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廣西食糖、海南橡膠、吉林玉米淀粉不失時(shí)機(jī)地展開(kāi)市場(chǎng)推介，與期貨市場(chǎng)相近的交易制度為各方爭(zhēng)論；期貨公司與現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)一起大打“擦邊球”
本報(bào)記者張穎
9月1日是大宗商品批發(fā)市場(chǎng)的一個(gè)重要的日子。由國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局頒布的
《大宗商品電子交易規(guī)范》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)范》)正式實(shí)施，敏感的市場(chǎng)意識(shí)到，這意味著保證金交易制度和對(duì)沖機(jī)制拿到了通行證。
國(guó)內(nèi)三大批發(fā)市場(chǎng)——廣西食糖、海南橡膠、吉林玉米淀粉不失時(shí)機(jī)地在全國(guó)重點(diǎn)城市輪番展開(kāi)市場(chǎng)推介，召開(kāi)研討會(huì)更成為為大宗商品交易搖旗吶喊的最佳場(chǎng)合。
與期貨交易本是同根
國(guó)慶節(jié)后的第二周，200多名現(xiàn)貨交易商和期貨界人士在青島會(huì)了面。會(huì)議由海南橡膠中心批發(fā)市場(chǎng)主辦，主題自然是相互就大宗商品批發(fā)市場(chǎng)的發(fā)展前景互探虛實(shí)。
現(xiàn)貨交易商多數(shù)從山東各地趕來(lái)。記者隨即請(qǐng)他們談?wù)剬?duì)于批發(fā)市場(chǎng)的估計(jì)，被問(wèn)及者多看看手中的宣傳資料，猶豫考慮一會(huì)才說(shuō)，“和期貨交易有些相似吧？”或者簡(jiǎn)單地表示“不夠了解，還需認(rèn)識(shí)”。
謹(jǐn)慎而微妙的氣氛中，大宗商品批發(fā)市場(chǎng)吸引著各地的現(xiàn)貨交易商和一些中小企業(yè)、貿(mào)易公司。懷著好奇與探詢(xún)的心情，他們的討論相當(dāng)激烈，而期貨公司多表現(xiàn)出一種謹(jǐn)慎與低調(diào)。
中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)張庶平對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說(shuō)，期貨市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)的關(guān)系是在國(guó)家“十五”發(fā)展綱要中提出的，當(dāng)時(shí)的表述是“積極發(fā)展大宗商品批發(fā)市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”。將兩個(gè)市場(chǎng)放在一句話(huà)中去說(shuō)明，就明確地表示出二者是密切相關(guān)的兄弟關(guān)系。
期貨市場(chǎng)在中國(guó)從來(lái)就是個(gè)“早產(chǎn)兒”的形象，但批發(fā)市場(chǎng)則不然。20世紀(jì)80年代中國(guó)流通領(lǐng)域開(kāi)始改革時(shí)就是在大宗商品的產(chǎn)地建立了批發(fā)市場(chǎng)，以促進(jìn)配置資源、促進(jìn)生產(chǎn)和流通為目的，所以算是個(gè)“順產(chǎn)兒”。
談到當(dāng)前期貨市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)的區(qū)別時(shí)，張庶平說(shuō)，批發(fā)市場(chǎng)的目標(biāo)和宗旨是促進(jìn)流通，方便交易。而期貨是金融交易，以套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)為目的，與單純的商品流通不屬同一范疇。
有專(zhuān)家同時(shí)指出，歷史地看，現(xiàn)貨批發(fā)交易與期貨交易本來(lái)就是同宗兄弟，難免存在很多相同的交易制度。但是，批發(fā)市場(chǎng)說(shuō)到底是現(xiàn)貨市場(chǎng)而不是期貨市場(chǎng)。當(dāng)然，現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易機(jī)制也在不斷地創(chuàng)新，但再怎么創(chuàng)新，現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)也不會(huì)改變它與期貨市場(chǎng)最根本的區(qū)別——期貨市場(chǎng)所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，而現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的是非標(biāo)準(zhǔn)化合同。張庶平認(rèn)為，在未來(lái)的發(fā)展中，兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)是各得其所，互相促進(jìn)，而不是像有些人理解的互相拆臺(tái)。
投資者徘徊于是否之間
目前期貨市場(chǎng)中普遍認(rèn)同的說(shuō)法是，批發(fā)市場(chǎng)在“變相從事期貨交易”。無(wú)論從結(jié)算機(jī)制還是保證金制等方面看，目前所謂的現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，都明顯地表現(xiàn)出與期貨交易類(lèi)似的特征。更重要的是，從《規(guī)范》內(nèi)容來(lái)看，并沒(méi)有禁止投資者做空，這說(shuō)明批發(fā)市場(chǎng)這個(gè)同樣采用了電子化交易手段的市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)一樣，都有做空機(jī)制。
某權(quán)威人士表示，由于中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展嚴(yán)重滯后，批發(fā)市場(chǎng)從事的類(lèi)似期貨的交易，在目前情況下看是市場(chǎng)的一種自發(fā)的制度創(chuàng)新。批發(fā)市場(chǎng)的發(fā)展從側(cè)面反映出市場(chǎng)的強(qiáng)烈呼聲，即許多大宗商品渴望引進(jìn)期貨交易，國(guó)家對(duì)于期貨市場(chǎng)則應(yīng)以疏代堵，采取政策鼓勵(lì)。
