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李志林(忠言博士)
12月3日中國(guó)上海申博成功，使我徹夜興奮難眠。
我的興奮倒不在于2010年中國(guó)上海能獲多少億元經(jīng)濟(jì)效益，而是為中國(guó)的強(qiáng)大，為申博志士仁人的自信心而感動(dòng)。從國(guó)家主席江澤民到政治局常委曾慶紅、黃菊；從國(guó)務(wù)院副總
理李嵐清、國(guó)務(wù)委員吳儀，到上海市長(zhǎng)陳良宇，他們的賀辭、陳述、談話，以及新聞發(fā)布會(huì)上的發(fā)言，都表達(dá)了一個(gè)最強(qiáng)音：“一定要把2010年世博會(huì)辦成歷史上最精彩、最難忘、最成功的世界盛會(huì)”、“把世博會(huì)帶回家”。尤其是絕大多數(shù)的上海市民，在投票表決前都認(rèn)為：上海奪取舉辦權(quán)是“十拿九穩(wěn)”。正是這種強(qiáng)大的自信心，使中國(guó)繼申奧成功后再次如愿以償。
我之所以徹夜難眼，是對(duì)中國(guó)股市中許多極度不自信的言論和行為感到遺憾。
1、對(duì)指數(shù)的不自信。早在1980年，鄧小平就提出：“2000年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將翻兩番”，結(jié)果提前兩年實(shí)現(xiàn)；在2002年11月黨的十六大上，江澤民也提出“2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將再翻兩番”；這是多么鼓舞人心。唯獨(dú)中國(guó)股市，沒(méi)有一個(gè)管理者敢提1年、3年、5年、10年、20年的指數(shù)目標(biāo)，以至1992年5月20日，上證指數(shù)就是1420點(diǎn)；1993年2月15日，上證指數(shù)就是1558點(diǎn)，而10年后的今天，盡管上海股市股票已從8只擴(kuò)大750多只，股價(jià)早已跌剩1／4至1／8，但指數(shù)仍在1400點(diǎn)下方徘徊，有人甚至稱，“1500點(diǎn)在二三年內(nèi)看不到”。說(shuō)實(shí)在，廣大投資者是非常欣賞2000年上海市政府秘書長(zhǎng)、經(jīng)委主任(現(xiàn)重慶市副市長(zhǎng))黃奇帆的“10年后上證指數(shù)將達(dá)1萬(wàn)點(diǎn)”的預(yù)言的。
2、對(duì)股市“穩(wěn)中有漲”不自信。過(guò)去10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，平均增長(zhǎng)率為8.9%，今年，更是取得超預(yù)期的增長(zhǎng)率8%的驚人成就。照理，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，管理層說(shuō)一句“股市也應(yīng)穩(wěn)中有漲，漲幅有限”，并不過(guò)分。但是，這樣的話幾年沒(méi)聽(tīng)到了。人們聽(tīng)到的反而是“證監(jiān)會(huì)只管監(jiān)管，不管指數(shù)漲跌”，表明管理層本身對(duì)中國(guó)股市就不自信，廣大投資者又怎么會(huì)有信心？
3、對(duì)市盈率不自信。自2001年以來(lái)，某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和“海歸”人士叫得最響的是：“中國(guó)股市市盈率泡沫太多，應(yīng)向國(guó)外成熟股市20倍市盈率看齊”。誠(chéng)然，美國(guó)道瓊斯指數(shù)的市盈率是20倍，香港恒生指數(shù)的市盈率是17倍，但那是少數(shù)樣本股市盈率。如道瓊斯指數(shù)是從13000只股票中擷取30只樣本股，香港恒生指數(shù)是從813只股票中擷取了33只樣本股，市盈率自然就低了。而2002年11月27日1378點(diǎn)時(shí)，中國(guó)股市的平均市盈率是34倍，是根據(jù)所有股票加權(quán)平均而得，這與成熟股市的市盈率是兩個(gè)不同的參照系，是不可比的。
