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武漢證券 余凱
本周三，北大科技與東方鉭業(yè)突然間雙雙俯沖，上演精彩的“雙人跳”，由于兩公司同屬科技類，人們很容易與“科技泡沫”相連系，而事實(shí)上其背后的原因則各有不同。
北大科技(600878)：萬時(shí)紅“劫財(cái)又劫色”
本周三北大科技發(fā)布公告稱，公司于2002年9月24日收到中國證監(jiān)會通知，已對公司立案稽查，復(fù)牌后該股當(dāng)即大幅下挫，午市開盤后不久便封住跌停。周四開盤后該股再度放量跳空下挫。
北大科技原名北大車行，主要從事汽車修配和汽車配件經(jīng)銷，在1998年底前，公司業(yè)績一直比較平穩(wěn)。其后，公司經(jīng)歷了一系列令人眼花繚亂的劇變。1999年3月，萬時(shí)紅集團(tuán)的法人代表洪友聲被選為北大科技董事長。三個(gè)多月后，萬時(shí)紅集團(tuán)便間接持有北大車行28.35%股權(quán)，成為其實(shí)際控制人。也就是從那一年起，北大車行風(fēng)生水起，業(yè)績翻番，并更名為北大科技。
但不到兩年，萬時(shí)紅集團(tuán)就開始撤出。2000年11月底，將其間接持有的北大科技法人股1500萬股以競拍的形式，轉(zhuǎn)讓給法人股大鱷上海新理益。
2001年5月，其剩下的5101萬股又分別轉(zhuǎn)讓給上海長通投資管理有限公司和深圳長通數(shù)碼科技有限公司。
萬時(shí)紅從容功成身退，但其重組北大車行所形成的資產(chǎn)，卻宛如留下的一顆地雷。引爆萬時(shí)紅地雷的導(dǎo)火索是2001年度天職孜信會計(jì)師事務(wù)所對北大科技昌盛分公司的資產(chǎn)出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，而晉江昌盛分公司這部分固定資產(chǎn)的來歷，都與萬時(shí)紅集團(tuán)有關(guān)。
在萬時(shí)紅集團(tuán)介入的1999年，北大科技的業(yè)績出現(xiàn)巨增，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入55820萬元，同比增長了148.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤12027萬元，同比增長了179.1%。該年合并報(bào)表增加了晉江昌盛高科技發(fā)展分公司和北大車行(集團(tuán))股份有限公司蕪湖進(jìn)出口分公司的主營收入。但該年的業(yè)績也成了公司一個(gè)頂部，從此以后，公司業(yè)績“飛流直下”。
北大科技2000年和2001年公司業(yè)績連續(xù)大幅滑坡，2000年的主營業(yè)務(wù)收入同比減少53.46%，凈利潤同比減少72.99%。與上年主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成相比，該年配件經(jīng)銷收入和商品貿(mào)易收入都銷聲匿跡了，但在年報(bào)經(jīng)營情況介紹中，公司卻只字未提。公司2000年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-3750萬元。2001年公司主營業(yè)務(wù)收入再進(jìn)一步萎縮，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入同比減少67.9%，凈利潤同比減少47%。在主營業(yè)務(wù)收入大幅減少的同時(shí)，公司應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款卻大幅增長，今年中期公司凈利潤甚至出現(xiàn)了虧損。
在2001年，北大科技將大部分應(yīng)收款項(xiàng)與深圳市彩益實(shí)業(yè)有限公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，置入深圳市彩益實(shí)業(yè)有限公司的76臺紡織設(shè)備，評估值23949萬元。2001年，注冊會計(jì)師對北大科技的財(cái)務(wù)報(bào)表出具了有保留意見的審計(jì)報(bào)告，在意見段提到“貴公司所屬分公司晉江昌盛高科技發(fā)展分公司期末固定資產(chǎn)(紡織設(shè)備)賬面價(jià)值390,570,560.24元，由于我們無法采用令人滿意的審計(jì)程序證實(shí)其價(jià)值，因而該事項(xiàng)將會對貴公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生影響。”注冊會計(jì)師的意思很明確，這部分資產(chǎn)水分大，我們無法確定價(jià)值。
