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攀鋼對渝鈦白早已虛位以待，在這家西部鋼鐵托拉斯的版圖上，鈦產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為新的支柱
本報記者 李東平／文
對長城資產(chǎn)管理公司投行部總經(jīng)理徐雨云而言，這個秋天的確是個豐收的季節(jié)。
9月24日，重慶渝港鈦白粉股份有限公司(000515)公告，接公司控股股東——中國長城資產(chǎn)管理公司通知，擬將其所持股份中的25%協(xié)議轉(zhuǎn)讓給攀枝花鋼鐵(集團(tuán))公司。這一天，距長城資產(chǎn)管理公司入主渝鈦白整整兩年零十個月。
“國有資產(chǎn)最終實(shí)現(xiàn)保值增值，這在處理不良資產(chǎn)中不多見。”徐雨云接受本報采訪時興奮地稱，“協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股價令人高興，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資產(chǎn)處置預(yù)期。”
長城資產(chǎn)的手術(shù)刀
1999年秋天，長城資產(chǎn)管理公司接手渝鈦白，其時該公司已經(jīng)連續(xù)四年虧損、被暫停上市，正徘徊在破產(chǎn)邊緣。當(dāng)時的渝鈦白債臺高筑，除農(nóng)行的7.4億多元欠款外，其總欠款高達(dá)12.19億元，涉及重慶市信用聯(lián)社、工行、建行等十多家債權(quán)人，企業(yè)已嚴(yán)重資不抵債。如果不重組，銀行為公司鈦白粉生產(chǎn)項(xiàng)目提供的貸款十多個億就會付之東流，而所有債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)后也將“顆粒無收”。
1999年11月12日，長城公司從渝鈦白當(dāng)時的第一大股東重慶市國資局手中，以零價格受讓7456.52萬股國家股后，以第一大股東的身份開始拯救渝鈦白。
2000年度，渝鈦白實(shí)現(xiàn)凈利潤350.93萬元;2001年底，渝鈦白成為自證監(jiān)會推出退市機(jī)制以來首只復(fù)牌PT股，并在2001年順利地摘掉PT帽子;到了2002年半年報，渝鈦白實(shí)現(xiàn)凈利潤680多萬元。
“我們不會食言，階段性持股原則沒變。”徐雨云指出，“三年管理，我們身為大股東，圓滿完成了使命。”
盡管在完成25%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，長城資產(chǎn)管理公司仍將以32.36%的持股數(shù)位列第一大股東，但徐雨云的計(jì)劃中，已進(jìn)入過渡期。
“攀鋼將繼續(xù)尋求增持渝鈦白，直到控股。”新的接手者攀鋼集團(tuán)公司副總經(jīng)理羅澤忠同樣意味深長。
據(jù)悉，在攀鋼的規(guī)劃中，對渝鈦白早已虛位以待。在這家西部鋼鐵托拉斯的版圖上，鈦產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為新的支柱。渝鈦白逃離破產(chǎn)命運(yùn)后如能嫁入到攀鋼，也算是烏雞變鳳凰。
“我們的定位仍是國有不良資產(chǎn)的處理者。”徐雨云說:“經(jīng)營上市公司不是最終目的，最終要完全退出。”
對此次轉(zhuǎn)讓25%的股權(quán)，徐透露，經(jīng)過恢復(fù)上市、摘帽后的渝鈦白引來眾多的青睞者，但選擇攀鋼作為戰(zhàn)略投資者，是看中攀鋼雄厚的鋼鐵產(chǎn)業(yè)背景，這對渝鈦白是負(fù)責(zé)任的選擇。
“完善公司治理結(jié)構(gòu)也是轉(zhuǎn)讓的原因之一。”徐雨云稱，在進(jìn)入渝鈦白的時候，通過股權(quán)重組、債務(wù)重組，長城資產(chǎn)擁有絕對控股的地位，一股獨(dú)大對集中處理渝鈦白的債務(wù)曾有過幫助，但在渝鈦白走上正軌的時候，專長是投行業(yè)務(wù)的長城公司就有必要引入產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略合作者。同時讓股權(quán)分散，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化和法人治理結(jié)構(gòu)的完善。
“渝鈦白模式”已成為處理不良資產(chǎn)中的經(jīng)典案例，但長城資產(chǎn)管理公司以投行的身份救活渝鈦白的操作手法是否具有借鑒意義仍是關(guān)注焦點(diǎn)。
業(yè)界專家認(rèn)為，長城資產(chǎn)成功的意義更多在于為改革國有資產(chǎn)管理提供一些新思路。在渝鈦白完成股權(quán)、債權(quán)和債務(wù)重組后，長城公司成為渝鈦白絕對控股股東，對原董事會和經(jīng)營班子進(jìn)行大規(guī)模改組，自己派人進(jìn)入董事會并在經(jīng)營走上正軌后，引入攀鋼戰(zhàn)略投資者。長城資產(chǎn)財權(quán)、人權(quán)、事權(quán)的統(tǒng)一，保障改革通暢。
