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本報(bào)特約作者趙國濤、聶俊峰
在普通人眼中，上市公司的老總個(gè)個(gè)都拿著“天文數(shù)字”的年薪，過著舒適而神秘的生活。他們真的如人們想象般的富有嗎？他們的價(jià)值到底幾何？為了能夠比較全面地分析中國上市公司總裁們的薪酬水平，我們從滬深股市1000多家上市公司中抽取了100家具有代表性的企業(yè)，并著重從董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理人員結(jié)構(gòu)上分析上市公司負(fù)責(zé)人的激勵(lì)約束機(jī)
制。
董事長、總經(jīng)理：工資都漲了
我們分析過程主要的參考資料是上市公司向社會(huì)公眾公布的2000、2001年報(bào)以及2002的半年報(bào)。為了便于比較，我們?cè)谶x取100家上市公司標(biāo)本的過程當(dāng)中盡可能地覆蓋更多的地區(qū)、行業(yè)、經(jīng)營層面。在這100家上市公司中，既有那些多年牛氣不減的龍頭股如浦發(fā)銀行(600000)、深發(fā)展(000001)，也包括一些曾經(jīng)翻云覆雨而后功敗垂成的“問題股”如大慶聯(lián)誼(600065)、ST紅光600083、PT鄭百文。
應(yīng)該說，在意向迥異且內(nèi)容千差萬別的年報(bào)中絕對(duì)真實(shí)地反映上市公司董事、高管層的收入是非常困難的。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，100家上市公司中對(duì)外公布董事長、總經(jīng)理具體薪酬的只有16家。而為數(shù)眾多的上市公司對(duì)“一把手”的工資語焉不詳。
需要指出的是，在這些上市公司中，35家的董事長不在其擔(dān)任職務(wù)的上市公司領(lǐng)取薪酬。董事長同時(shí)又是公司控股股東、而且在這100家上市公司中，由于不同的所有權(quán)關(guān)系，董事長、總經(jīng)理、總裁的界線有相當(dāng)程度的模糊。三個(gè)職務(wù)是同一個(gè)人擔(dān)任的就有29家。在100家上市企業(yè)中，只有西藏藥業(yè)(600211)與賽迪傳媒(000504)高層無人持股。西藏藥業(yè)的16名董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員均未持有本公司股票，而在該公司16人團(tuán)中領(lǐng)取薪酬的只有8人。整個(gè)100家公司，高管層不領(lǐng)取薪酬的平均比例是37.2%。至于他們?yōu)槭裁次搭I(lǐng)取薪酬，多數(shù)上市公司對(duì)外諱言。
事實(shí)上，即使從各公司年報(bào)對(duì)高層薪金總額及最高薪金的批露中，我們依然可以對(duì)各家上市企業(yè)總裁、董事長、總經(jīng)理“公開”的年薪做一個(gè)比較接近實(shí)際的判斷。這里有一個(gè)“假設(shè)”：公司老總的年薪位于公司對(duì)外批露的高層年薪金額的最高區(qū)間段。毫無疑問，這個(gè)假設(shè)符合大多數(shù)上市公司薪酬分配的實(shí)際情況。這樣經(jīng)過對(duì)100家上市公司年報(bào)的統(tǒng)計(jì)，我們得出在2001年董事長、總裁的平均年薪為13.14萬，總經(jīng)理平均年薪為10.36萬——這一數(shù)字分別是五年前的2.92倍和2.30倍。
盡管這一“陽光數(shù)字”并不能說明上市公司在實(shí)現(xiàn)良好公司治理的道路上有多少具體改觀，但它仍從一個(gè)側(cè)面映射了中國上市企業(yè)邁進(jìn)現(xiàn)代人力資源管理的一種姿態(tài)。比如，年薪最高的ST科龍電器一位外籍副總而非董事長收入750萬元。不論如何，五年間的數(shù)字增減、金錢的背后其實(shí)意味著對(duì)現(xiàn)代管理的尊重。
薪酬定價(jià)：東邊日出西邊雨
在整體薪酬上漲的情況下，我們著重考察了上市公司老總之間的薪情差異，發(fā)現(xiàn)有三點(diǎn)反差。
反差之一：行業(yè)決定收入。
這是上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬規(guī)模最相關(guān)的因素。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，電子、家電、傳媒、生物醫(yī)藥行業(yè)高管層的薪酬分別高于平均水平4.11萬、3.88萬、1.45萬、3.68萬。但在其他行業(yè)如冶金、化工、紡織、制造業(yè)之間的差距不太明顯，行業(yè)間差幅大多在1萬元之內(nèi)。值得一提的是，早些年在證券市場出盡風(fēng)頭的領(lǐng)頭羊深發(fā)展、浦發(fā)銀行的高管層薪酬處在比較高的區(qū)間段。以上海浦東發(fā)展銀行為例，2001年浦發(fā)行高管層的薪金總額達(dá)到222萬元，其薪酬最高的三位董事年薪總額達(dá)到71萬元。