另外，公司在建項(xiàng)目的水分也很大。在1999年報(bào)表中提到對大連北大科技信息產(chǎn)業(yè)有限公司“新網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)終端”項(xiàng)目投資10875萬元，在2000年年報(bào)中提到對該項(xiàng)目投資11119.44萬元，在2001年年報(bào)中提到該項(xiàng)目投入資金還是11119.44萬元，而實(shí)際上公司的工程項(xiàng)目處于停建狀態(tài)，這部分的資產(chǎn)質(zhì)量可想而知。
今年上半年，北大科技更是出現(xiàn)了上市以來的首次虧損。縱觀北大科技的半年度報(bào)告，主營業(yè)務(wù)收入下降幅度達(dá)78.48%。
種種跡象表明，經(jīng)過幾次三番的折騰，北大科技的資產(chǎn)重組非但沒有給公司帶來實(shí)質(zhì)性的變化，反而成了一個(gè)被掏空了的空心大蘿卜。
事實(shí)上萬時(shí)紅集團(tuán)在掏空北大科技之前，曾染指過另一家上市公司株洲慶云(000639，現(xiàn)已更名為金德發(fā)展)。在一年時(shí)間里，萬時(shí)紅硬是將一個(gè)上市后連續(xù)兩年盈利的株洲慶云折騰成了“ST”。在進(jìn)行了一番巧取豪奪之后，洪友聲于1998年12月22日宣告辭去株洲慶云董事長職務(wù)，萬時(shí)紅溜之大吉。
有關(guān)資料顯示，萬時(shí)紅集團(tuán)是一家華人跨國企業(yè)，1988年開始進(jìn)入中國，長期以經(jīng)營紡織原料為主，兼營其它國內(nèi)、國際貿(mào)易。而據(jù)消息人士透露，該集團(tuán)早在廈門遠(yuǎn)華案發(fā)時(shí)便牽涉其中，其后元?dú)獯髠缃駥?shí)力已是大不如前。
由萬時(shí)紅的劣根性我們感受到，如何限制一些大股東利用持股優(yōu)勢和信息不對稱侵害中小股東的權(quán)益；上市公司法人代表離職后是否需要審計(jì)；證券監(jiān)管部門如何加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管力度，完善上市公司的信息披露制度，仍是值得深思的課題。
東方鉭業(yè)(000962)：瘋狂的代價(jià)
東方鉭業(yè)近期一直橫向整理，本周三卻突然向下破位，形成放量跌停的態(tài)勢，周四開盤后繼續(xù)帶量下挫，從而使得中興通訊、隆源雙登等科技股聯(lián)手做空。
東方鉭業(yè)是一家生產(chǎn)電子通訊行業(yè)上游產(chǎn)品的新材料高科技企業(yè)，是國內(nèi)最大的鉭、鈮稀有金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家，鉭粉、鉭絲的產(chǎn)銷量分別占世界第三和第一，成為世界鉭業(yè)三強(qiáng)之一。在連續(xù)7年高速增長之后，2001年東方鉭業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.78億元，比2000年增長17%。然而這一業(yè)績大部分是靠2001年上半年創(chuàng)造的，下半年其主營收入和主營利潤僅為上半年的25.4%和21.7%。這主要是由于2000年，世界電子行業(yè)對未來的預(yù)期過于樂觀，世界鉭工業(yè)也經(jīng)歷了前所未有的過熱。2000年IT、通訊行業(yè)對手提電腦、便攜式電話需求的預(yù)測超越了世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際，產(chǎn)生了IT、通訊——電容器——鉭材料——鉭原料鏈條上的一系列擴(kuò)能。瞬時(shí)間從原料中間商到電容器制造商都拼命地?fù)寠Z原料，囤積居奇，哄抬原料價(jià)格，也正是在這一背景下，東方鉭業(yè)的業(yè)績高速增長。但整個(gè)行業(yè)立刻嘗到了“瘋狂的代價(jià)”，自2001年下半年以來世界電子工業(yè)遭遇了強(qiáng)大的寒流——40年未遇的大調(diào)整。
公司今年上半年業(yè)績繼續(xù)大幅下滑，主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤同比分別減少了75.45%、85.13%和93.93%。當(dāng)然，有專家認(rèn)為2002年是鉭行業(yè)復(fù)蘇的起步時(shí)期。目前，電子行業(yè)特別是亞洲地區(qū)已經(jīng)呈現(xiàn)出復(fù)蘇的跡象，日本、韓國等國家的廠商開工率已經(jīng)達(dá)到70%左右。由于東方鉭業(yè)處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，相對會有一個(gè)滯后期，恢復(fù)性上漲也還有一個(gè)過程，相信鉭行業(yè)復(fù)蘇應(yīng)該是可期的。
中報(bào)顯示，今年上半年華西證券有大幅增倉行為，其持股數(shù)已高達(dá)957.12萬股，較2001年底的持倉高出60.42%，而目前該股已是上市以來的最低價(jià)位，因此該股近日的暴跌帶有某種誘空成份，畢竟周四并未出現(xiàn)連續(xù)跌停走勢。操作上不宜盲目殺跌。
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