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趙以峰
在所有的“準退市公司”中，ST中西(600842)屬于很另類的一個。說它另類，原因之一是它的虧損起因是一次不成功的重組，重組之前公司業(yè)績尚可，重組反而造成公司虧損；原因之二則是它曾跟兩個著名的資本運作“高手”有過“親密接觸”，但在短暫的“蜜月期”過后，一個“高手”將其帶進了深淵，另一個則將其推上了法庭。
ST中西第三季度季報顯示，2002年1至9月每股收益為-0.249元，每股凈資產則降至0.202元，自我造血功能幾近喪失。公司同時發(fā)布公告稱，“如果包括申銀萬國股票拋售案、北國投股權轉讓案、興業(yè)房產擔保案等在內的數(shù)項金額較大的訴訟案未能得到有效解決，則預計本年度仍將出現(xiàn)虧損。公司將因連續(xù)三年虧損而被暫停上市”。
隨“中科創(chuàng)業(yè)”南征北戰(zhàn) 賠了夫人又折兵
ST中西(原名“中西藥業(yè)”)在2000年以前雖算不上出類拔萃，但也稱得上是績優(yōu)了，自1994年上市以來，其每股收益始終保持在0.20元以上，這在早期上市的上海本地股中實屬難得。
但這一切都隨著第一個“資本高手”———中科創(chuàng)業(yè)的到來結束了，2000年1月22日中科創(chuàng)業(yè)首次出現(xiàn)在ST中西十大股東之列。與中科創(chuàng)業(yè)相伴而來的是其控股公司海南中網，它們的持股比例分別為20%和5%，國家股的股東代表上海醫(yī)藥(集團)的持股比例則降低到26.41%。而如果加上“資本高手”明里、暗里持有的流通股，中西藥業(yè)實際上已經落入到了中科創(chuàng)業(yè)的掌握之中，從此也就開始了ST中西的噩夢之旅。
如果說參股設立中子科技投資有限公司以及中聯(lián)網電子商務有限公司等作秀行為還不至于使公司傷筋動骨的話，那么出資參股北京國際信托投資有限公司以及在二級市場上高位接盤歲寶熱電的股票則使公司損失慘重、元氣大傷，大量的真金白銀的流失給公司帶來的直接后果就是資金鏈的斷裂，使公司失去了騰挪的空間。
資料顯示，單是北國投股權轉讓糾紛給公司造成的直接經濟損失就達2600萬元，而歲寶熱電股票(3575822股)以及010004(20)國債(38600手)被申銀萬國證券公司強行平倉所帶來的損失更是高達11996萬元。雖然這部分資金客觀上仍然存在追回的可能，但由此造成的信譽以及資金鏈斷裂帶來的損失卻永遠無法估量也無法挽回了。
而其他一系列與中科創(chuàng)業(yè)及其關聯(lián)公司之間的擔保或委托理財業(yè)務則成了潛在的“地雷”，隨時都可能引爆，至今仍然時時困擾著公司的正常經營活動。
尤其值得一提的是，曾經被公司確認為新的產業(yè)支柱并在中央電視臺大作廣告的新生力核酸項目，在“中科系”的導演下轉讓給了中科創(chuàng)業(yè)，使中西藥業(yè)失去了一次產業(yè)升級的大好時機。
2000年公司每股虧損0.696元，2001年每股再度虧損0.395元，公司也因此被戴上了“ST”的帽子。
華晨股權紛爭 為自救將ST中西推上法庭
“中科系”分崩離析后，重組中西藥業(yè)就成為一個很緊迫的問題，而中西藥業(yè)在生物工程以及化學合成藥領域里較好的基礎也的確吸引了不少實力企業(yè)的目光，沈陽飛龍就是其中一例。但華晨集團最終憑借其資本實力以及做大醫(yī)藥產業(yè)的“雄心”，贏得了大股東上海醫(yī)藥(集團)的信任，并在2001年3月16日與上海醫(yī)藥(集團)總公司簽訂了《股權轉讓協(xié)議》及《委托管理協(xié)議》，受讓后者所持有的中西藥業(yè)公司全部國家股5693.9896萬股(占總股本的26.41%)，雖然上述股份轉讓協(xié)議至今尚未獲得有關部門的批準，但華晨集團因此成為公司實際上的第一大股東卻是不爭的事實。
