對瓊海德有所作為?由于留給ST瓊海德的時間已經不多了,相信這些問題的答案很快就會揭曉。
(上海證券報記者朱莉)
|
新浪精彩短信
