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首都經貿大學公司問題研究中心主任 劉紀鵬
應制定相應的政策加以引導，使股市和投資人走上健康發展之路，而不應該使投資人對監管部門的具體政策心中沒底，導致市場在低迷向下的慣性中繼續與宏觀政治經濟的大好形勢背道而馳
中國股市，十年發展，成績斐然。截至2002年9月底，我國境內上市公司已達1212家，總股本5500多億股，投資者開戶數為6800萬戶。籌資總額近9000億元，目前股票總市值高達45000億元，占年國內生產總值(GDP)的比重已接近50%，可流通股票市值1.45萬億，占GDP比重近20%。我國資本市場十年來從小到大，已日益成為改革開放的主戰場，不僅在調整我國的所有制結構、促進國有企業建立現代企業制度，推動民營企業發展方面起到了巨大推動作用，而且極大地完善了我國的社會主義市場經濟體系。
然而，2001年下半年以來，中國的股市卻陷入了長達一年的下跌和疲軟狀態，盡管今年二季度以來出臺了許多利好政策，但都沒有發揮出應有的作用，這說明僅出臺一些治標的政策是不夠的，中國資本市場沉疴在身，必須“固本培源，調養生息”，找到治本方略。
對一年來資本市場的低迷走勢，有兩種觀點尖銳對立：一種觀點認為正常。因為上市公司質量低劣且造假，市場泡沫嚴重，因此要不計后果地擠泡沫。這種觀點還認為，中國資本市場一開始路就走歪了，如非流通股的設置，今天應按市價強行流通。
另一種觀點則認為，一年來資本市場的低迷走勢極不正常。首先，以美國為代表的海外主要資本市場一年來的低迷是與其國家整體經濟的衰退相吻合的，而我國近年來持續向好的經濟趨勢，保持了近8%的增長速度，資本市場的持續走低是不符合經濟規律的。因此，政策的制定者需要客觀分析中國資本市場的發展史，并由此而建立正確的股市基本理論。中國是一個新興的轉軌市場，政策導市特征還十分明顯，上述兩種截然不同的觀點將導致監管部門采取不同的政策對待目前股市持續向下的態勢。筆者堅持認為，當前的股市趨勢是不正常的，主要是政策砸市并使得人們信心喪失的結果，必須盡快推出合理有效的政策恢復人們的信心。否則對正處關鍵時刻的中國改革和發展實踐都是不利的。
中國資本市場的發展十分曲折，有很多特殊國情，如資本市場要為國企脫困服務的錯誤政策，是導致上市公司問題較多的重要原因；確切地說，直到今天，國家股流動的時機仍不成熟。在這種情況下，我國的資本市場又不能不發展，因此，對當時由于特殊國情導致的非流通股股權的設置，無論歷史地看，還是現實地看，都是合理的，它是中國漸進式改革成功經驗的重要組成部分。而這則直接導致的上市公司一級市場IPO價格和二級市場市盈率過高。
黨的十六大即將召開，相信這將是一次成功的大會，這次會后資本市場將作何種反應，值得監管部門高度重視。因此，應制訂相應的政策加以引導，使股市和投資人走上健康發展之路，而不應該使投資人對監管部門的具體政策心中沒底，導致市場在低迷向下的慣性中繼續與宏觀政治經濟的大好形勢背道而馳。(完)
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