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投資理念變化重于資金增量，長期影響大于短期效果
將于下月1日正式實施的QFII未能提振低迷的股市。繼上周五(QFII公布后的第一個交易日)股市以大陰線報收后，深滬股市昨天再下一城，滬綜指更逼近1500點關口。為何QFII實施在即，深滬股市反而更添寒意呢？接受采訪的多位證券界人士認為，QFII在短期內不可能為股市帶來實質性影響，而QFII的高門檻兼之股市本身的缺陷更令短期內大量外資入市的期
望不現實。管理層推出QFII并非簡單地希望引入外資，而是借助外資機構投資者的投資行為從根本上治理股市。
境外機構希望完善《辦法》
相對于臺灣于1991年1月推出的QFII門檻，中國證監會和央行設定的QFII門檻顯然較高。不少外資保險公司和商業銀行在接受記者采訪時均稱，除卻對申請QFII的境外機構條件要求較高外，本金的匯出也太嚴格。不唯如此，鑒于目前外資銀行在中國大陸因受經營范圍所限的盈利狀況，因此托管銀行可能更多的是中資銀行。這些限制將令國際性金融機構慎重考慮而后行。
渣打銀行董事王冬勝接受記者采訪時表示，該行將花一段時間對有關規定進行研究，并向有關部門反饋意見。希望有關部門能對《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》進一步完善。
一些全球著名的保險公司也認為，盡管有關部門出于監管之便將托管行傾向于中資銀行，但外資銀行在中國大陸分行的債務債權由母行負責，分行是否盈利不應作為申請QFII托管行的條件。而境外投資者更信任跨國金融機構。這些境外機構在歡迎QFII推出的同時，卻在表述自身行動時非常謹慎，多稱正在研究有關規則。渣打銀行則表示，將憑借其在主要國際市場中托管行和清算行的經驗，力爭成為中國QFII的托管行和清算行。這是近期主攻的焦點。
商聯保險則明確表示，短期內不考慮申請QFII。
QFII會選擇誰
QFII們會選擇投資哪類工具呢？記者從幾家境外金融機構的回答中似乎甚少看到他們對A股有興趣。
百富勤香港一位主管稱，如果投資A股的話，可能選擇浦發行和寶鋼。而渣打銀行則稱，除了A股，QFII們還可以投資國債。言下之意，當前來講，國債可能是QFII們的首選。
上海證券交易所副總經理劉嘯東分析認為，由于QFII不太可能對中國1200只多股票進行研究，因此，指數基金可能是QFII熱門之選。
國內市場的期望可能一廂情愿。國泰君安研究中心一位研究員稱，如果境外機構投資者希望以戰略性投資者的身份投資國內企業，他可以受讓國有股和法人股，而不必在二級市場上操作。兩個市場的價差當然是一個不得不考慮的問題。而《向外商轉讓國有股和法人股的通知》已為外資受讓股權打開了政策大門。在流通股吸引力不高且缺乏避險工具的情況下，非流通股轉讓可能更受外資歡迎。
藍籌股活躍度將趨高
持有如此謹慎的態度，QFII在短期內不可能為中國股市帶來實質性影響。而管理層設置高門檻的意圖更多地希望通過QFII從根本上治理股市，而非簡單地以引入境外資本為目的。 國泰君安研究中心一位研究員稱，臺灣自1991年1月引入QFII后的最初一段時間內，境外資金流入的量并不多，而且QFII們多虧損。股市在漲升2個月后，復歸跌途。但自1993年后，股市步入長牛狀態，而QFII們青睞的藍籌股成為其它投資者跟風的對象。這些藍籌股的活躍度漸高，而其它股票而漸漸被人忘卻。喜長線投資的QFII通過自己的市場行為影響股市，這種影響是長期的，而且肯定是積極的。但是這種影響在前兩三年不太可能產生。
基于此，市場可能預期A股價格將被拉低，因為同樣一只股票如在國內外同時上市，價差的存在將拉低A股的價位。與此同時，理性的國內投資者已認同QFII在短期內無救市之功。股市走低已在情理之中。
本報記者謝艷霞
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