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□巨田證券研究所
去年11月大盤(pán)觸底反彈，走出了一波較為強(qiáng)勁的反彈行情，而今年11月卻走出了與之相反的走勢(shì)，上證指數(shù)在11月初小幅反彈至11月8日見(jiàn)到當(dāng)月最高點(diǎn)1573.10點(diǎn)后即呈快速單邊下跌之勢(shì)，1455點(diǎn)技術(shù)支撐位、1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口被輕松擊破，股指探低到1353點(diǎn)附近才企穩(wěn)反彈。
從基本面看，整個(gè)11月份，擴(kuò)容節(jié)奏有所放緩，到目前為止，一個(gè)月才5家新股上市，而且大都為小盤(pán)股。11月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，證監(jiān)會(huì)主席周小川在香港舉行的第16屆世界會(huì)計(jì)師大會(huì)上題為《中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀與前瞻》的報(bào)告，報(bào)告提及已發(fā)的大盤(pán)股對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定起到了良好的作用。
從盤(pán)面特征看，11月總體仍呈現(xiàn)熱點(diǎn)多元化的格局，但個(gè)股漲幅均不大。月度漲幅居前的主要有廣電電子、申華控股、燈塔油漆等超跌股，用友軟件、長(zhǎng)安汽車等績(jī)優(yōu)股也有較好的表現(xiàn)。從跌幅榜看，老莊股跳水依然是市場(chǎng)最大的做空動(dòng)力，蘭州民百、西藏天路、蘭陵陳香等老莊股繼續(xù)領(lǐng)跌，而ST類個(gè)股因臨近年底有退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股如ST春都、ST昆百大、ST中燕等跌幅也較大。
從11月份的成交情況看，總體呈縮量整理的態(tài)勢(shì)，除幾個(gè)交易日外，大部分時(shí)間大盤(pán)成交量都在60-70億左右。
影響12月大市走勢(shì)的主要因素有以下幾個(gè)方面：
在基本面上，《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》及《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》將于12月1日起實(shí)行，但由于這些政策的作用是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，故短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響較為有限。年底資金面依然相對(duì)緊張。每年的最后一個(gè)月，由于受銀行資金回籠，企業(yè)及委托理財(cái)資金結(jié)算的要求，資金面的壓力依然存在，目前并沒(méi)有看到有任何改善的跡象，如果繼續(xù)維持這一種局面，對(duì)12月行情的發(fā)展將產(chǎn)生一些不利的影響。另外，封閉式基金較重的倉(cāng)位，開(kāi)放式基金的贖回壓力以及券商年終的結(jié)算也使這些市場(chǎng)的主力在年底發(fā)動(dòng)一波大行情的可能性較小。
從技術(shù)分析來(lái)看，大市仍在C浪的調(diào)整之中。我們將2001年6月大盤(pán)展開(kāi)調(diào)整以來(lái)的上證指數(shù)按調(diào)整的區(qū)間作簡(jiǎn)單的分類，大致可以分為三個(gè)階段。
第一個(gè)階段(2001年6月-2002年1月)：指數(shù)從2245點(diǎn)回調(diào)到1339點(diǎn)，股指運(yùn)作周期9個(gè)月。
第二階段(2002年1月-2002年6月)：股指從1339點(diǎn)反彈到1745點(diǎn)，運(yùn)作周期為6個(gè)月。
第三階段(2002年6月-今)：股指再度陷入調(diào)整，并考驗(yàn)了1350點(diǎn)的支撐，短線仍有效。調(diào)整時(shí)間為5個(gè)月。
如果對(duì)2001年6月以來(lái)的行情進(jìn)行浪型的劃分，從理論上講，股指在擊穿1500點(diǎn)后，則明確了目前大盤(pán)已進(jìn)入了C浪的調(diào)整。
從細(xì)分的浪型看，目前正在運(yùn)作C浪1還是C浪5并不是非常清晰。不過(guò)，二者的誤差不會(huì)很大，從運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，無(wú)論是運(yùn)行在C浪1還是C浪5之中，目前都已接近尾聲，滬指在探低到1353點(diǎn)后展開(kāi)反彈，說(shuō)明前期的低點(diǎn)1339點(diǎn)附近仍有較強(qiáng)的支撐。總的來(lái)說(shuō)，12月份仍是一個(gè)震蕩筑底的過(guò)程，出現(xiàn)反彈的概率較大。
在技術(shù)指標(biāo)分析方面，從周線看，滬市綜合指數(shù)在進(jìn)入11月份后收出兩根較大的陰線，而到目前為止本周K線是一根帶下影線的小陽(yáng)線，周K、D、J指標(biāo)剛剛在底部金叉，說(shuō)明后市有一定的技術(shù)反彈空間。從時(shí)間周期分析，自1992年以來(lái)，12月份走勢(shì)有7年出現(xiàn)了陰線，下跌的概率達(dá)到了70%。因此按照以往的經(jīng)驗(yàn)，12月份收陰的可能性較大，出現(xiàn)大行情的概率偏小。
按照以上分析，我們認(rèn)為12月份雖然有反彈的可能，但屆時(shí)如果大盤(pán)成交量不能有效放大，市場(chǎng)不能形成持續(xù)的、明顯的熱點(diǎn)的話，仍將是一個(gè)構(gòu)筑階段性底部的過(guò)程。
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