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管理層收購(MBO)主要是指企業管理人員通過外部融資來收購本公司股權，從而完成由企業管理者到股東的轉變，實現所有權和經營權的統一。
國都證券 盧平 王明德
9月24日洞庭水殖發布公告，稱公司的國家股轉讓計劃日前已獲財政部批復，泓鑫控股
成為洞庭水殖的第一大股東。由于泓鑫控股的第一大股東常德晟禾農業有限公司的實際控制人羅祖亮，其實就是洞庭水殖的董事長兼總經理，因而本次股權并購實質上是一次典型的MBO收購。
MBO三種模式
從國內上市公司實施MBO的模式來看，大致可以分為以下三類。
1、投資公司收購
一般是通過新設一家投資公司，之后受讓大股東的部分股權，從而達到管理層間接控股的目的。這種方式由于轉讓成本相對較低，成為上市公司實施MBO的首選。
2、管理層收購與員工持股計劃相結合
這類上市公司通常在上市前發行了內部職工股，而后由于受法律的限制，實行了股權轉托管或者成立了員工持股會，再通過托管機構或員工持股會間接實現控股目的。此外，對于已經上市的公司，出于對公司管理層和員工激勵的考慮，有的上市公司還實施了股票期權計劃，由此形成的股票也基本上通過員工持股會持有。管理層收購與員工持股計劃相結合的上市公司比較多，如尖峰集團、錢江生化等都屬于這種情況。這種模式的優點是受益面較廣，有利于調動員工的積極性，同時強化了公司員工對公司管理層的監督機制。
3、經營者持股
從我國上市公司實施經營者持股的情況看，所采用的方式通常有兩種：一種是公司上市前即為經營者控制，如用友軟件、隆平高科等；另外一種是公司上市后對經營者獎勵，或強制高管持股而形成的經營者持股，典型的公司有廣州控股、彩虹股份等。此外，還有上市公司采取補貼購股的形式對高管進行獎勵，如亞泰集團；也有實施延期支付方式鼓勵高管持股的上市公司，如武漢中商、鄂武商等。實施經營者持股可以將高管人員的報酬與公司業績掛鉤，避免過度追求短期利益，有利于公司的長遠發展。
MBO三大特點
1、民營、科技企業得天獨厚
從我國已經實施MBO上市公司的公司屬性分析，實施MBO的上市公司主要集中在以下三類企業：
第一類是民營上市公司。由于民營企業系個人或集體創建，本身就具備了MBO的雛形，而且他們上市后涉及的股權轉讓相對簡單，不會牽扯到國有資產的流失問題，因此很容易得到推廣，這類公司有可能成為MBO的主流。
第二類是高科技企業上市公司。由于高科技企業對員工素質要求較高，公司管理層和技術人員對企業發展起著舉足輕重的作用，如何留住這些人才以及如何對他們實施激勵是公司面臨的重要問題。一般來講，實施MBO是最好的選擇，因此這類上市公司實施MBO的可能性也比較大。
第三類是過度競爭行業(如家電行業)內的上市公司。由于這類行業技術更新速度快，鼓勵創新的內在需要也要求公司不斷完善員工激勵機制，除粵美的已經實施MBO外，四川長虹、萬家樂、春蘭集團等家電企業近期都有MBO意向。從我國社會經濟的發展趨勢來看，民營、科技類企業將成為今后MBO的主導力量。
2、MBO后業績提升空間有限
從理論上講，上市公司實施MBO后，減少了代理成本，有利于公司業績的增長。但從我國已經實施MBO的上市公司情況看，MBO對公司業績的影響卻并不明顯。舉例來說，粵美的、深圳方大、宇通客車三家公司是較早實施MBO的上市公司，他們在2001年業績表現卻不一致，宇通客車和粵美的凈利潤分別同比增長23.17%和3.11%，而深圳方大卻同比下滑47.84%，因而投資者不應對MBO企業的業績增長抱有過高期望。
3、派現成為MBO內在要求
由于我國管理層收購大多以融資的方式進行，已實施或正在實施的MBO所需資金中僅有5%至10%來自公司高管個人出資，其余大部分是公司以固定資產作抵押的銀行貸款，借債成為融資的主要途徑。在債務壓力下，高現金分派也就有了內在需求。宇通客車2001年度實現凈利潤9843萬元，推出每10股派現6元(含稅)的分配方案；粵美的2001年實施了10配2.00元(含稅)的分紅方案；深圳方大2001年的分配方案也是現金分紅。毋庸諱言，這樣的分配方式已經影響到了企業的可持續經營，并最終可能導致MBO后由小股東買單的結果。
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