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本報記者張煒
11月29日，山東省煙臺市中級人民法院，開庭公開審理東方電子虛假財務報告案。當日，已經(jīng)于2002年5月因每股凈資產(chǎn)低于股票面值而戴上ST帽的東方電子，收盤價為3.90元。
看到包括原董事長在內(nèi)的3名原高管被繩之以法，是受害中小投資者所期盼的。但令人遺憾的是，與追究刑事責任相比，對東方電子虛假財務報告案應給予的行政處罰明顯遲緩。
事實清楚為何不罰
中國證監(jiān)會去年7月便開始對東方電子進行調(diào)查，可時至今日未公布調(diào)查結(jié)果。其實，東方電子案的主要問題已基本清楚。今年4月末，公司2001年年報對主要財務數(shù)據(jù)的追溯調(diào)整，基本揭示了虛假陳述的嚴重程度，即公司前幾年把出售股票收入的10.39億元列入主營業(yè)務利潤中，以支持其業(yè)績的“高增長”。
從此次檢察機關的指控看，東方電子至少在3個問題上犯了大錯：一是虛假披露財務信息，于1997年至2001年共計虛增主營收入17.0475億元。二是“偽造”內(nèi)部職工股。公司大膽開展所謂的“職工股造富運動”，另設“空殼”公司購買了1044萬股內(nèi)部職工股。其三，進行內(nèi)幕交易。東方電子昔日在二級市場上的風光走勢，與公司自己參與“做莊”有關。
檢察機關稱，原公司董事長指使公司財務人員向原副總經(jīng)理控制的69個個人賬戶累計投入6.8億元，在二級市場進行股票炒作。
東方電子的違法行為在造假上市公司中屬“重量級”，集財務造假、偽造職工股、內(nèi)幕交易于一身，連銀廣夏、鄭百文也只能“望塵莫及”。累計投入6.8億元進行股票炒作，這些資金又從哪里來？投資者顯然要懷疑其是否非法挪用募股資金。
據(jù)悉，知道東方電子曾是滬深股市中出名的“績優(yōu)股”，是國內(nèi)高科技成長股神話的象征。自1997年1月上市起，盡管公司股本年年高速擴張(1997年5月實施1996年度分配10股送4股公積金轉(zhuǎn)增6股，1998年度10送8股，1999年度中期10送6股公積金轉(zhuǎn)增4股，1999年度末期10送2.5股公積金轉(zhuǎn)增3.5股)，但公司的業(yè)績并沒有因股本高速擴張而稀釋，相反諸年利潤水平、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標，一直保持在較高水平。正因如此，該股被普遍公認為高成長股的典范而受市場熱炒，股價從1997年上市之初的17.79元，一路攀升至2000年2月的最高價復權(quán)達448.93元，3年累計漲幅高達24.23倍。尤其是1999年底該股23246萬股內(nèi)部職工股上市后不跌反漲，一個半月內(nèi)從14.5元一路飚升至45元。瘋狂造假股價狂跌
如今的東方電子股價，早已跌得慘不忍睹。這種大跌后的損失慘重，與當初東方電子的瘋狂造假及二級市場大肆炒作直接有關。檢察機關指出，因東方電子提供虛假財務報告，導致其股票價格連續(xù)下跌，市值大幅縮水，共計給股東造成損失25.7億元。事實上，投資者的損失遠不止這個數(shù)字。
東方電子股價“跳水”發(fā)生于2001年7月中旬，7月16日起由前一個交易日收盤17.44元開始異常下跌，到8月6日最低跌至10.28元。小幅反彈至12元多后，很快又開始一輪下跌，到11月中旬跌破5元。當時市場還為這只績優(yōu)股遭暴跌而摸不著頭腦，但現(xiàn)在看來其暴跌恰恰與中國證監(jiān)會開始調(diào)查同步。東方電子的流通A股有60211.2萬股，就此算來共“蒸發(fā)”了流通市值近80億元。即便按有的律師處理證券民事賠償所建議的系統(tǒng)風險扣除法，把大盤下跌的風險因素扣除在外，東方電子流通市值的“蒸發(fā)”，也不止檢察機關現(xiàn)指出的25.7億元。
