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基金經(jīng)理石松鷹先生談銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金

http://whmsebhyy.com 2002年10月17日 11:51 新浪財(cái)經(jīng)

  經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),銀華基金管理有限公司旗下首只開放式基金——銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金,于10月17日起在全國范圍發(fā)行。這是國內(nèi)第一只WTO概念基金,是國內(nèi)第一只采用競爭優(yōu)勢分析方法進(jìn)行選股的基金,是國內(nèi)第一只采用系統(tǒng)化和數(shù)量化的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)對(duì)基金資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的基金。該基金的基金經(jīng)理石松鷹先生愉快的接受了我們的采訪,下面是采訪記錄。

  記者:作為國內(nèi)第一只具有WTO概念的基金,銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金的投資理念有什么特色?

  石:國外成熟的基金市場,開放式基金風(fēng)格迥異,特色鮮明。投資者在選擇基金時(shí),除了考察管理人的基金管理水平外,非常看重基金產(chǎn)品的投資理念和投資方向。投資理念是一面旗幟,引起投資者共鳴的投資理念將吸引越來越多的志同道合的資本團(tuán)結(jié)在這一旗幟下。

  隨著中國加入WTO,中國經(jīng)濟(jì)融入全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程將進(jìn)一步加快。在這一進(jìn)程中,中國許多與國際不同的觀念、規(guī)則都將逐步與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌,這必然對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。而作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的證券市場,將迅速、顯著地反映這種國際影響。在中國證券市場和中國上市公司將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的同時(shí),面臨全球性機(jī)遇。部分上市公司由于能把握這一機(jī)會(huì),積極培養(yǎng)核心競爭力,形成競爭優(yōu)勢,從而得以不斷發(fā)展壯大。這些具有相對(duì)或絕對(duì)競爭優(yōu)勢的上市公司憑借其競爭優(yōu)勢在全球化市場的平臺(tái)上謀求發(fā)展、提高業(yè)績的同時(shí)也將提升其在證券市場上的投資價(jià)值,因而,投資這些優(yōu)勢企業(yè)群體中目前股票內(nèi)在價(jià)值被市場絕對(duì)或相對(duì)低估的上市公司,可以分享中國加入WTO后的積極成果。

  銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金的投資理念是:“競爭優(yōu)勢創(chuàng)造價(jià)值,競爭優(yōu)勢造就強(qiáng)者”,重點(diǎn)投資中國加入WTO后及在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中具有絕對(duì)或相對(duì)競爭優(yōu)勢的上市公司。從上面的分析可以看出,該投資理念站在歷史高度,抓住了中國經(jīng)濟(jì)歷史性變革中的本質(zhì)特征,很好地把握了中國今天和未來發(fā)展主流。正式由于銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金立足于加入WTO后的中國證券市場和上市公司,符合市場發(fā)展趨勢,在順應(yīng)市場歷史性的變革方面有著先發(fā)優(yōu)勢。實(shí)證分析結(jié)果表明,股票模擬組合的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于評(píng)價(jià)基準(zhǔn)。由此,可以認(rèn)定,證券市場本身正在發(fā)生的某些結(jié)構(gòu)性調(diào)整和發(fā)展方向與本基金的投資理念是一致的。

  記者:這一投資理念讓人非常振奮,那么銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金在選股方法上有什么獨(dú)到之處,以保障這一投資理念的真正實(shí)現(xiàn)?

