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□本報記者劉興祥
根據(jù)《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，境外機構(gòu)投資者下月初就可以申請投資國內(nèi)證券市場。眾所周知，在韓國、印度、智利、中國臺灣等已實施QFII制度的國家與地區(qū)中，韓國與臺灣地區(qū)無疑是最為成功的。業(yè)內(nèi)專家認為，與中國臺灣、韓國的QFII制度相比，內(nèi)地QFII在具體制度設(shè)計，特別是對外開放進程方面，體現(xiàn)得更
為積極，具有創(chuàng)新精神；由于吸取了這些海外實踐的諸多經(jīng)驗，內(nèi)地QFII制度對境外機構(gòu)投資者更具吸引力，從而在吸引外資方面將更加有效。
中國臺灣地區(qū)在QFII制度推行的最初階段，是通過設(shè)立“海外基金”，由當?shù)刈C券信托公司在境外發(fā)行受益憑證進行募資的間接投資方式。直到7年以后，中國臺灣地區(qū)方才允許境外投資者直接投資當?shù)刈C券市場。與此類似的是，韓國最初是推出兩個合資的開放型國際信托基金，由這兩個合資基金從境外吸引資金并投資國內(nèi)市場，結(jié)果，韓國從間接開放過渡到有限制的直接開放用了長達11年的時間。相比之下，內(nèi)地則沒有采用“海外基金”等間接形式，而是一步到位，采用有限制的直接投資的形式，業(yè)內(nèi)專家認為，這與內(nèi)地證券市場與外匯儲備規(guī)模等均遠遠大于當時的中國臺灣、韓國有較大關(guān)系。令人關(guān)注的是，隨著中國臺灣、韓國進入開放的第二階段，通過直接引入境外機構(gòu)投資者，外資的流入數(shù)量、成交金額與 持股比例才進入實質(zhì)性大幅增長的階段，并成為影響當?shù)毓善笔袌龅闹匾α俊Ｒ虼耍瑑?nèi)地QFII制度在吸引外資投資證券市場的成效上必然會表現(xiàn)出明顯的后發(fā)優(yōu)勢，大大快于當時的中國臺灣、韓國。
從QFII制度的具體設(shè)計來看，內(nèi)地賦予了境外機構(gòu)更多的主動權(quán)，從而會進一步激發(fā)外資的投資熱情。在合格境外機構(gòu)投資者的主體范圍上，內(nèi)地的規(guī)定更加寬泛。中國臺灣在QFII引進初期僅允許境外基金管理機構(gòu)、保險公司及銀行進入，卻禁止證券公司和其他資產(chǎn)管理機構(gòu)進入。而《暫行辦法》中的合格境外機構(gòu)投資者包括了境外基金管理機構(gòu)、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)等，幾乎包括了所有的境外機構(gòu)投資者。
在投資對象上，內(nèi)地一開始就幾乎賦予了合格境外機構(gòu)投資者國民待遇，與內(nèi)地已有證券投資基金大體相當。合格境外機構(gòu)投資者的投資對象是除B股以外的境內(nèi)市場上掛牌交易的A股、債券等等，這與國內(nèi)基金的投資范圍基本相同。從持股比例來看，在上市公司的持股比例方面，單個境外機構(gòu)的投資限額與國內(nèi)基金一樣，不得超過該公司總股份的10%。同時，全部境外機構(gòu)對單個上市公司的持股上限為20%。但韓國證券市場在上世紀90年代初還限定，外國資本所占總份額最高不得超過單個公司總股份的10%，單個投資者最高不得超過3%。而在臺灣地區(qū)，最初設(shè)定全體外資投資單一上市公司的上限為10%，最初設(shè)定的單一外資投資單一上市公司的上限也僅為5%。直到QFII正式實施后的第六年，中國臺灣設(shè)定的全體外資 投資單一上市公司的上限才放寬至20%，單個境外機構(gòu)對單個上市公司的持股上限設(shè)為10%，這才與內(nèi)地QFII制度初始投資條件大體相當。
另外，中國臺灣還對境外機構(gòu)投資者的投資總額有更加嚴格的限制。在QFII制度正式實施的初始階段，中國臺灣限定境外機構(gòu)投資者的投資總額為25億美元，特別是單個境外機構(gòu)投資者的投資額度限定為5000萬美元，這一數(shù)字甚至還低于國內(nèi)目前所有證券投資基金的規(guī)模。
業(yè)內(nèi)專家表示，根據(jù)目前深滬兩市1.35萬億的流通市場計算，QFII吸引的外資可達540億元至675億元，顯然，這一數(shù)字在短期內(nèi)還比較樂觀。如果考慮到經(jīng)濟發(fā)展不斷向好、對外開放條件進一步放寬等，那么，中國證券市場吸引的外資數(shù)量將更加可觀。
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