一位參加會(huì)議的現(xiàn)貨商告訴記者，盡管批發(fā)市場(chǎng)的交割、交易比較便利，但還是有些顧慮，希望批發(fā)市場(chǎng)交易更加規(guī)范化、理性化。身為現(xiàn)貨商，總不會(huì)希望市場(chǎng)變得同期貨市場(chǎng)一樣成為“冒險(xiǎn)家的樂(lè)園”。“目前還是以觀望為主，不想匆忙入市”。
另一位在現(xiàn)貨批發(fā)和期貨兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)行交易的貿(mào)易商說(shuō)，公司目前主要經(jīng)營(yíng)的貿(mào)易品種——白糖、橡膠、燃料油等都需要進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)。但非常苦惱的是，國(guó)內(nèi)目前沒(méi)有燃料油期貨交易市場(chǎng)，隨著國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)的劇烈波動(dòng)，致使公司在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上經(jīng)常面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)和損失；白糖只能在廣西白糖批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行交易；對(duì)于橡膠，他們?cè)谏虾Ｆ谪浗灰姿灰琢枯^少，主要因?yàn)樵谵k理保值業(yè)務(wù)的過(guò)程中手續(xù)繁瑣，經(jīng)常費(fèi)盡周折還難以辦成。
據(jù)他反映，在海南橡膠批發(fā)市場(chǎng)，按月交割、按周交割或者提前交割都可以。交易商還能夠辦理質(zhì)押貸款，使公司資金周轉(zhuǎn)方便。“像我們這樣的中小現(xiàn)貨企業(yè)就更傾向于選擇批發(fā)市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足需求。”
批發(fā)市場(chǎng)和期貨公司都在打擦邊球
目前參與批發(fā)市場(chǎng)的交易商除了60%—70%的現(xiàn)貨商，還不乏一些專(zhuān)司“套頭交易”的客戶(hù)以及部分期貨公司。
目前有些期貨經(jīng)紀(jì)公司被指“在打擦邊球”。某參與批發(fā)市場(chǎng)交易的期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)理稱(chēng)，公司代理現(xiàn)貨批發(fā)業(yè)務(wù)操作，同時(shí)也是為了適應(yīng)客戶(hù)需要，這樣對(duì)客戶(hù)和公司都有益處。通過(guò)參與批發(fā)市場(chǎng)的交易使得公司在今年期貨行業(yè)普遍虧損的情況下，目前還略有盈利。
這位經(jīng)理還介紹，目前公司參與現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)交易的客戶(hù)以現(xiàn)貨商為主，現(xiàn)貨商可以通過(guò)在上海期貨交易所和海南批發(fā)市場(chǎng)中進(jìn)行跨市的套利操作。然而，在批發(fā)市場(chǎng)同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，在交易的過(guò)程中，價(jià)差的風(fēng)險(xiǎn)不可避免，有的時(shí)候價(jià)格會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)倒掛的現(xiàn)象。他個(gè)人認(rèn)為，目前批發(fā)市場(chǎng)推出的創(chuàng)新交易(類(lèi)期貨交易)也是在打“擦邊球”。
某期貨公司的負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，就其個(gè)人理解，目前批發(fā)市場(chǎng)就是在變相從事期貨交易。在國(guó)際市場(chǎng)，交易商在進(jìn)行現(xiàn)貨交易的同時(shí)會(huì)借助期貨交易來(lái)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，而并不存在專(zhuān)門(mén)的現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，批發(fā)市場(chǎng)的最終發(fā)展方向必將是期貨市場(chǎng)。
這位負(fù)責(zé)人還告訴記者，批發(fā)市場(chǎng)的機(jī)制比較靈活，對(duì)于交易、交割等的條件沒(méi)有過(guò)多的嚴(yán)格限制，所以受批發(fā)市場(chǎng)的宣傳影響，期貨公司的客戶(hù)確有在批發(fā)市場(chǎng)做投機(jī)或套期保值的需求。同時(shí)，根據(jù)海南和上海兩個(gè)市場(chǎng)分別代表產(chǎn)區(qū)和銷(xiāo)區(qū)的特點(diǎn)，相互補(bǔ)充的作用不斷加強(qiáng)，投資者可以在兩個(gè)市場(chǎng)間從事跨市場(chǎng)套利的活動(dòng)，這會(huì)促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)擴(kuò)大交易規(guī)模。
對(duì)于進(jìn)行批發(fā)市場(chǎng)的交易，他說(shuō)，只要客戶(hù)需要，這種雙方受益的事情，公司當(dāng)然很樂(lè)意提供相應(yīng)服務(wù)。但是進(jìn)行代理批發(fā)市場(chǎng)的交易，超出了期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍，屬于違反規(guī)定的操作。
還有一些業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，對(duì)于目前的兩個(gè)市場(chǎng)的相互關(guān)系，似乎沒(méi)有太多的必要去爭(zhēng)論。《規(guī)定》的頒布已成事實(shí)，隨著競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的出現(xiàn)，市場(chǎng)會(huì)在求生存中求發(fā)展。過(guò)多地干預(yù)并不能適應(yīng)潮流的發(fā)展，正所謂“適者生存”。
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