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-本報記者龍昊
激烈角逐之后，10家入圍社保基金委托投資管理人的基金管理公司正在靜候佳音。據(jù)透露，最終至少會有5家勝出。然而，面對自身的缺陷以及并不完善的股市，基金管理公司能否擔此大任就格外引人關注。
社保基金急需增值
據(jù)今年7月公布的社保基金2001年年報披露，到2001年底，財政撥入全國社保基金資金累計795.26億元，社保基金資產(chǎn)總額為805.09億元，其中購買國債264.20億元，銀行存款519.99億元。有業(yè)內(nèi)人士分析，從長遠來看，全國社保基金的增長空間巨大，未來十年內(nèi)，中國養(yǎng)老基金規(guī)模至少將積累到3萬億元以上。另據(jù)世界銀行預測，中國社保基金總額到2030年可以達1.8萬億美元，成為世界第三大養(yǎng)老基金。
然而，由于投資渠道單一、保值增值手段有限。我國社保基金的投資收益不盡如人意。
對此，2001年年報有充分顯示。當年累計實現(xiàn)收益9.84億元，其中本年度實現(xiàn)收益9.67億元，收益率為2.25%，僅與一年期銀行存款利率相當。從收益結(jié)構(gòu)上看，國債利息收入占60%左右。
與此同時，國外社保資金在證券市場的運作卻令人艷羨，平均實際回報率最高的瑞典達13.5%，最低的日本也有4.9%。因此，我國的社會保障基金通過證券市場實現(xiàn)保值增值極為迫切。
社保基金的投資除銀行存款和在一級市場認購國債外，其他投資均需要委托投資管理人來運作。然而，因為尚未選好委托投資管理人，社保基金在股票和基金投資方面一直未有實質(zhì)性進展。
按照規(guī)定，此次近800億元的社保基金中，可以入市的資金額度將會有300多億元。另有消息稱，社保基金初步確定入市的規(guī)模只有40億元左右。
基金管理公司“自身不硬”
業(yè)績是衡量基金管理公司的主要標準。近年來，基金管理公司的獲益能力實在難以讓人恭維，尤其是各基金品種在二級市場的運作情況令人尷尬。今年的基金半年報披露，上半年54只封閉式基金中僅13只跑贏大盤，基金平倉凈收益虧損10億元，其中在股票上的虧損就高達20億元，最后依靠投資債券時的利息收入和買賣價差收入才彌補了一部分的虧損。
為了逐利，倡導長期投資理念的基金蛻變成了機構(gòu)投機者，紛紛改為短線投機獲利，持股越來越趨于分散化。基金2002年半年報顯示，進入基金重倉股名單的個股呈現(xiàn)出逐漸增多的趨勢，由以前的幾十只到100多只，直到現(xiàn)在的200多只。同時，持股比例紛紛下調(diào)，大部分在1%左右。
今年8月的基金盛宴使得國內(nèi)基金資產(chǎn)規(guī)模從試點時的107億元發(fā)展到突破1000億元大關，基金資產(chǎn)已經(jīng)占滬深兩市A股流通市值的7%。然而，基金業(yè)的發(fā)展狀況遠沒有數(shù)字的擴張看上去那么美，如今又遭遇了發(fā)行困難，攤派幾乎成了分銷行采用的慣例，有消息說，某銀行要求每人包銷150萬元。
面對這樣糟糕的業(yè)績，投資者自然興趣大減，支撐基金業(yè)的信任基礎和績效基礎也就大大地打了一個折扣。
首戰(zhàn)不利，心存余悸
社保基金也曾嘗試涉足股市，但是以虧損面目出現(xiàn)：去年6、7月間，社保資金以戰(zhàn)略投資者身份參加中石化A新股的網(wǎng)下認購，以4.3元的價格報單申購3億股，而最終以4.22元的發(fā)行價全部被滿足，成本12.66億元。但是后來鎖定期滿的時候，市場對于該股的價值認同遠遠低于其發(fā)行價。
年報稱，至2001年12月31日，股票市值為10.35億元(以當日收盤價3.45元計算)，股票投資浮虧高達2.31億元。
于是，中國聯(lián)通的22.5億網(wǎng)下配售使得基金管理公司心有余悸，盡管56家證券投資基金盡在其中，而15大戰(zhàn)略投資人中沒有出現(xiàn)社保基金的身影，這似乎也從另一個側(cè)面反映了社保基金當前在一級市場入市所保持的謹慎態(tài)度。一級市場尚且如此，未來在二級市場的謹慎程度應該不難預測。
可以說，社保基金初次入市買回來的更多是教訓。
市場的基石并不牢固
國外社會保障基金的投資對象是那些業(yè)績穩(wěn)定、派息高的藍籌股。中國證券市場顯然不能滿足社會保障基金的投資要求。我國資本市場的基礎并不穩(wěn)固，市場的基石是上市公司，且不說我國少有藍籌股，單是上市公司中出現(xiàn)的種種怪現(xiàn)象就令人嘆為觀止。
2001年中國上市公司大規(guī)模造假行為，業(yè)界人士多用“瘋狂”二字來形容。據(jù)統(tǒng)計，2001年共有14家會計師事務所出具了23份嚴重失實的審計報告，造成財務會計信息虛假高達71億元。據(jù)統(tǒng)計，2001年共有70余家上市公司因為信息披露違規(guī)而受到處罰。
周小川主席曾說：應防止中國股市的“捷克現(xiàn)象”！因為“系統(tǒng)性造假工程”，導致捷克資本市場82%的上市公司被逐出，1997年有1716家上市公司，到1999年初只剩下301家。
在經(jīng)歷上市公司眾多違規(guī)行為之后，任何一個投資者都會有這樣的疑慮：中國有多少上市公司沒有造假？中國有多少上市公司值得投資者信任？
因此，在國內(nèi)市場投資品種較少的情況下，國債幾乎是唯一的低風險品種。倘若基金管理公司投資國債將占有很大比重，則社保基金管理部門本身也可以買賣國債，而且沒有高昂的管理費支出。而從已知的基金管理公司所設計出的專門針對社保基金的產(chǎn)品來看，現(xiàn)在投資產(chǎn)品的設計能力并沒有超出原有水平。
那么，為何基金管理公司如此熱衷于社保基金呢？
根據(jù)辦法規(guī)定，社保基金投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費的年費率不高于社保基金委托資產(chǎn)凈值的1.5%，按首批40億元的入市基金，其管理費用就是6000萬元，平均分配到5家基金管理公司頭上，則是1200萬元。隨著社保基金規(guī)模的擴大，收益隨之上揚。
顯然，這才是最具誘惑力的，也是基金管理公司擠破腦袋想當投資管理人的真正原因。
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