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天一證券研究報(bào)告認(rèn)為外資受讓非流通股有特別偏好
本報(bào)訊(記者方巖) 10月份以來，《上市公司收購管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股、法人股有關(guān)問題的通知》、《引入合格的境外機(jī)構(gòu)投資者》等政策相繼出臺(tái)，全面開啟了引進(jìn)外資進(jìn)行國有資本戰(zhàn)略重組的大門。由天一證券研究所研究員劉宇執(zhí)筆的一份研究報(bào)告認(rèn)為，外資受讓上市公司非流通股有特別偏好，從行業(yè)贏利能力和市場成長速度
考察，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，交通運(yùn)輸業(yè)(水上交通運(yùn)輸子行業(yè)除外)、旅游業(yè)、煤炭采選業(yè)、公共設(shè)施服務(wù)業(yè)、電力能源業(yè)等行業(yè)可能掀起外資并購熱潮。
報(bào)告分析說，欲循QFII渠道和想通過受讓國有股、法人股及改組國有企業(yè)渠道切入中國市場的外商，實(shí)際上是兩種性質(zhì)的資本。前者是以博取資本市場利得收益為目的的投機(jī)資本，后者是注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、注重長遠(yuǎn)回報(bào)的產(chǎn)業(yè)資本。就產(chǎn)業(yè)資本而言，無非出于投資回報(bào)考慮：要么所投資行業(yè)的利潤率高，投資受讓非流通股后可以獲得即期“投資收益”；要么所投資行業(yè)市場前景廣闊、營銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)育迅速，外資進(jìn)入可以先期占領(lǐng)市場獲取未來的投資收益。報(bào)告遵循這一思路，將所有上市公司歸入39個(gè)行業(yè)(基本按照證監(jiān)會(huì)公布的上市公司行業(yè)指引分類)，然后分別計(jì)算各個(gè)行業(yè)2001年、2002年中的主營業(yè)務(wù)利潤率和2000年、2001年、2002年中的主營業(yè)務(wù)收入增長率，綜合考慮各個(gè)行業(yè)的上述指標(biāo)計(jì)算結(jié)果在所有列入研究的39個(gè)行業(yè)中的相對(duì)排名，再分成四大類加以考察。
第一類是近年來主營業(yè)務(wù)利潤率在39個(gè)行業(yè)排名中相對(duì)靠前或者上升較快，不過主營收入表現(xiàn)平平的行業(yè)。外資參股這樣的行業(yè)，其好處是投資收益可以立竿見影。這樣的行業(yè)大致有：醫(yī)藥、生物制品制造業(yè)，通信服務(wù)業(yè)，旅館業(yè)，石油天然氣采選業(yè)，計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)，以及金融保險(xiǎn)業(yè)。
第二類是近幾年雖然贏利能力一般，但主營業(yè)務(wù)收入增長率相對(duì)較高或表現(xiàn)出持續(xù)增長特點(diǎn)，顯示有較良好擴(kuò)張潛質(zhì)的行業(yè)。這包括：房地產(chǎn)業(yè)，金屬、非金屬制造業(yè)(指鋼鐵、水泥制造類)，通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)，電子行業(yè)，機(jī)械、設(shè)備儀表制造，以及綜合類。不過，由于綜合類公司主營業(yè)務(wù)過于龐雜，還得具體問題具體分析。
第三類是近年來利潤率高企、且主營收入基本呈現(xiàn)增加態(tài)勢，市場前景光明、成長活力旺盛的行業(yè)，估計(jì)這些行業(yè)將會(huì)是外商參股的熱點(diǎn)。大致包括：旅游業(yè)，公共設(shè)施服務(wù)業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)(水上交通運(yùn)輸子行業(yè)除外，電力能源業(yè)，煤炭采選業(yè)，文化業(yè)，以及農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)。
第四類是毛利率較低、主營業(yè)務(wù)拓展較慢的產(chǎn)業(yè)，從產(chǎn)業(yè)整體看，預(yù)計(jì)對(duì)外資吸引力不會(huì)很大。典型的如零售業(yè)，石油化學(xué)塑膠業(yè)，黑色金屬、有色金屬、非金屬礦采選業(yè)，以及食品、飲料行業(yè)制造業(yè)。
報(bào)告最后總結(jié)說，從行業(yè)的贏利能力和市場成長速度出發(fā)，同時(shí)考慮行業(yè)進(jìn)入壁壘諸因素，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，交通運(yùn)輸業(yè)(水上交通運(yùn)輸子行業(yè)除外)、旅游業(yè)、煤炭采選業(yè)、公共設(shè)施服務(wù)業(yè)、電力能源業(yè)、農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)、生物、醫(yī)藥產(chǎn)品制造業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)中可能掀起外資受讓上市公司非流通股的熱潮。而金融保險(xiǎn)業(yè)、通信服務(wù)業(yè)中的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)領(lǐng)域、計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、電子行業(yè)、機(jī)械、設(shè)備儀表制造、林業(yè)、紡織、服裝等產(chǎn)業(yè)群體中，外資并購估計(jì)可能會(huì)以局部熱點(diǎn)、公司亮點(diǎn)形式出現(xiàn)。至于文化業(yè)，吸引力雖大，但無奈其中大多數(shù)業(yè)務(wù)屬于外商禁止投資的業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)至多會(huì)以個(gè)案的形式出現(xiàn)。
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