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平安證券綜合研究所 高春濤
今年6月10日，證監會主席周小川在出席國際證監會組織IOSCO第27屆年會時正式談到QFII。2002年11月8日，《合格境外機構投資者(QFII)境內證券投資管理暫行辦法》(簡稱《辦法》)出臺，《辦法》自12月1日起正式實施。《辦法》中所指的合格境外機構投資者，是符合《辦法》規定的條件，經中國證監會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局
額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產管理機構。
循著國內市場開放從合資基金公司到QFII的腳步，使人不禁聯想起臺灣證券市場對外開放的三步曲：
第一步：外資以基金方式間接入市。1982年9月，臺灣“行政院”審核通過“財政部”提出的《引進僑外資投資證券計劃案》。放開外資間接投資證券，先在臺灣組設證券投資信托公司(即基金管理公司)，再向海外投資人募集資金后，由證券投資信托公司運用資金投資證券。證券投資信托公司擬采取臺資與外資合作方式組成，其中外資比例最高可達49％。
第二步：外資投資機構直接入市。1990年12月，臺灣規定符合特定資格條件的外國專業投資機構，可申請直接投資臺灣境內證券，即“QFII”制度。臺灣對QFII限制和審查內容主要為?資格條件、投資金額、持股比例、資金匯入匯出期限等方面。隨著臺灣證券市場規模不斷壯大，臺灣不斷放松對QFII的各方面管制：放寬成為QFII的資格條件、增加QFII的類別、放寬證券投資要求、放寬對QFII資金匯出入和資金運用的限制、放寬QFII投資臺灣證券市場的額度、放寬QFII投資上市公司的股權上限管制。
第三步：允許外資自然人及法人直接入市。1996年，臺灣通過“證券投資信托事業管理規則”修正案，全面開放外國自然人及法人投資臺灣股市。
由于臺灣證券市場與中國大陸證券市場在文化背景、市場規模、投資理念以及以散戶投資者為主等方面有很多的相似之處，我國基金業的對外資的開放充分借鑒了臺灣股市開放過程立法在先、開放在后、循序漸進的作法，保證了市場開放在法制的基礎上健康有序地進行。
顯然，合資基金與QFII制度在基金乃至證券市場的對外開放進程中扮演著重要的角色。有關人士也指出?今后有關部門將在積累經驗的基礎上?根據循序漸進、控制風險的原則?繼續推進中國證券市場的對外開放。
2002年7月1日《外資參股基金管理公司設立規則》正式生效。10月17日，國安基金管理公司成為中國第一家獲準籌建的中外合資基金管理公司其后，華寶興業基金公司的籌建也獲得了證監會的批準。招商證券與荷蘭國際集團擬設立的招商基金公司，以及海通證券與比利時富通集團擬設立的海富通等合資基金公司也已上報發起設立申請，長城證券和美國景順集團發起的長城景順基金管理公司的申請也已通過有關部門的完備性檢查。至此，已有兩家合資基金公司獲準籌建，三家受理待批，中國基金業的合資進程也反映了中國基金業的開放正在穩步推進。如果進展順利，明年將有首批合資基金公司正式掛牌，緊隨其后的就是首只合資基金產品推向市場。
事實上，國外機構也正在考慮如何進入和何時進入中國市場。英國一家投資公司的北京首席代表就表示，對進入中國市場的選擇來說，在境內設有辦事處的境外機構可選擇主動型的投資方式，境內沒有研發機構或者對境內資本市場不熟悉的公司通過指數基金入市也是一種不錯的選擇。另外，通過合資基金公司推出自己的基金產品也是一種考慮。
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