西南證券研發中心 董俊峰
京東方A(000725)2002年9月26日發布對外投資提示性公告:公司與韓國HYNIX半導體株式會社簽署備忘錄,擬以約3.8億美元(合30多億人民幣)的價格收購其所屬韓國現代顯示技術株式會社TFT-LCD業務。
聯想到公司在2001年投入募集資金1.46億元和韓國半導體工程株式會社聯合購并重組該公司STN-LCD和OLED業務的往事,可以看出本次收購事件并不是孤立的,而是作為公司整體戰略的一部分,在實施光電子器件產業戰略進程中又邁出了關鍵一步。
原有主業成長能力不強
公司近年來主營業務主要為彩色顯示器產品和電子顯示器件及其配件。其中CRT產品業務貢獻的毛利雖然連年占到主營業務毛利總額的近半壁江山,但在新型顯示技術的夾擊中日益勢衰,銷售波動周期明顯,投資收益不穩定,如2001年導致公司凈利潤下降的最主要因素就是北京松下彩色顯像管有限公司出現虧損。與其相對應的是,顯示器件業務在2000年到2001年期間對公司業績的貢獻不僅不大,而且還有下降的趨勢。
為改變這種狀況,公司一直致力于產品結構的調整,近幾年積極推進STN-LCD屏與模塊以及TFT模塊背光源項目的建設,2001年更是在STN-LCD業務上投入巨資,以期實現公司的光電子器件產業戰略。功夫不負有心人,公司在2002上半年銷售顯示器件收入高達8.03億元,毛利2.08億元。
TFT-LCD有望助推業績增長
被收購方韓國現代顯示技術株式會社是一家專業從事TFT-LCD顯示器件技術、產品開發、生產制造和銷售的公司,年生產能力達300萬片以上,截至2002年6月30日實現TFT-LCD銷售收入3.89億美元,實現稅前利潤4599萬美元,全球市場占有率達到3.5%,全球排名第9位。
如果本次收購實施成功,預計京東方A未來若干年內將年增主營業務收入50億元左右,超過現有主營業務年收入2倍以上。更為關鍵的是,由于本次收購不僅包括TFT-LCD廠房和相關建筑物、機器設備、動力設備等固定資產、還包括專利、技術以及全球市場營銷網絡等無形資產,因此公司將直接跨入TFT-LCD產業,從源頭獲得所需TFT-LCD成套技術和銷售渠道,必將穩步提升在顯示領域的核心競爭力。公司計劃除了繼續提升韓國子公司的競爭力外,還在國內建設新的生產線,整合國內外的資源,提高TFT-LCD業務在全球的市場占有率。因此該業務將對公司未來業績起到積極推動作用。
當然,未來收購能否成功,還要看各有關方的股東大會是否審議通過和政府有關部門審核批準,另外由于此次收購模式采用在海外設立子公司收購的方式,因此海外融資順利與否事關重要。最后,即便收購成功,公司在顯示器件產品市場方面還是存在一定程度的風險,雖然公司合作伙伴冠捷對TFT-LCD面板的需求量持續增長且成為被收購方的第二大客戶,現有的PDP、OLED等顯示器件也難以在短期內對TFT-LCD的市場地位構成威脅,但畢竟全球光電子器件產業的技術更新速度越來越快,TFT-LCD產品成長和成熟期到底有多長還有待時間檢驗。
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