另一個亮點(diǎn)是重組者長城公司的角色，在1999年，渝鈦白面臨破產(chǎn)，一大筆國有資產(chǎn)就這樣在經(jīng)營中消失殆盡。因?yàn)槭羌w代理管理，責(zé)任很難落到具體經(jīng)營者，但對長城資產(chǎn)公司而言，7億多貸款損失意味銀行資產(chǎn)直接流失，同樣是代理人，銀行的代理責(zé)任直接而清晰。這也是長城公司積極介入重組并追求收益最大化的動力。
一位業(yè)界人士評價：“長城正是利用金融資源優(yōu)勢，從股權(quán)、債務(wù)下手，為渝鈦白找到了生路。”
“我們的優(yōu)勢正是在于擁有金融債權(quán)人、資產(chǎn)持有人及特別證券承銷商等多重身份。”徐雨云承認(rèn)，把資產(chǎn)重組與債務(wù)重組相結(jié)合，相關(guān)政策支持比較容易。
除渝鈦白外，兩年中，長城公司還運(yùn)用類似方式對眾多原PT、ST公司進(jìn)行了重組，先后使兩家ST公司、一家PT公司恢復(fù)正常交易。
投奔攀鋼
用資本運(yùn)作的眼光很難理解攀鋼收購渝鈦白25%股權(quán)的意義，不久前，攀鋼才將自己旗下上市公司之一的工益股份轉(zhuǎn)讓出去。
“攀鋼并不在乎擁有多少個上市公司的控股權(quán)。”攀鋼集團(tuán)公司副總經(jīng)理羅澤忠稱，“攀鋼仍堅(jiān)持實(shí)業(yè)道路，只收購有前途的公司，產(chǎn)業(yè)不對路、效益不好就賣掉，工益股份也不例外。但對渝鈦白，攀鋼要增持到控股為止。”
據(jù)悉，讓攀鋼感興趣的是，渝鈦白的主業(yè)與攀鋼“鈦產(chǎn)業(yè)鏈”暗合，對攀鋼這個規(guī)劃中的西部鋼鐵托拉斯來說，鈦產(chǎn)業(yè)將成為攀鋼新的支柱產(chǎn)業(yè)，新的利潤增長點(diǎn)。
據(jù)攀鋼方面介紹，5月28日，攀鋼集團(tuán)兩年前兼并的全資子公司成都無縫鋼管公司同成都鋼鐵廠牽手，攀鋼集團(tuán)吃下西部又一大型鋼鐵企業(yè)。按照國家規(guī)劃，將來全國將形成本鋼、攀鋼、寶鋼、鞍鋼和武鋼五大地區(qū)性的大型鋼鐵集團(tuán)，攀鋼是西部地區(qū)唯一的大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。但這不是它進(jìn)入渝鈦白的唯一理由，在攀鋼有計(jì)劃有步驟地將總部遷都到成都后，以鈦產(chǎn)業(yè)為代表的稀有金屬產(chǎn)品和金融、貿(mào)易、房地產(chǎn)、IT以及資本運(yùn)作組成的“非鋼產(chǎn)業(yè)”將成為攀鋼新的主業(yè)。其中尤以鈦產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)。
作為新鋼釩(000629)大股東的攀鋼，于1997年成立了專業(yè)下屬公司攀鋼鈦業(yè)公司。據(jù)攀鋼鈦業(yè)公司公開資料稱，鈦業(yè)公司有得天獨(dú)厚的攀西鈦資源優(yōu)勢(攀西鈦儲量8.7億噸，占全國的90.6%，全球的35.1%)，攀鋼鈦業(yè)公司已成為中國最大的鈦原料供應(yīng)基地，攀鋼三期工程已經(jīng)啟動。在今后5-8年將投資42億元，實(shí)現(xiàn)年銷售收入24億元，利潤5.6億元，使鈦業(yè)公司真正成為世界級鈦系列產(chǎn)品供應(yīng)商。目前攀鋼已經(jīng)集結(jié)全國鈦專家攻關(guān)，研發(fā)鈦產(chǎn)品。
而據(jù)渝鈦白公告，其主導(dǎo)產(chǎn)品為金紅石型鈦白粉，其生產(chǎn)技術(shù)、工藝、設(shè)備目前在國內(nèi)同行業(yè)中屬一流水平，生產(chǎn)規(guī)模在全國同行業(yè)居領(lǐng)先位置。自去年11月公司恢復(fù)上市以來，產(chǎn)品的產(chǎn)銷率一直保持在94%以上。渝鈦白正在準(zhǔn)備實(shí)施的鈦白粉項(xiàng)目擴(kuò)建工程，擬將年產(chǎn)能力擴(kuò)至3萬噸，該擴(kuò)建工程不久前已經(jīng)獲批。
攀鋼的鈦原料與渝鈦白的鈦白粉屬上下游產(chǎn)品關(guān)系，攀鋼此次進(jìn)入渝鈦白將在二者間建立起緊密的鈦產(chǎn)業(yè)鏈。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，二者之間的緊密合作將使攀鋼獲得鈦產(chǎn)品深加工的一大平臺，而渝鈦白也將可以借力攀鋼，在原料采購、成本控制及其他生產(chǎn)經(jīng)營方面獲得支持。
西部鋼鐵托拉斯并不是不懂“資本風(fēng)情”，據(jù)悉在攀鋼最新的規(guī)劃中，以攀鋼財務(wù)公司為核心的資本運(yùn)作已經(jīng)提上議事日程。據(jù)悉西部另一家鋼鐵上市公司已經(jīng)被列入攀鋼收購計(jì)劃，這樣攀鋼集團(tuán)將擁有三家上市公司，成為上市公司中的“攀鋼板塊”。
“金融和資本運(yùn)作是攀鋼經(jīng)營壯大的重要輔助手段。”羅澤忠稱。
種種跡象顯示，渝鈦白的幸福生活才剛剛開始。
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