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竇彬
眾望所歸的外資并購新政策終于亮相了。業(yè)內(nèi)人士指出，《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》與我國現(xiàn)行法律法規(guī)緊密結(jié)合，在向外商轉(zhuǎn)讓國有股和法人股方面將起到有效促進、規(guī)范與監(jiān)管的作用。由于向外商轉(zhuǎn)讓國有股與法人股，涉及到社會經(jīng)濟生活的各個方面，尤其是市場開放進度與開放范圍直接影響到證券市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)
展，這次的外資并購政策體現(xiàn)了既積極推進，又慎重行事的特點，具體表現(xiàn)為在堅持一定原則的基礎(chǔ)上，在制度設計上明顯有突破與創(chuàng)新。
外資并購享受國民待遇
《通知》明確指出，凡是符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》要求的行業(yè)與領(lǐng)域，外資均可以參與上市公司國有股與法人股的轉(zhuǎn)讓。并且，在轉(zhuǎn)讓過程中，價格確定在原則上采用公開競價方式。這意味著，在允許范圍內(nèi)，外資基本上享受到與內(nèi)資企業(yè)的待遇，進入門檻大大降低了。顯然，這與我國外資政策調(diào)整的主要方向基本一致。在加入WTO之后，我國在利用外資方面開始實行國民待遇，即對外國投資不能實行歧視政策，不能低于本國投資所享受的待遇。根據(jù)《通知》，盡管涉及產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)改組等還需有關(guān)部門批準，但是，在實行國民待遇之后，外資無疑獲得了與內(nèi)資同樣參與上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓的機會，這兩種類型的企業(yè)將獲得公平競爭的機會，轉(zhuǎn)讓價格將成為雙方競爭的關(guān)鍵所在。
引人注意的是，《通知》還規(guī)定，上市公司國有股和法人股向外商轉(zhuǎn)讓后，仍然執(zhí)行原上市公司的有關(guān)政策，并不作為外商投資企業(yè)對待。這表明，即使有外資通過授讓國有股與法人股介入上市公司，上市公司并不會因此改變企業(yè)性質(zhì)，仍以內(nèi)資公司獲得與以前完全不變的待遇。顯然，這在更大程度上將外資與內(nèi)資企業(yè)平等相待。可以預見的是，在獲得國民待遇之后，外資通過間接方式在國內(nèi)市場的運作空間將大大拓寬。
外資介入立足長遠
為維持市場穩(wěn)定，促進外資長期穩(wěn)定持有上市公司股權(quán)，并致力于上市公司的經(jīng)營發(fā)展，增強廣大股東的持股信心，避免投機炒作，《通知》對外資的進出資格提出明確要求。
在外商進入的資格門檻上，《通知》原則規(guī)定：外商應當具有較強的經(jīng)營管理能力和資金實力、較好的財務狀況和信譽，具有改善上市公司治理結(jié)構(gòu)和促進上市公司持續(xù)發(fā)展的能力。同時，為鼓勵外商中長線投資，《通知》要求，外商須在付清全部轉(zhuǎn)讓價款一年以后才能依法轉(zhuǎn)讓，這一規(guī)定甚至較《上市公司收購管理辦法》的相關(guān)內(nèi)容更為嚴格。顯然，上述措施通過增加成本的方式將制約外資并購的概念炒作，促進上市公司的治理結(jié)構(gòu)和質(zhì)量得到切實提高，充分保護投資者的權(quán)益。
另外，《通知》強調(diào)在外資介入過程中要維護市場穩(wěn)定。向外商轉(zhuǎn)讓國有股和法人股后，在現(xiàn)有制度下，這部分股份仍屬于非流通股，并不能在證券交易所掛牌交易。因此，這對證券市場不會造成直接負面沖擊。
產(chǎn)業(yè)政策逐步放寬
在與其它政策協(xié)調(diào)統(tǒng)一方面，《通知》指出，向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股，應符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》的要求。凡禁止外商投資的，其國有股和法人股不得向外商轉(zhuǎn)讓；必須由中方控股或相對控股的，轉(zhuǎn)讓后應保持中方控股或相對控股地位。顯然，這將會使得向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股與法人股的工作，完全符合我國對外開放的總體戰(zhàn)略與安排，符合促進國民經(jīng)濟發(fā)展的根本要求。因此，產(chǎn)業(yè)政策的限制性規(guī)定在目前是十分有必要的。
事實上，隨著加入WTO承諾的逐步履行，對外開放的產(chǎn)業(yè)正迅速增加。僅僅在今年4月份，新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》就增加了鼓勵類目錄，由186條增加到262條；減少了限制類目錄，由112條減少到75條。因此，外資進入的產(chǎn)業(yè)政策越來越趨于寬松。
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