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本報(bào)記者 雅申
借解決STAQ、NET兩網(wǎng)歷史遺留問題而開辦的三板市場，自去年7月16日開始轉(zhuǎn)讓交易以來至年底不到半年，功能已經(jīng)擴(kuò)展為接納主板退市公司轉(zhuǎn)讓流通。去年12月10日退市公司水仙A、B股掛牌三板，實(shí)際上已經(jīng)間接打通了主板與三板的資金鏈接。上月16日中國證券業(yè)協(xié)會公布的退市公司重組后可分批全流通的方案更是引起了市場的極大關(guān)注，該消息導(dǎo)致主
板ST個(gè)股連續(xù)大跌，主板上證指數(shù)跌破了1600點(diǎn)整數(shù)關(guān)，三板市場也經(jīng)歷了快速探底走勢。我們認(rèn)為，主板市場的下調(diào)應(yīng)是中級調(diào)整的延續(xù)，此消息并非是下調(diào)的主因，僅僅是一個(gè)次因而已，投資人要認(rèn)清主次。而三板的回探應(yīng)該是針對今年1月底、2月初起始的這波大的升勢的調(diào)整，本次因重組全流通快速下探僅一周時(shí)間，長白、自然就率先企穩(wěn)，從而帶動(dòng)三板個(gè)股已經(jīng)全線企穩(wěn)。本周三板市場受主板影響的再次下探，向下空間有限，這樣的回調(diào)實(shí)際上為投資人擇股介入提供了良好契機(jī)。我們可以從以下幾個(gè)方面來認(rèn)識三板市場的未來前景和個(gè)股機(jī)遇。
一、三板市場的低起點(diǎn)容易引發(fā)高增長
由于起點(diǎn)低，導(dǎo)致市場開戶數(shù)和機(jī)會相應(yīng)地增加，從三板開戶數(shù)的激增來看，增量資金為三板個(gè)股的上升提供了后續(xù)的資金保障。相關(guān)資料顯示見(表1)，三板市場累積賬戶已由去年7月13日開辦初期的32842戶，增至上月9日的102204戶，成功突破10萬整數(shù)大關(guān)，增長勢頭喜人。尤其是至今年7月初三板探底回升幅度較大，財(cái)富效應(yīng)引發(fā)市場廣泛關(guān)注，同時(shí)8月份以來管理層加大三板的政策出臺力度，導(dǎo)致開戶人數(shù)增長進(jìn)一步加快，至9月初僅兩個(gè)月，賬戶數(shù)凈增1萬戶，隨著后期行情的延續(xù)，這一增長勢頭有望繼續(xù)保持。
另外，有心人士從B股市場的賬戶增加和指數(shù)增長統(tǒng)計(jì)關(guān)系指出，從行情發(fā)動(dòng)初始一直到行情頂部階段，賬戶的增幅與指數(shù)的漲幅基本上一致。當(dāng)行情處在從低點(diǎn)爆發(fā)期，指數(shù)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過開戶數(shù)增幅，而到指數(shù)抬高以后，指數(shù)漲幅就會弱于開戶數(shù)增幅。(表1)中，我們注意到從9月2日后日均開戶數(shù)開始大幅增加，預(yù)示著行情有持續(xù)的基礎(chǔ)，2000年B股市場曾出現(xiàn)過開戶人數(shù)驟增導(dǎo)致的井噴走勢見(表2)，袖珍的B股市場與三板有一定的相似性，B股歷史的走勢應(yīng)引起三板投資人的高度關(guān)注。
二、低價(jià)強(qiáng)勢個(gè)股引發(fā)財(cái)富效應(yīng)
