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□博信投資周建新
近日深滬綜指收出3連陰，在中國石化、上海汽車、中國聯通等大盤指標股挺身護盤的同時，我們看到近期上市的次新股表現較為抗跌。通過分析可以發現，在新的形勢下次新股的炒作有如下幾個特點：
三季度報表顯示，券商、基金等機構仍有逢新必炒的傾向，而且不因大盤持續走弱而有所收斂。通過對今年上市的52家公布季報的次新股在三季度的主力行為分析發現，其中券商、基金等主力明顯增持的有40家，占總數的76.9%，有所減倉的僅有7家，占13.5%，變化不大的5家。同時還可發現，在6·24行情之后上市的25只新股，券商、基金等機構都無一例外地保持著增倉態勢。在機構減倉的7家公司中，寶鈦股份、山東藥玻、精倫電子、泰豪科技等均因上市時定位過高而受到拋售，這表明高價次新股并不是機構炒作的主流，也有部分公司因業績下降而不受機構青睞，中海發展則因短期升幅過大而出現了機構獲利平倉的現象。與此相對，在多數機構增持的次新股中，上市公司業績平穩增長、產銷兩旺的占據了絕大多數， 而公司業績“變臉”的則較少出現，這表明了券商、基金等機構投資者在炒作新股時對公司業績仍有所考慮，但整體上機構即使在弱勢中也依然鐘情對次新股的炒作。
機構對次新股的炒作理念已發生了深刻變化，主要以波段操作、短線為主。從華冠科技的三季度季報中可以發現，該股上市時盡管大盤走勢十分疲弱，但券商、基金等機構依然大幅增持該股，其股價也出現了背離大盤的持續拉升走勢。與以前不同的是，2001年券商、基金等機構對次新股的炒作主要是以價值發現、重倉持有為主，因此也造就了一批象煙臺萬華、寧波韻升等短中期飆升的大黑馬，目前則以分散投資、做組合為指導思想，對一些價值被低估的次新股進行短線波段炒作，其目標股票的累計升幅相對有限，很難再現過去那種天馬行空式的走勢。
在新股發行方式改變之后，新股的上市定位開始下移，且受中國聯通等指標股影響較大。以市值配售方式發行的新股，其發行市盈率多在20倍附近，且流通籌碼相對較為分散，這就使得新股上市后出現資金推動型走勢的幾率大為減少，因此新股的市場定位較以前有所下移，且活躍程度也有所下降。統計數據顯示，市值配售方式下新股上市首日平均漲幅為129.50%，與今年實施市值配售前上市的新股126.63%的平均漲幅相近，但由于此時的發行價已大幅下降，因此新股的上市定位價格事實上是大幅下降了；此外，配售方式下新股上市首日平均換手率為52%，這與之前的72.31%的平均換手率相比已大為降低。當然，從另一角度看，這也就為其日后股價的全面走強埋下了伏筆，并使得一些新股上市后背離大盤走出了震蕩上攻 的走勢，因此華陽科技、中天科技、裕豐股份、上海航空、信雅達等均走出了連續拉升的行情，其中華陽科技更是充當了本次次新股拉升的龍頭，其一周的最大漲幅達到了23.81%，在當時大大地激活了市場人氣。雖然次新股在機構的普遍吸納增持下，其股價多呈堅挺的走勢，但進入到10月份之后，隨著中國聯通的發行上市，市場中的股價出現了結構性重整，且大盤走勢低迷也使得部分機構試探性建倉且股價明顯走強的個股不同程度地出現了補跌，安源股份、湘電股份、江西長運、豫光金鉛等紛紛跌穿平臺支持區域，股價重心下移，表明中國聯通的上市對次新股的炒作影響深遠。
總體而言，次新股板塊作為一個較為持久的市場熱點，明顯具有炒作價值，其股價的波動與新股發行政策、上市頻率及機構的投資理念密切相關。我們認為，在強調中國證券市場與國際接軌的情況下，高價股為市場高風險的發源地，因此，在參與次新股炒作時，對其中一些定價偏低、有潛在題材支撐的中低價股可高度關注，因為對這類次新股不存在炒不炒的問題，而是何時炒的問題，一旦市場環境配合，其中一些股票便會噴薄而出，因此其投機與投資價值均十分突出。
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