在“資本高手”華晨集團的打理下，中西藥業(yè)也的確出現(xiàn)了一定的轉機，隨著公司治理逐步走上正軌，企業(yè)效益也逐步開始有所體現(xiàn)。2001年度公司“在經過艱苦努力并克服種種意想不到的困難后，在經營上實現(xiàn)了扭虧為盈”。全年完成主營業(yè)務收入23556.78萬元，主營業(yè)務利潤6769.30萬元，但由于受到“興業(yè)房產擔保案”這一突發(fā)性事件的牽連影響，公司對該筆金額高達8650萬元的或有負債作了全額的準備金計提，從而造成公司2001年度凈利潤虧損8509.91萬元(剔除該事項后，公司則應盈利140.09萬元)。
但“仰融事件”的爆發(fā)再次將ST中西推到了懸崖邊上，華晨集團目前已經自顧不暇。股權紛爭必然帶來管理層面上的人士變更，這給ST中西帶來一定的不確定性，最明顯的是，上市公司華晨集團目前已更名為申華控股。由于金杯客車是目前支撐上市公司華晨集團(現(xiàn)“申華控股”)和華晨中國的主要利潤來源，該項目一旦被有關部門收回，支撐整個“華晨大廈”的根基都將被動搖。
為求自保，申華控股此前為追討8000萬元欠款已經將ST中西推上法庭，請求法院實施資產凍結。從這一點來看，兩者的關系已經鬧僵，指望申華控股出手相救已經很不現(xiàn)實，而申華控股舍車保帥的意圖也相當明顯。
訴訟纏身 ST中西舉步維艱
從ST中西2002年第三季度披露的情況來看，盡管公司虧損嚴重，但其主業(yè)經營還算不錯，實現(xiàn)主營業(yè)務收入16730.28萬元，主營業(yè)務利潤4246.34萬元，這一點與其他ST公司不同，也是公司最為吸
引人的亮點。但“中科系”崩塌所帶來的后遺癥卻可能隨時爆發(fā)、并吞噬掉公司主營業(yè)務所帶來的微薄利潤。
報告期內，公司的逾期債務達27250萬元，而重大訴訟及仲裁的涉案金額更高，筆者粗略算來的金額已經高達57650萬元，而截止到9月底的對外擔保金額還有30390萬元，這些都已成為公司扭虧或重組的重大障礙。
進入10月份以來，公司的涉訟公告更是頻頻見報，讓人頗有些目不暇接之感，打官司似乎已經成為ST中西在醫(yī)藥領域之外的一項“新主業(yè)”，這不僅嚴重影響了公司的正常生產經營活動，更嚴重傷害了公司的信譽和企業(yè)形象，為其他實力企業(yè)的入主制造了新的障礙。
既然其實際控股方申華控股出手相救的可能性很小，那么有沒有其他第三方力量可能出現(xiàn)呢？考慮到申華控股目前持有的股權尚未通過財政部的批準，而公司又對ST中西失去信心，因此，ST中西的原有大股東上海醫(yī)藥(集團)收回股權就成為可能的解決途徑之一，但這又將產生新的問題，ST中西所欠申華控股的8000萬元欠款如何解決呢？如果歸還，這對ST中西來說無疑將雪上加霜，如果不還，申華控股又如何肯輕言退出？更何況ST中西目前已經沒有多少可以變現(xiàn)的資產，其大部分資產已經被抵押或凍結，不僅廠房、寫字樓如此，甚至連汽車也已經被法院實施了資產保全。
涉及到上海醫(yī)藥(集團)，我們就不能不提到上海醫(yī)藥(集團)前不久與中國華源集團的合并。盡管華源集團實力雄厚，其2000年的銷售總收入已經高達157億元，但在華源集團成功實施了和上海醫(yī)藥(集團)的合并、擁有了上海醫(yī)藥(主營醫(yī)藥流通)和華源制藥(主營醫(yī)藥生產)這兩家醫(yī)藥類上市公司后，ST中西“殼”資源的價值對華源來講已經大大降低，更何況收購ST中西有悖于華源集團“強強聯(lián)合”的購并原則。
繼中科創(chuàng)業(yè)，華晨兩大“資本高手”之后，還有誰肯為ST中西買單，恐怕只有時間能給出答案，但顯然留給ST中西的時間已經不多了。
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