東方電子昔日能夠“淋漓盡致”地展現(xiàn)高科技成長股“魅力”，與該公司“高管”違反證券法律的行為密不可分。在公司用炒股收入成功“支撐”績優(yōu)的背后，中小投資者卻付出了血淋淋的代價。對東方電子做出行政處罰，是受害投資者所期盼的，只有如此才能力爭司法救濟。從東方電子2001年中報看，基金安順、基金安信、基金景宏及基金景福雖已大幅減持，但當時仍分別持有2200萬股、2046.01萬股、400萬股、262.5萬股。倘若基金同樣被東方電子的虛假陳述所害，其有責任通過民事賠償訴訟為基金持有人爭取獲得賠償。
業(yè)內(nèi)認為，中國證監(jiān)會的行政處罰再不盡早公布，對受害投資者將十分不利。按最高人民法院“1·15通知”的規(guī)定，“人民法院受理的虛假陳述民事賠償案件，其虛假陳述行為，須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構(gòu)調(diào)查并作出生效處罰決定�！边@意味著只要行政處罰決定一天不做出，受害的東方電子投資者就無法提起民事訴訟。
至于東方電子相關責任人涉嫌內(nèi)幕交易，限于“1·15通知”的缺陷，投資者更不可能立刻上法院討還公道。畫皮被揭后的東方電子2002年前三季度虧損8878.6萬元，并已預計2002年全年業(yè)績?yōu)樘潛p。假如公司無法扭轉(zhuǎn)虧損局面，其資產(chǎn)質(zhì)量勢必越來越糟糕，股東權(quán)益則等待“縮水”。
東方電子現(xiàn)在就像一個“空架子”，調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)已低于股票面值。看上去似乎有10.39億元經(jīng)會計調(diào)整后掛在“其他應付款”科目，可實際上公司并沒有這樣一筆巨額資金留在賬上。出售股票收入所被確認的收益，部分已采取現(xiàn)金和紅股的方式分配給全體股東。而且，這10.39億元還可能面臨流出。受害投資者焦急萬分
由于是非法所得，極可能在行政處罰中被要求以貨幣資金的形式上繳。去年，中國證監(jiān)會對億安科技操縱案作出行政處罰，沒收相關公司違法所得4.49億元，并罰款4.49億元。10.39億元會不會被確認為違規(guī)收入罰沒？假若違規(guī)收入罰沒的單子開出，無異于宣判東方電子“死刑”，受害投資者的民事賠償訴訟結(jié)果將更糟糕。
2002年中期，東方電子的股東權(quán)益和貨幣資金分別為48346.78萬元和33157.14萬元。僅看這兩個數(shù)字，就可想象到受害投資者有多么焦急。
或許正因為在違規(guī)收入罰沒問題上難下決心，東方電子的行政處罰才遲遲沒有公布。《證券法》第184條規(guī)定，操縱證券交易價格，或者制造證券交易的虛假價格或者證券交易量，獲取不正當利益或者轉(zhuǎn)嫁風險的，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上5倍以下的罰款。
第185條規(guī)定，挪用公款買賣證券的，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。第190條規(guī)定，法人以個人名義設立賬戶買賣證券的，責令改正，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。東方電子究竟違反了哪一條，將由中國證監(jiān)會依法裁定�？蓡栴}是“沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款”一旦套上，東方電子現(xiàn)在的股東等于走進了“死胡同”，受虛假財務信息所害的老股東也很難指望獲賠。
看來，東方電子案暴露出另一個問題，即“1·15通知”前置程序的缺陷。如果不是以行政處罰作為法院受理的前提，受害投資者完全可以搶先起訴，并要求及時采取訴訟保全措施。而現(xiàn)在受害投資者盼行政處罰，有了行政處罰恐怕也犯難。
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