  石:正如我們上面所說的,在中國經(jīng)濟(jì)融入全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中,市場價(jià)值評(píng)估體系也將同國際標(biāo)準(zhǔn)接軌,未來好公司的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)較之目前更加完善和嚴(yán)格。圍繞著“競爭優(yōu)勢創(chuàng)造投資價(jià)值”這一投資理念,我們?yōu)殂y華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金量身定做了一套科學(xué)的選股標(biāo)準(zhǔn),主觀與客觀結(jié)合,定性與定量結(jié)合,形成本基金產(chǎn)品的又一特點(diǎn)。在定性指標(biāo)方面,我們采用了國際通用的產(chǎn)業(yè)國際競爭力比較方法和企業(yè)競爭優(yōu)勢評(píng)價(jià)體系,來篩選具有競爭優(yōu)勢行業(yè)和上市公司;在定量指標(biāo)方面,我們獨(dú)創(chuàng)了“單位成本的市場份額”指標(biāo)和股票內(nèi)在投資價(jià)值估值模型,對(duì)定性評(píng)估結(jié)果再次進(jìn)行優(yōu)選。這種方法,既發(fā)揮了定性判斷的靈活性、全面性,又保證了定量判斷的客觀性,是一種比較理想的選股方法。我們相信,按照這種方法選出的股票能保證銀華優(yōu)勢企業(yè)基金的競爭優(yōu)勢創(chuàng)造投資價(jià)值的理念,將實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)中長期穩(wěn)定增值的目標(biāo)。可以說,銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金是國內(nèi)第一只采用競爭優(yōu)勢分析方法進(jìn)行選股的基金。

  另外,我公司一直致力于建立一套完善、有效的投資管理模式,希望旗下的基金都能夠保持穩(wěn)定而獨(dú)特的投資風(fēng)格,將投資團(tuán)隊(duì)集體判斷和基金經(jīng)理具體負(fù)責(zé)有機(jī)地結(jié)合起來,保證基金在市場出現(xiàn)大級(jí)別波動(dòng)時(shí)能夠選準(zhǔn)方向,而不會(huì)因?yàn)槟骋粋(gè)人的原因?qū)е禄鹜顿Y的失誤和基金投資風(fēng)格的突變。

  記者:國外基金管理公司都非常注意風(fēng)險(xiǎn)管理,銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金在風(fēng)險(xiǎn)管理方面有沒有“競爭優(yōu)勢”?

  石:銀華基金管理有限公司從實(shí)用性出發(fā),在比較總結(jié)國際通行的各種風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和方法的基礎(chǔ)上,建立了銀華基金風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)以國際主流風(fēng)險(xiǎn)管理方法-——VAR風(fēng)險(xiǎn)管理為主、其它風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為輔,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行全面的實(shí)時(shí)的、數(shù)量化的監(jiān)控,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控。

  非常值得一提的是,與國外成熟市場不同的是,“新興+轉(zhuǎn)軌”的中國證券市場中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)多表現(xiàn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),結(jié)合開放式基金資產(chǎn)流動(dòng)性管理要求,我公司在國內(nèi)基金業(yè)中首家開發(fā)、使用具有自主版權(quán)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)——銀華流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),該系統(tǒng)對(duì)個(gè)股、組合的,從選股、構(gòu)建組合到組合調(diào)整,該系統(tǒng)提供多項(xiàng)流動(dòng)性參數(shù),對(duì)投資全程進(jìn)行資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)測。可以說,目前為止,銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金是國內(nèi)第一只采用系統(tǒng)化和數(shù)量化的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)對(duì)基金資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的基金,從這個(gè)角度說,該基金在風(fēng)險(xiǎn)管理上也是具有競爭優(yōu)勢的。

  記者:如此看來,銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金是一只非常具有競爭力的基金,能否介紹一下該基金的風(fēng)險(xiǎn)——收益特征?

