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證券市場周刊 方泉
1-9月GDP比上年同期增長7.9%，全年同比增長8%以上指日可待；上證指數(shù)1月4日以1643點(diǎn)開盤，到10月下旬低迷在1510多點(diǎn)，下跌幅度也是7.9%。
前一個(gè)7.9%讓人覺得中國經(jīng)濟(jì)特立獨(dú)行于全球經(jīng)濟(jì)的一片頹勢之中，給人以信心和樂
觀。但這信心和樂觀卻傳遞不到股市，股市中的6000萬人卻在掂量著后一個(gè)7.9%：理論上講，全國股民今年平均賠掉了7.9%的錢，但若加上新股上市分?jǐn)偟闹笖?shù)權(quán)重，加上新股上市當(dāng)日計(jì)入指數(shù)的影響，這數(shù)字要升到10%。若再加上“6?24”行情中幾千億急急“補(bǔ)倉”后又深陷其中的資金虧損，說全國股民平均虧損15%并不為過。更為嚴(yán)重的是，急急“補(bǔ)倉”后各類投資者資金余額已然捉襟見肘，基金的倉位早就超過了60%；未必準(zhǔn)確的消息是幾家大券商的倉位也都超過70%；關(guān)于個(gè)人投資者，一個(gè)最極端的例子是福州來的朋友所言，他所在公司的一個(gè)營業(yè)部有8000多股民，而保證金余額已不足1000萬，即平均每人才剩1200多元現(xiàn)金。
今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主卡尼曼先生是專門研究經(jīng)濟(jì)行為中人的心理因素的。他認(rèn)為，在可計(jì)算的大多數(shù)情況下，人們對所損失東西的價(jià)值估計(jì)，高出得到相同東西價(jià)值的兩倍。照此推論，人們以70%-80%的資金虧損15%后，很難再有勇氣把剩余資金投進(jìn)去，因?yàn)?5%虧損所產(chǎn)生的30%的焦慮足以讓人格外珍視剩余的20%-30%的資金；反之若先贏15%，人們會很輕易地投進(jìn)全部剩余資金。所以說，解決股市的增量資金問題是扭轉(zhuǎn)股市頹勢乃至避免崩盤的核心。
一位大券商的老總透露，按一般中國券商的資產(chǎn)與負(fù)債比例算，券商能承受的虧損比例不超過20%，超過20%便有破產(chǎn)之虞。如今券商的自營與委托理財(cái)?shù)钠骄潛p已經(jīng)接近15%，而多數(shù)券商今年的經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)也有不同程度虧損，20%虧損的“大限”只不過是上證指數(shù)再跌個(gè)100多點(diǎn)的事了。當(dāng)然，今年上證指數(shù)的最低點(diǎn)曾是1339點(diǎn)，大家從那會兒過來的，真回到那兒去也不會“全軍覆沒”。況且特殊的制度環(huán)境也可保證多數(shù)券商“有驚無險(xiǎn)”。但為什么現(xiàn)在不著手拓寬股市的資金，尤其是券商的資金來源？這“接軌”，那“市場化”，為什么不在股票的融資制度上與西方股市“接軌”，像西方股市那樣“市場化”呢？
說一千道一萬，生存風(fēng)險(xiǎn)是這個(gè)市場的最大風(fēng)險(xiǎn)。
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