|
特約撰稿人 封樹標
所謂市凈率，是指股票價格與每股凈資產的比值。相對于凈利潤來說，凈資產值更能反映企業的整體實力，用市凈率指標來反映企業的內在價值更加可靠。隨著近期股票市場的持續下跌，我國股票市場的市凈率已經出現了明顯的下降，一部分上市公司的中長期投資價值已經顯露。
國內與周邊市場比較
以11月11日收盤計，通過對國內深滬股市與周邊股市的市凈率比較，可以發現，不同的市場，合理市凈率的定位基準相差較大。目前深滬股市與道瓊斯指數樣本股的市凈率水平均處于較高的水平，市凈率均高于3倍。而其它市場的市凈率(除韓國)均處于1-2倍的區域，韓國市場的市凈率水平則在1倍以下。這說明不同的市場，由于歷史背景等諸多因素，差異較大。
同時，其它市場的市凈率均是以樣本股為計算依據的，而我們這個市場是以所有上市公司參與計算的，這樣就會導致我們的計算結果呈現虛高現象。不過，從表1可以發現，市凈率處于1-2倍區間，是所有市場公認的較具中長期投資價值的區域。
目前市凈率分布規律
通過對1202家上市公司進行統計分析(市凈率大小分布如表2所示)，目前有24家上市公司的市凈率已經回落至1-1.5倍，這部分公司的中長期投資價值顯露無疑；98家上市公司的市凈率回落至1.5-2.0倍，即使放在其它周邊市場也處于較合理的水平；351家上市公司的市凈率處于2.0-3.0倍，處于國內市場的較低水平；407家上市公司的市凈率處于3.0-5.0倍；222家上市公司的市凈率處于5.0-10倍；73家上市公司的市凈率高于10倍；22家上市公司的凈資產為負值。這說明目前市場的市凈率差異極大。同時，已經有近一成上市公司的市凈率水平處于1-2倍區間，率先與周邊成熟市場接軌。
市凈率已經回落至1.50倍以下的主要公司有邯鄲鋼鐵、現代投資、神馬實業、鞍鋼新軋、葛洲壩、四川長虹等，六家公司的市凈率分別為1.16、1.19、1.26、1.29、1.30、1.32。它們主要集中于鋼鐵、釀酒、高速公路、電力、電器、綜合類的上市公司，其中鋼鐵類的上市公司占據了主流。
邯鄲鋼鐵、鞍鋼新軋、葛洲壩、四川長虹、東方集團等均屬于道中88指數樣本股，這88家公司是國外最著名的咨詢機構在1200余家上市公司中選出的好股票，因此，道中88成份股中低市凈率股票更值得關注。此外，還有98家市凈率處于1.50-2.0倍區間的上市公司也值得關注，其中長期投資價值也已顯現。
目前，滬深兩市仍未出現一家上市公司的二級市場股價在凈資產值以下，說明每股凈資產對于其股價的支撐力度較大。
另外，在關注市凈率的同時，也必須關注這些公司的資產質量，主要是兩個指標，一是資產負債比，一是擔保金額占凈資產的比例。這兩大指標是預防部分公司凈資產短期過度縮水的關鍵。
大盤低價股地位有望提升
低市凈率的股票，以低價大盤股為主。在未來一段時間內，隨著市場投資理念的變化，低價大盤藍籌股的股價有著中線恢復上漲要求。考慮到機構投資者投資的諸多特點，如持股時間相對較長、持股相對集中、持股市值相對較大、持股流通性要求較高等，大盤藍籌股存在諸多優勢，市場定位將會上移。
| 