三板個(gè)股自去年7月16日大自然、長白掛牌以來，初期僅走出了短暫上攻行情，長白連續(xù)10個(gè)漲停，最高升至21.28元，大自然連續(xù)4個(gè)漲停最高升至12.90元，在政策的打壓下一路深幅回調(diào)，長白最低跌破6元，自然探至8.14元，后來掛牌的海國實(shí)最低探至今年1月28日的1.11元，之后以國實(shí)、華凱、水仙A、廣建為代表的低價(jià)個(gè)股走出了與主板市場背離的局部大牛市。水仙A由1.99元漲至7.19元，升幅261%，國實(shí)最高突破2.30元，升幅超過100%，昨日仍收在2.08元。華凱、廣建也都走出了相當(dāng)?shù)膹?qiáng)勢上攻走勢，整個(gè)三板低價(jià)股群，在今年上半年為三板投資人創(chuàng)造了令人滿意的投資收益，引發(fā)了周邊強(qiáng)烈的示范效應(yīng)。相對而言以自然、建北、長白、鷲科為代表的中高價(jià)股群表現(xiàn)要明顯弱于低價(jià)股群，但是恰恰是它們的蓄勢，為后續(xù)的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換創(chuàng)造了有利的條件，后市除低價(jià)股會繼續(xù)有所表現(xiàn)以外，大盤有望進(jìn)入高價(jià)個(gè)股強(qiáng)勢輪回。
整體而言，三板市場個(gè)股經(jīng)過初期的回升、蓄勢，未來仍有相當(dāng)?shù)倪\(yùn)作空間，會繼續(xù)為投資人創(chuàng)造不錯(cuò)的投資機(jī)會，上月20日掛牌的粵金曼開盤2.80元之后，節(jié)前連續(xù)兩個(gè)漲停板，昨日再逆勢上漲4.85%，收盤3.24元，該股的上市表現(xiàn)與市場定位實(shí)際上已經(jīng)封殺了三板績差股的下跌空間。三、三板市場未來發(fā)展似有雛形
從目前來看，三板市場僅解決兩網(wǎng)及主板退市公司的功能，似乎仍然不是管理層的基本意思，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在證券業(yè)協(xié)會醞釀新規(guī)則時(shí)，三板市場的準(zhǔn)入對象有望繼續(xù)擴(kuò)大為“經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)向社會公開發(fā)行但不在證券交易所上市的股份公司”，三板市場的實(shí)質(zhì)有望演變?yōu)橐粋�(gè)相對獨(dú)立于主板市場的龐大的、覆蓋全國的場外交易市場，如果實(shí)現(xiàn)這一設(shè)想的話，該市場交易公司的融資權(quán)有望得到審批，一旦實(shí)現(xiàn)融資功能，該市場上交易的公司又會成為一種稀缺的資源，一旦有融資功能，公司的殼資源也有望得到進(jìn)一步的提升，這一切將為目前已經(jīng)介入市場的投資人帶來既得利益和進(jìn)一步的投資想象空間。
此外，從我國證券市場構(gòu)造多層次架構(gòu)來看，的確也需要一個(gè)規(guī)范的、全國性的場外交易市場，目前證券業(yè)協(xié)會管理的三板市場逐漸演化過渡，一來，是順理成章，二來，也是與國際接軌，美國的成功經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。從中國的國情來看，新生事物往往會得到超強(qiáng)的發(fā)展和支持，目前三板市場的處境，頗似深滬主板市場初期的情形，其未來的前景應(yīng)該是光明的，已先期介入的投資人要樹立信心。
另一方面，我們注意到近期德國證券交易所宣布將于2003年底關(guān)閉德國二板市場，聯(lián)系到在此之前日本的NASDAQ市場也被關(guān)閉等一系列事件，表明除美國以外的其他國家和地區(qū)的二板市場大多數(shù)是不成功的，如此的外部市場環(huán)境，使得我國管理層對二板市場的推出會變得更趨謹(jǐn)慎甚至增大了無限期擱置的可能性，而目前三板的交易撮和及股權(quán)托管都在深交所，不排除未來利用三板市場部分試點(diǎn)二板市場功能的可能性。
實(shí)際上三板市場未來的發(fā)展變數(shù)仍然較大，但是不管怎樣，歷史的機(jī)遇正在向三板招手，投資人面臨的是一個(gè)充滿歷史機(jī)遇的三板市場，適時(shí)把握歷史性的機(jī)遇，將會為投資人贏得戰(zhàn)略性的長期收益。
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