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從去年10月份開始,曾經異常熱鬧的法人股市場的溫度降到了冰點,一年以來,法人股市場似乎已經成了被人遺忘的角落。不過,記者最近發現,沉寂已久的法人股市場又開始暗流涌動,一些投資者重新將目光投向了法人股。為了規避有關部門的"過戶禁令",一些變通交易方式也在悄悄啟動。
法人股市場遭遇冰封
2001年10月8日對于法人股炒家來說是個難忘的日子,就在這一天,中國證監會發布了《關于規范上市公司非流通股協議轉讓活動的通知》,重申《公司法》關于"股東轉讓其股份,必須在依法設立的證券交易場所進行"的規定。通知規定,未按證券交易所、證券登記結算公司有關業務規則進行的上市公司非流通股協議轉讓,證券交易所、證券登記結算公司一律不予辦理股份轉讓、過戶登記手續。
這無疑是給法人股市場掛上了一把大鐵鎖。一夕之間,法人股市場幾乎冰結,曾經火爆非凡的法人股拍賣場面再也難覓蹤影。
事實上,在此前半年,法人股市場已經開始降溫。在經過了2001年4月份最后的瘋狂之后,法人股市場就步入了低潮期。受上海市商委法人股拍賣業務限制性規定的影響,去年6月上旬,上海東方國際商品拍賣公司35筆法人股拍賣只成交12筆,單場成交率僅37%,與以往70%左右的成交率相距甚遠；17日,深圳市高戍達拍賣公司拍賣22只法人股,竟有20只流標。
轉手困難使法人股價格一落千丈,在價格高峰期買進法人股的投資者全線套牢。法人股價格最高時曾經達到流通股價格的50%左右,而近日記者向上海幾家拍賣行詢問的結果是,目前法人股拍賣價格一般僅為凈資產基礎上打7--8折左右。
有重新活躍趨勢
或許正是由于法人股目前價格低廉,一些投資者重新對法人股產生了興趣。
某投資公司人員成某說,從長遠看來,法人股流通的問題一定會得到解決；即使在可預見的未來不能實現流通,目前購進法人股也已沒有太大的風險。他算了一筆帳,上市公司的凈資產收益率平均約為6%,如果按照凈資產打7折購進法人股,收益率可以超過8.5%。如果公司資產質量良好、分配政策積極的話,僅靠每年分紅就可以取得遠遠高于銀行存款的投資收益。
他還認為,法人股增值潛力非常大。因為隨著上市公司經營狀況的改善,凈資產也會不斷增值,如果上市公司有配股或者增發等再融資行為,凈資產更有可能在短期內突飛猛進,法人股的價值也就會隨之提高。
記者調查發現,在停手一段時間之后,一些機構已經開始再次關注法人股市場。其中大部分過去曾在法人股市場中獲利不少。他們普遍感覺到,近來法人股市場有重新活躍的趨勢。
榮正投資咨詢公司一直從事法人股研究的陳忠表示,雖然近期法人股市場的價格依然沒有太大的起色,但成交量已經有所放大。特別是從8月15日方向光電的國有股轉讓獲財政部批準以來,已經先后有8家上市公司的國有股轉讓給民營公司,股權性質也變成了法人股。這些跡象都表明,法人股已經引起了更多機構的關注。
"繞道過戶"的兩種方式
過戶問題依然是法人股市場的最大障礙。不過在法人股交易高手看來,這也"并不是沒有辦法解決"。所謂的"辦法"主要有兩種:一是通過使法人股轉讓數量超過公司總股本的5%從而獲得過戶,二是通過司法途徑將法人股強制拍賣或過戶。
今年3月份,深圳證券交易所發布提示稱,按中國證監會通知,目前上市公司非國有股協議轉讓,只限于轉讓股數占上市公司總股本5%以上(含5%),且僅限于法人之間"一對一"轉讓,不得將股份拆散,不得通過公開拍賣(司法拍賣除外)或者其他公開征集受讓人的形式進行。
而在實際操作中,法人股協議轉讓已經不限于"一對一","多對一"的方式也開始出現。
例如,洪城股份8月27日發布公告稱,湖北大田化工股份有限公司將持有的公司社會法人股45萬股、沙市精密鋼管總廠將持有的社會法人股15萬股,以每股2.2元價格轉讓給荊州市洪發商貿有限公司；湖北天發實業集團有限公司將持有的公司社會法人股1000萬股,以每股2.11元價格轉讓給荊州市洪發商貿有限公司,這就是一個"三對一"的案例。此后,ST億安等公司也出現了"二對一"的情況。
一家不愿透露名稱的投資公司稱,他們正在籌劃一項業務,將原先散落在各個投資者手中的法人股集中起來,尋找一家有實力的機構進行交易,只要法人股數量達到總股本的5%,過戶問題也就迎刃而解了。
如果法人股數量實在不夠怎么辦?法人股交易"高手"們仍然"有辦法"。因為根據有關規定,司法裁決的法人股可以公開拍賣或過戶,因此,這也成為一條可以利用的途徑。
"最理想的狀況是,上下家已經談好,只要能過戶就行。這時買方可以向法院提起訴訟,表示賣方拖欠其款項,要求用賣方名下的法人股抵充欠款。"一位法人股掮客這樣描述,"當然,欠款是不是實際發生是無關緊要的,只要雙方都承認,法院也很難查清。"
這位掮客還說,上海的法院控制得比較嚴格,操作難度較大,而有些地區的法院則較為寬松,順利的話,兩三個月就可以拿到司法判決,完成過戶也就有了依據。
如果賣方沒有事先找好買家,那操作起來就比較麻煩。賣方必須先將法人股質押,到期不能還款時由法院強制拍賣,交易成功的可能性要小很多。
潛藏法律風險
法律界人士提醒說,這種"繞道而行"的做法可能潛藏著較大的法律風險。
中倫金通上海律師事務所宣偉華律師指出,雙方串通利用司法途徑進行法人股交易,首先有欺騙法院的嫌疑；其次,根據《合同法》,如果雙方事先有串通行為,則合同可以被視為無效合同,即使由于法院當時沒有發覺而得以成立,事后發現也可以取消。而且,根據民法精神,任何第三方都應該有權利對此合同提出異議。
(《上海證券報資本周刊》記者吐展)
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