反差之二：地區(qū)差異。
我們的分析結(jié)果表明，高管層薪酬的地區(qū)差異并沒有人們預(yù)想的那么大。如果按照不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平將100家企業(yè)分別列入東部梯隊(duì)(粵閩江浙滬京魯?shù)?個(gè)省市)與西部梯隊(duì)(晉陜甘寧蒙藏青川渝等12個(gè)省市)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)后，東部梯隊(duì)59家上市公司老總的平均年薪為14.26萬，而西部梯隊(duì)41家上市公司的平均水平為9.88萬。前者是后者的1.44倍。但這種比較背后忽略了大量的決定性因素如行業(yè)特點(diǎn)、公司規(guī)模等。然而西部地區(qū)集中的恰恰是冶金、化工、紡織——這些“低收入”行業(yè)的上市公司。
而在公司資產(chǎn)規(guī)模、高管層人數(shù)接近的情況下，同一時(shí)期，江蘇法爾勝(000890)高管層的薪金總額也只是多出蘭州鋁業(yè)不到7000元。
反差之三：T股、問題股公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員年薪總額大大低于上市公司整體水平。
以曾經(jīng)歷經(jīng)風(fēng)雨“磨難”的“不死鳥”PT鄭百文為例，該公司2001年報(bào)顯示，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員年薪總額為15.8萬元，也就是說12位董事、監(jiān)事、公司高管的平均年薪只有1.22萬。相應(yīng)地，作為一個(gè)曾經(jīng)遭受財(cái)經(jīng)媒體與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)“封殺”的上市公司，2001年，大慶聯(lián)誼13名董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員年薪總額為26.5萬元。這一水平大大低于100家上市公司高層年薪的平均水平。
工資以外的東西
上市公司構(gòu)建有效公司治理結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容就是在人力資源管理上實(shí)現(xiàn)良好的激勵(lì)約束機(jī)制。那么，首要的一個(gè)機(jī)制就是企業(yè)業(yè)績與負(fù)責(zé)人收益掛鉤。但上市公司“快速變臉”的年報(bào)幾乎讓分析者無從辨別：19992002間年報(bào)與2002半年報(bào)，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行“方法調(diào)整”的就有22家。在我們選取的10家“T族”公司里(ST深圳萊英達(dá)、ST渝開發(fā)、PT鄭百文、ST科隆、ST銀廣夏、ST上海興業(yè)、ST紅光、ST生態(tài)、ST重慶東源、ST縱橫)只有一半的公司在被“T”之后，高管層收入年報(bào)中有“數(shù)字上”的下降。而這種下降明顯與企業(yè)業(yè)績關(guān)聯(lián)的幾乎一家都沒有。
由藍(lán)田股份變臉為ST生態(tài)的湖北藍(lán)田股份有限公司似乎最有說服力。2000年公司年報(bào)顯示：董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員年度報(bào)酬3萬元以上的1人，3萬元的6人，13萬元的2人。其中董事、總經(jīng)理瞿兆玉持股29440，年薪3.36萬、董事、副總經(jīng)理瞿兆輝年薪3萬。然而在惡劣造假的神話被粉碎之后，藍(lán)田改頭換臉為生態(tài)股份，2001年報(bào)批露，單是年薪最高的三名董事的薪酬總額就達(dá)19.8萬元。也就是說在眾目睽睽之下，瞿兆玉的接任者“收入”竟然大大高于神話時(shí)代的瞿本人！
對(duì)這些復(fù)雜的上市公司老總的薪酬激勵(lì)體制作一個(gè)結(jié)論性的分析無疑是非常困難的。但是這一激勵(lì)體制最終托起的卻是中國資本市場持續(xù)發(fā)展的基本面。毋庸置疑，缺乏有效公司治理只會(huì)讓證券市場發(fā)展成地上懸河，而中國上市公司真正地建立起現(xiàn)代企業(yè)制度還將是一個(gè)長期的過程。
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