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見習記者 蔣道紅 上海報道
國慶節前的常熟路申銀萬國證券股份公司，底樓大廳中人頭攢動。申萬公司的員工各個面帶喜色，大家正為即將來臨的國慶長假做著準備工作。但是，在這喧囂、熱鬧和喜慶的背后，似乎還涌動了另一種情緒。一位資深的投行部的老員工私下對記者說：“現在公司里流傳著一個消息，投行部年底就要裁員了，據說要有不少投行人員要走人。”
光輝歷程
申銀萬國作為國內第一家股份制證券公司，在投行主承銷領域曾經風光一時。截止到2002年9月，主承銷的A種股票(包括增發)共計是178家，B種股票是41家。但是，大部分的業績都是在1999年以前完成的。自從1999年證監會調查“東方鍋爐”和“大慶聯誼”事件，到2000年證監會處罰決定，申銀萬國的投行業務量急劇萎縮。其中，1999年，主承銷的A種股票4家，配股2家；2000年，只有配股的2家，安徽金牛實業和上海華東電腦；2001年，也只有配股的3家。在實行通道制之后，分配給申銀萬國的通道數量是4個。更為嚴重的是，在2002年1-9月投行業務上，申銀萬國是顆粒無收，沒有主承銷和增發、配股任何一家公司。
在中國證券業協會的2001年度證券公司會員業績排名表中，在股票主承銷家數、股票主承銷金額、股票基金交易
總金額、凈資產額、凈資本、利潤總額以及人均利潤等7項指標中，申銀萬國除了在股票基金交易總金額指標中名列第三外，其他各項指標均在三甲之外。
曾經在投行市場叱咤風云的大哥級券商的衰落，不禁令人扼腕。但是在感嘆之余，留給人們更多的則是思考。仔細觀察，可以發現申銀萬國的衰落是從證監會的調查和處罰開始的，前后共持續了二三年。但是，這一事件給申銀萬國留下的“后遺癥”卻不是能夠馬上消除的。
同樣是大哥級券商的銀河證券，截止到2001年3月份，A股主承銷19家，作為A股上市推薦人26家，配股主承銷14家，公司債券主承銷為14家。其中受到證監會公開批評的湖北美爾雅和三九醫藥，銀河證券均為A股上市推薦人和A股主承銷商。2002年半年報因“變臉”
而受到關注的大唐電信的A股上市推薦人也是銀河證券。銀河證券資料顯示其為重慶民豐農化的A股上市推薦人，但是民豐農化的個股資料表明其A股上市推薦人和A股主承銷商均為海通證券，而民豐農化也是幾家受到證監會公開批評、限期整改的上市公司之一。
投行冬天
如果說，申銀萬國的衰落有著其自身一定的特殊性的話。那么為了提高新發行公司的質量，證監會發行監管部從2001年2月中旬以來先后編撰的14期股票發行核準備忘錄無疑是提高了新股發行的門檻。特別是證監會在今年6月21日下發的《關于進一步規范上市公司增發新股的通知(征求意見稿)》在證券市場可謂是投下了一顆重磅炸彈。
截止到8月底，2002年共有46家新股發行，而配股增發一共是33家，其中9月份進行網上路演的公司有金自天正、康緣藥業、寶盈鴻利基金、絲綢股份可轉債、新華醫療、模塑科技、科達機電、上海航空和中國聯通。證監會的統計月報顯示，2002年1-7月上市公司配股增發家數同比2001年下降了70.6%，籌資額則下降了52.9%。業內人士連呼，投行的冬天來臨了。
各大券商的投行人員的天空中布滿了陰霾。在投行業內有一個共識，如今想找一個好的項目是非常困難的。但是，在這灰色的氣氛下，仍然閃爍著幾個亮點。一貫風格穩健的廣發證券，在2001年的業績是：主承銷A種股票5家，配股5家，推薦上市5家。在中國證券業協會的排名中列國內券商的第4位，其中在利潤總額指標上更是名列三甲。截止到2002年8月底，廣發證券已經成功完成了主承銷6家。據來自廣發證券內部投行人員的消息，廣發證券的投行人員上半年都有加薪而且增幅接近1／3。
2001年證券業協會的106家公司的利潤總額僅為64.99億元，比2000年下降了70.86%。因此，如何在投行業務不景氣的時候，減少公司的人工成本支出成了當務之急。
申銀萬國嬗變
關于申萬年底“裁員”的消息，申銀萬國投行總部何曉勇總經理在接受本報記者采訪時，坦然地確認了這一點。
他說：“申萬投行部門一共有100多名人員，為了應對新的局面和展望申萬未來的發展，將會調整人才結構。其中主要減少的部分，是不太能適應公司發展需要的那部分人員。”同時，他又補充道，“裁不裁員要和公司的發展戰略聯系起來。裁員對我們而言只是手段，我們最終的目的是要為長期的發展培養一批人和儲備一批人。”
對于申萬上半年投行顆粒無收的狀況，何曉勇解釋道：“自從證監會調查和處罰申萬以來，對申萬的影響是非常巨大的。而且證券業協會根據各公司2000年的主承銷數來確定通道數，因此申萬只分配到4根通道。”另據可靠消息，2000年同樣只主承銷了2家的另一超級券商卻得到了8根通道。
他一再強調，申萬作為國內第一家股份制證券公司，沒有地方政府的背景，所以在許多具體問題上遇到了不少麻煩。對于因“大慶聯誼”和“藍田股份”而被處罰，何曉勇坦然承認這是申萬工作中的失誤，因此之后痛定思痛，在發行質量上申萬提出了更高的要求。他笑著比喻道，“新股發行就好比生孩子。如果一早就知道出生的是一個殘疾兒，不如不生。”對于證監會提高新發行和增發配股的門檻，他是非常支持的。
一位不愿透露姓名的業內人士告訴記者：“在上市的公司中，類似于大慶聯誼和藍田股份的企業不少從已經暴露的銀廣夏和東方電子，再到通海高科等。同樣的材料因為某些關系在發審會上可能會有不同的命運，像某大券商因為風險而放棄的項目在另一小券商手中卻通過了、發行了，比如科大創新。”
談及未來的發展，何曉勇顯得信心十足。他透露道，“到今年年底12月份之前。我們將有2至3家企業要上發審會。包括一家可轉債、安徽省內的一家資質非常好的企業以及一家外資股份占到90%的企業。”對于這家外商投資股份的企業，他又特別強調說道，這家公司的報表都是由國外的會計師事務所來完成的。而且對這家公司他們已經跟蹤調查了兩三年了，質量是非常好的，擬發行1億股；而安徽的那家企業上半年的凈利潤就達到了5000萬元。
創新、減薪還是裁員
申萬在謀劃著新的發展戰略的同時，其他券商也為過冬做著準備。上海本
地剛獲得主承銷資格的券商則是進行了減薪的計劃，從福利到工資減薪幅度接近25%，而本地另一家大券商則從去年就開始大規模的裁員計劃，其在創業板熱潮時大規模招人而在不景氣時大規模減人，在發展思路上顯得頗為零亂。
好項目的缺乏已經是一個不爭的事實。某投資公司的投資部經理告訴記者“投行業務要想創新是非常困難的。
以后的發展，是在主承銷、配股增發之余，如何為企業提供財務分析以及企業咨詢管理方面進一步的服務。對企業而言，更關心和需要的是自己所處行業的發展的前景的指導，需要的是專家意見。”
對于這個觀點，也得到了申萬投行總部何曉勇認同。同時，他又加了一條，“證監會應該要有對于創新的配套政策，建立一個允許創新的政策環境。”
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