那么，國(guó)外“成熟股市”的加權(quán)平均市盈率是多少呢？2001年11月30日，美國(guó)46倍，日本65倍，德國(guó)49倍。2002年11月29日，英國(guó)61.46倍，臺(tái)灣57倍，都比中國(guó)股市現(xiàn)今的平均市盈率要高。至于香港股市的平均市盈率，長(zhǎng)期來(lái)被誤認(rèn)為是十幾倍，以至于1353點(diǎn)時(shí)，許多中小投資者都聽(tīng)說(shuō)中國(guó)股價(jià)要向香港看齊，紛紛割肉。其實(shí)，香港的平均市盈率也比中國(guó)大陸股市高得多。11月22日，香港813只股票中，除去停牌者以外，有330只股票虧損，虧損率高達(dá)40.5%，非虧損股票中市盈率最高的達(dá)1250倍。如果也將香港贏利股與虧損股作加權(quán)平均，那么可以肯定，香港的平均市盈率至少在100倍以上。然而，輿論至今把香港股市市盈率說(shuō)成十幾倍，作為中國(guó)股市市盈率太高的理由，實(shí)在是誤導(dǎo)國(guó)人。我認(rèn)為，中國(guó)股市的各參與主體應(yīng)該自信地說(shuō)，中國(guó)股市的平均市盈率早已與“成熟股市”接軌，甚至比國(guó)外成熟股市還低。如果也選30個(gè)樣本股編一個(gè)成份股指數(shù)，也照樣可以是20倍。
4、對(duì)股價(jià)的不自信。QFII還沒(méi)進(jìn)入中國(guó)股市，但奇怪得很，報(bào)上盡是說(shuō)：“中國(guó)股價(jià)太高，外國(guó)人不會(huì)來(lái)買�！边@完全是洋奴的口吻。在現(xiàn)今中國(guó)股市1378點(diǎn)時(shí)，平均股價(jià)為7.13元，連1美元都不到，按美國(guó)股市的規(guī)則，統(tǒng)統(tǒng)要被摘牌。不妨看一下中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市的表現(xiàn)吧。網(wǎng)易、搜狐這兩只虧損股，2002年11月的股價(jià)，最高漲到了10美元和6.43美元，相當(dāng)于83元和53元人民幣，在短短的時(shí)間內(nèi)，被“成熟股市”的機(jī)構(gòu)進(jìn)行了惡炒，股價(jià)漲了20倍和10倍。若在中國(guó)，這兩只股票或許還戴著ST的帽子，各有30億元的市值，股價(jià)至多7-8元。我真不知道，對(duì)平均股價(jià)僅7.13元人民幣的中國(guó)股市，還要怎樣“擠泡沫”？還要跌到什么價(jià)格？還要與哪一個(gè)成熟股市的股價(jià)去接軌？
我真懷疑某些“海歸”人士的信息誤導(dǎo)和信息欺詐背后的利益動(dòng)機(jī)。而對(duì)被信息所誤導(dǎo)或欺詐的中國(guó)股市的各方參與者，我不能不大聲疾呼：中國(guó)人，我們都上當(dāng)受騙了！
5、對(duì)中國(guó)股市的發(fā)展模式不自信。中國(guó)股市是根據(jù)中國(guó)國(guó)情，在股份制很不充分的情況下匆忙開(kāi)設(shè)的。在股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊、高溢價(jià)發(fā)行、高速擴(kuò)容、邊改制邊發(fā)展的情況下，僅用了10年時(shí)間就走完了成熟股市100多年才走完的道路。如今，面對(duì)中國(guó)股市的發(fā)展，有人主張按國(guó)際成熟股市的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行整頓，而不能有什么中國(guó)特色；有人甚至主張對(duì)中國(guó)股市推倒重來(lái)。這些都是“不自信”的表現(xiàn)。正確的做法應(yīng)該是，正視中國(guó)股市與成熟股市的差異，全面地分析問(wèn)題，從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，找準(zhǔn)中國(guó)股市今后的發(fā)展方向，在發(fā)展中解決問(wèn)題。
由于在上述5個(gè)問(wèn)題上管理層表現(xiàn)出極大的不自信。因此，廣大投資者對(duì)中國(guó)股市的預(yù)期落空了，使不可測(cè)因素日益加劇，這是當(dāng)前中國(guó)股市低迷不振癥結(jié)所在。
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