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本報訊(實習(xí)記者 馬子晴)近段時間以來，我國證券市場出現(xiàn)了一場“可轉(zhuǎn)換債券熱”，目前已發(fā)行或公布發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司就有50多家之多，到底這一品種值不值得投資？
據(jù)了解，目前市場上大部分的可轉(zhuǎn)債都是折價交易，換句話說，就是當(dāng)初買入可轉(zhuǎn)債的投資者，大部分都虧錢了。
可轉(zhuǎn)債“并不爭氣”
其實投資者對可轉(zhuǎn)債的關(guān)注，自去年4月28日證監(jiān)會頒布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》之日起就開始了。當(dāng)時有說法稱，上市公司可轉(zhuǎn)債市場在經(jīng)歷了三年多的試點后，已經(jīng)進入了一個全面啟動、規(guī)范發(fā)展的新階段。但是從目前情況來看，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)“并不爭氣”。
江蘇陽光作為核準制下第一家獲準發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，在4月份發(fā)行事前曾被多家機構(gòu)看好，也得到了13.9倍的超額認購，但是上市即跌破面值，原始認購者陷入了上市即被套牢的尷尬局面。
6月份萬科轉(zhuǎn)債上市，發(fā)行條款較陽光轉(zhuǎn)債有了較大的變化，其中轉(zhuǎn)股溢價率由7%調(diào)低至2%，轉(zhuǎn)股期縮短至半年，票息率更是由陽光轉(zhuǎn)債的1.0%上調(diào)至1.5%，得到了市場2倍多的超額認購。
但到了8月份水運轉(zhuǎn)債已減為1.26倍，最近的絲綢轉(zhuǎn)2甚至出現(xiàn)了承銷商巨額包銷的情況。
到昨日為止，除了機場轉(zhuǎn)債和茂煉轉(zhuǎn)債之外，其他所有的可轉(zhuǎn)債全部跌破面值。
投資者看法不一
對此，投資者看法不一，陳先生是眾多觀望者中的一個，“中國市場一向存在‘羊群效應(yīng)’，從前幾年的配股到去年的增發(fā)，再到今年的可轉(zhuǎn)債都是這樣。像今年證監(jiān)會一提高增發(fā)的門檻，上市公司就紛紛轉(zhuǎn)向了可轉(zhuǎn)債。這種不重視經(jīng)營、只會在形式上造文章的做法，導(dǎo)致的只能是對上市公司的反感和信用質(zhì)疑，因為誰能擔(dān)保這不會又是一次‘圈錢運動’呢？所以說，現(xiàn)在大家持觀望態(tài)度看可轉(zhuǎn)債也是在所難免”。
而另一位投資者鐘先生的分析就樂觀得多了，“其實可轉(zhuǎn)債本身的性質(zhì)就決定了它的最大投資者，是追求穩(wěn)定收益為主的基金等機構(gòu)投資者。目前按照基金20%的債券持有率，對債券的需求至少會達到200億。而國債隨著連續(xù)8次的降息，收益已經(jīng)降到很低了。這樣來看，資金轉(zhuǎn)向的就是企業(yè)債尤其是可轉(zhuǎn)債了。所以雖說可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在表現(xiàn)不佳，其實正在孕育著重大的投資機會。”
適合風(fēng)險中性的投資者
究竟可轉(zhuǎn)債當(dāng)前的窘景應(yīng)該如何看，投資機會又應(yīng)該如何把握？
青海證券的王駿先生認為，影響可轉(zhuǎn)換債券最根本的因素就是市場價格與轉(zhuǎn)股執(zhí)行價的比較，目前交易所上可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股市價全部低于執(zhí)行價格，折價幅度最大的絲綢股份折價率為17.43%，最小的江蘇陽光折價也有3.73%，由于標(biāo)的股市價較低，目標(biāo)基本不具備期權(quán)價值，而其票息率又要低于其他普通企業(yè)債券，因此可轉(zhuǎn)債跌破面值也就在情理之中了。
企業(yè)債券熱銷源于利率稍高，而可轉(zhuǎn)債的價值則取決于股票市場的漲跌。在大盤自6月24日井噴之后，股票市場一直陰跌至今，可轉(zhuǎn)債也隨著二級市場的回落而向下探底，業(yè)內(nèi)人士相信一旦股票市場回穩(wěn)，可轉(zhuǎn)債市場也會逐步回升。對于二級市場投資者而言，可轉(zhuǎn)債更適合于風(fēng)險中性的投資者選擇，如果投資者對于二級市場的底部仍不明確，那么選擇資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，可轉(zhuǎn)債將是理想的投資品種。
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