  石:再好的投資理念也必須接受市場的檢驗(yàn),必須通過實(shí)戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為收益。銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金推出之前,經(jīng)過了反復(fù)的數(shù)量化實(shí)證檢驗(yàn),統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,與同期各封閉式基金表現(xiàn)相比,該基金體現(xiàn)了中低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的特征;與評(píng)價(jià)基準(zhǔn)——兩市流通股為權(quán)重計(jì)算的國泰君安指數(shù)相比,則保持了比較穩(wěn)定的超額收益率。

  該基金模擬組合經(jīng)機(jī)械倉位調(diào)整后,2001年股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.015,接近于大盤水平,與其它實(shí)際運(yùn)作的基金相比,表現(xiàn)出中等風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。當(dāng)然,2001年基金倉位調(diào)整普遍戰(zhàn)勝市場,如果按照基金同業(yè)的一般水平進(jìn)行同步的主動(dòng)性倉位調(diào)整,風(fēng)險(xiǎn)水平還將大大降低。

  超額收益率以股票組合月收益率與評(píng)價(jià)基準(zhǔn)月收益率的差額來表示。在被評(píng)價(jià)的12個(gè)月中,模擬投資組合的超額收益率有9個(gè)月為正值,說明模擬股票組合有較穩(wěn)定的超額收益率。按年計(jì)算,模擬股票組合的累積超額收益率達(dá)到9.6%。投資組合穩(wěn)定的超額收益率意味著本基金有非常大的概率可以戰(zhàn)勝市場,具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。即使市場整體下跌,因?yàn)槌~收益率的存在,投資組合仍有較大可能取得正的收益率。

  企業(yè)的競爭優(yōu)勢只有經(jīng)過中長期的經(jīng)營管理和市場競爭才能逐步體現(xiàn)出來,從這個(gè)角度來看,股票模擬組合只反映了短期的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn),中長期的表現(xiàn)將優(yōu)于模擬結(jié)果。

  總而言之,由于具備了先進(jìn)的投資理念、科學(xué)的選股方法和量化的風(fēng)險(xiǎn)管理及高素質(zhì)的基金管理人,銀華優(yōu)勢企業(yè)開放式基金將充分利用其自身優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值,為投資人帶來豐厚的回報(bào)。

  記者后記:倘若說基金是一面旗幟,則基金經(jīng)理就是旗手,基金經(jīng)理在基金管理中的重要性可見一斑。我們了解到,國內(nèi)第一只WTO概念基金的基金經(jīng)理——石松鷹先生畢業(yè)于中國人民大學(xué)和中國人民銀行總行研究生部,受過系統(tǒng)、全面、良好、正規(guī)的經(jīng)濟(jì)、金融教育和培訓(xùn),具有非常深厚的理論功底。94年參加工作后,歷任中國金谷國際信托投資有限責(zé)任公司證券部業(yè)務(wù)經(jīng)理、基金投資部經(jīng)理、北京中協(xié)天地投資顧問有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、銀華基金管理有限公司副總經(jīng)理,就任本基金經(jīng)理前,擔(dān)任天華證券投資基金的基金經(jīng)理。9年證券從業(yè)經(jīng)歷,使他對(duì)中國證券市場有非常深刻的理解和精辟的見解,經(jīng)歷了中國證券市場牛、熊市,形成了他敏銳的市場感覺,豐富的市場實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)使他能較準(zhǔn)確的把握市場脈搏,系統(tǒng)的管理方法和冷靜的判斷,使他能將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在盡可能小的范圍,在市場磨礪中,形成了他穩(wěn)健的投資風(fēng)格。他曾擔(dān)任過基金經(jīng)理的天華證券投資基金,自基金2001年8月8日上市以來凈值增長率一直名列前茅,2002年上半年,天華基金凈值增長率為6.31%,在同期所有48只封閉式基金中排名第4,基金凈值增長率的標(biāo)準(zhǔn)方差排名第4,是唯一兩項(xiàng)指標(biāo)均進(jìn)入前10名的基金。

  為充分發(fā)揮“競爭優(yōu)勢創(chuàng)造投資價(jià)值”這一理念的優(yōu)勢,銀華基金管理有限公司為該基金配備了最合適的基金管理團(tuán)隊(duì)。相信,基金經(jīng)理成功的經(jīng)歷有助于將投資理念的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為基金的良好業(yè)績。




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