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特約撰稿人張煒
有消息說，國內券商上市很快將有新的突破，中信證券有望成為首家IPO(直接發行上市)發行的證券公司。對于眼下正受到利潤滑坡煎熬的券商行業來說，這應該是一個令人振奮的好消息。
券商上市已經說了好一陣子。但到目前為止，券商上市依然“雷聲大，雨點小”，仍只有重組換殼而成的宏源證券一家上市券商。
讓券商感到犯愁的是，非但上市之路艱辛又漫長，而且經營的日子已越來越不好過。去年下半年出現的二級市場調整，及傭金制度改革，使實業資本對參股投資券商的態度也發生了重大變化。有的券商私下里抱怨，上市之事若再拖，恐怕錯過的只是融資機會。但從管理層的層面看，對待券商上市必須采取謹慎態度。券商上市的前提不僅是達到連續3年盈利等《公司法》規定的硬指標，而且要求沒有違規行為，及股權結構清晰。
中信證券有望率先破殼而出，或多或少地體現出“靚女先嫁”的原則。2001年，國內券商行業出現了整體贏利能力萎縮。排名前20位券商的利潤只取得63.04億元，遠低于2000年度的150億元左右。相比之下，中信證券的情況還算不錯，公司總利潤為8.2億元，凈利潤為6.3億元。2001年，公司共完成天鴻寶業、深高速等17家股票主承銷業務，承銷家數列券商排名第二，通過證券市場募集資金687296.56萬元，居券商排名第五位。債券承銷及固定收益業務，參與了銀行間和交易所兩個市場16只國債的發行，承銷額為160億元，在全國銀行間市場券商排名中名列第一。主承銷企業債券3只，在同業中名列第一。
與中信證券同時積極醞釀上市計劃的，還有廣發證券、國信證券、國通證券、海通證券、湘財證券及大鵬證券等。據稱，廣發證券非常有希望成為第二家IPO發行的券商，其在2001年艱難的環境中同樣業績不俗，也符合“靚女先嫁”的標準。
上市給券商打開了一條全新的融資渠道，上市后募集的資金用于補充資本金，可提高抗風險能力及做大業務規模。尤其是證券公司的增資擴股在今年下半年幾乎陷于停滯，若中信證券上市取得實質性突破，勢必激勵更多的券商把目光轉向尋求上市。對于上市的意義，某積極熱身的券商老總稱，“上市是證券公司發展的‘穩定劑’，是‘百年老店’的‘長春藥’。”
其實，問題并沒有如此簡單。上市雖被普遍視作有助于借外部監管與監督壓力促使券商更加規范運作，提高公司治理水平，從而提高贏利能力。但從工商企業上市的效果看，國內股市對上市公司的約束作用還十分有限，上市不等于所有的公司都不再當“壞孩子”。
券商行業目前碰到的出路問題，與國內證券市場的轉軌相關。有些市場的尚未形成，金融工具的不配套，是導致國內券商盈利結構無法與國際接軌的一大因素。另一方面，市場風險偏高，極容易導致券商業績出現波動。這就意味著上市還很能解決券商行業目前面臨的所有問題。上市融資拿到錢再追加投資傳統業務，如大規模增設證券營業部網點，恐怕只會使自己的包袱越背越重。投入更新信息系統、擴張投行業務、網上證券業務等領域是不錯的主意，但新業務領域創造出支撐性利潤還有很長一段路要走。看來，上市能否挽救券商危局還有待進一步觀察。
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