|
記者謝寶康北京報道 一年來曾多次呼吁中國應及時推出QFII(合格的外國投資者)制度的高盛亞洲董事總經理胡祖六在QFII制度出臺一周后表示，QFII的推出對中國證券市場改革和開放、加強公司治理與監督、改善投資理念有著不可低估的積極意義，但從吸引外資的角度看，三五年內難見效果。
這位在中國資本市場有著較大影響力的投行界人士上周四在北京說：“3至5年后，外
資參與中國股市的比重才可能達到10%-15%，否則，我會很吃驚的。”
不過，他接著補充說：“應該是愉快地吃驚。”
在QFII推出前后，胡祖六曾游說包括CAPITAL、坦伯頓基金等在內的國際資本市場巨頭，希望他們投資中國資本市場，“結果是無功而反。他們中的絕大多數，90%的CEO都對中國資本市場持謹慎樂觀態度。”
因此，胡祖六認為，盡管QFII的推出，海外機構對中國政府的開放決心持肯定態度，但卻在短時間內難以吸引大量投資。“希望外資因為推出QFII而蜂擁而至，幾乎是不可能的。”
胡對自己的判斷作了進一步的分析。首先是A股的價格。雖然經過一年多的調整，目前A股的市盈率仍有40-50倍之多，而H股則只有12倍。
“這是不可忽視的顯著差別，也是國際投資者望而生畏、望而卻步、望洋興嘆的主要原因。”這位工程師出身、長期生活在國外的投行家，用他帶有湖南口音的普通話一口氣用了三個成語。
第二，外國投資者認為中國股市信息披露不充分、公司治理不規范、透明度不夠。
第三，上市公司質量不高，真正具有長期投資價值的公司鳳毛麟角。
第四，在MSCI的亞洲指數中，中國的權重只有5%，這是影響國外機構投資者投資行為的一個重要因素。而GDP只有中國1／2的澳大利亞，卻占了30%的權重，“這對中國太不公平，中國政府應努力與MSCI溝通，改變被動處境。”
MSCI是一種在全球投資界具有廣泛影響的投資價值指數，在業界有“投資指南”之稱。在MSCI的英文官方網站，記者看到MSCI聲稱，全球有1500家投資機構是他們的客戶。
“盡管NSCI的指數不一定很科學，但它被投資者、基金經理接廣泛采用。”胡祖六舉例說，1991年臺灣推出QFII之后，四年沒有什么反應，由于臺灣信息技術產業迅速崛起，MSCI把臺灣的投資權重提高了兩倍，結果外資投資臺灣迅速增長。
第五，外資進入限制太多。胡對記者說，“QFII推出后，很多公司跟我說，想第一個吃螃蟹，但一看到那么多的限制條件又作罷。”
當記者進一步詢問主要的限制條款時，胡祖六說，一是持有期太長，二是申請手續繁雜，三是交易風險大。
關于投資期限，胡祖六認為，這是整個方案中最具限制性的部分，封閉式基金要求3年，開放式基金要求1年，資產才可以匯出中國。“這與他們的公司管理規定相悖，因為在他們看來資金不流動是很危險的。”
另外，70%的股權不流通，對外資來講也是一個風險。因為大股東沒有壓力，公司治理結構就得不到改善，外資怎敢進入。
自稱一個月前認為QFII可能已經“無疾而終”的胡博士，對QFII的出臺仍然評價很高：“這是中國政府一個重要的開放舉措，可以說是一個里程碑。”
“盡管吸引外資不會太大，但通過QFII外資會帶來新的投資理念，對中國股市的散戶、對投機文化帶來很大的影響。國際投資者一般比較關注一只股票的持久性、長期回報，一旦持有一家公司的股權，就會對公司業績關注，會提出很多尖銳的問題，這就會對公司管理層形成壓力，因此國際投資者的進入，將對公司治理、國企改革具有積極的意義。”
但看上去很有學者氣質的胡，對QFII的一些規定頗有微詞。“中國證監會關于QFII的這個‘令’，基本參照了臺灣的辦法，沒有超越，對此本人略感遺憾。”
他說，臺灣的QFII是1991年出臺的，12年來經驗教訓有很多，后人應“去其糟粕，取其精華”。現在我們不僅用了臺灣的辦法，而且還采取了更嚴格的限制。比如，規定每個合格投資者只能委托一個托管人。“這太死板，與自由市場的規則相悖。”
| 
