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平安證券研究報(bào)告認(rèn)為低市凈率昭示大盤底部將現(xiàn)
本報(bào)訊(記者王令) 平安證券綜合研究所一份題為《從市凈率看目前市場的投資價(jià)值》的最新研究報(bào)告顯示，截止11月25日，我國深滬兩市已有138家上市公司的市凈率低于2倍，以所有市場公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)衡量，這批公司的中長期投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。另外，目前1200多家上市公司的加權(quán)平均市凈率為3.02倍，創(chuàng)下近年新低，大盤階段性底部漸露端倪。
目前，市場上衡量股票投資價(jià)值的指標(biāo)主要是市盈率與市凈率。相比之下，市凈率(股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值)這一指標(biāo)更能反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。這份研究報(bào)告指出，隨著市場持續(xù)下跌，我國股票市場的市凈率已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下降，目前市凈率回落至1.5倍以下的上市公司已有40家，主要集中于鋼鐵、釀酒、高速、電力、電器、綜合類，其中鋼鐵類上市公司占主流，邯鄲鋼鐵、鞍鋼新軋、葛洲壩、四川長虹、東方集團(tuán)等屬于道中88指數(shù)樣本股。此外，市凈率處于1.50-2.0倍區(qū)間的有98家公司。目前深滬未有1家A股公司的二級市場股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)值，說明每股凈資產(chǎn)對于其股價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐。
該報(bào)告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從縱向看，近年來大盤的幾個(gè)重要底部與當(dāng)時(shí)的平均市凈率均存在一定的對應(yīng)關(guān)系。當(dāng)市場平均市凈率低于3.5倍的時(shí)候，往往是大盤見底反彈的時(shí)機(jī)。如1999年“5.19”行情啟動前，5月14日市場平均市凈率滑落至3.25倍。2002年1月22日滬深兩市1071只股票的平均市凈率為3.22倍，與2001年6月6日大盤創(chuàng)出2238點(diǎn)時(shí)的5.15倍的平均市凈率相比，降幅達(dá)37.5%，也低于1999年“5.19”行情之前的水平，市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本上得到了充分的釋放，而且某些個(gè)股的市價(jià)已經(jīng)接近其凈資產(chǎn)了。
而到11月25日，深滬兩市1200多家上市公司的加權(quán)平均市凈率為3.02倍，比1999年5月14日、1999年12月27日和2002年1月22日近年來的三個(gè)重要低點(diǎn)的市凈率水平還低。尤其是從市凈率2倍以下股票數(shù)量所占比重的指標(biāo)來看，已高于1999年4月大盤在1063點(diǎn)的水平，充分顯示了市場的整體股價(jià)已大大回歸，多數(shù)股票的投資價(jià)值凸顯，因而也預(yù)示著大盤的階段性底部即將到來。
報(bào)告還認(rèn)為，由于低市凈率的個(gè)股以低價(jià)大盤股為主，中國聯(lián)通、中國石化等同有A、H股的公司，其H股價(jià)格均屬中價(jià)股，而在A股市場均列超低價(jià)股，這預(yù)示在未來一段時(shí)間內(nèi)，低價(jià)大盤藍(lán)籌股的股價(jià)有中線恢復(fù)性上漲要求。
報(bào)告同時(shí)指出，由于歷史背景等諸多因素造成不同市場間的差異較大，因此不同市場間的可比性不大。因?yàn)槠渌Ｍ馐袌龅氖袃袈示且詷颖竟蔀橛?jì)算依據(jù)，而國內(nèi)市場所有上市公司均參與計(jì)算，導(dǎo)致我們的計(jì)算結(jié)果呈現(xiàn)虛高現(xiàn)象。但同一市場采用同一種計(jì)算方法得出的結(jié)果應(yīng)具有較強(qiáng)的可比性。另外，在關(guān)注市凈率的同時(shí)，也必須關(guān)注衡量這些公司資產(chǎn)質(zhì)量的兩個(gè)重要指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債比和擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)的比率，因?yàn)檫@兩大指標(biāo)均是預(yù)防部分公司凈資產(chǎn)短期過度縮水的關(guān)鍵。
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